中國投資者普遍感覺我國對財務造假、信披違規等處罰過輕。先有“兩康造 假”事件，后有瑞幸咖啡事件，一些上市公司為做大市值，圈錢謀利不惜鋌而走險。 這些令人瞠目結舌的造假事件再次對相關制度法規提出了挑戰。?

不妨先看看成熟的美國市場是怎么做的。據報道，6 月 5 日，美國證券交易 委員會 (SEC) 透露，SEC 將對一位舉報人提供近5000 萬美元的獎勵，該人對公 司的不當行為提供了詳細的第一手資料，從而成功地實施了執法行動，而且這筆 巨額資金還將返還給受害投資者。這是 SEC 舉報人計劃所授予個人的最高金額。?

第二大獎項是 SEC 在 2018 年向個人授予 3900 萬美元的獎勵。據悉，自 2012 年頒發第一項獎勵以來，SEC 已向 83 個人頒發了超過 5 億美元的款項。?

提起財務造假，投資者一定會想起令世人震驚的安然事件，在安然事件中， 作惡者都付出了不菲的代價。安然前 CEO 杰弗里·斯基林因欺詐、共謀、內部 交易等罪名被判長達 24 年零 4 個月的刑期，罰款 4500 萬美元。?

對安然進行審計的安達信事務所則在支付巨額賠償后解體，其母公司安達信 環球為擺脫訴訟，與安然股東和雇員達成協議，同意支付 6000 萬美元以解決由 安然破產案所引發的法律訴訟。?

安然事件后，美國頒布了《塞班斯法案》，法案要求公司高管須對財務報告 的真實性宣誓，提供不實財務報告將獲 10 年或 20 年的刑事責任，對于 “故意、 明知故犯、不計后果的行為或者屢犯的過失行為，可對自然人處以 75 萬美元以 下的罰款，對單位處以 1500 萬美元以下的罰款 ；對于過失行為，自然人罰款不 超過 10 萬美元，單位不超過 200 萬美元”。?

其實，資本市場監管長久以來是一道難題，美國資本市場經歷上百年歷史， 才逐漸形成較為成熟的監管制度。?

自 1990 年 12 月 19 日，上交所開市，一路風雨 30 年，中國資本市場從無到有， 從小到大，如今已經成為世界第二大資本市場。?

但監管制度的完善，以及治理水平的提升，仍舊需要付出巨大努力。可喜的 是，去年底審議通過的新《證券法》已于 2020 年 3 月 1 日起施行。?

值得注意的是，新證券法中罰款金額已大幅提高，信息虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏的，最高可處 1000 萬元罰款。對造假、欺詐等行為從重處理，對資本市場造假行為“零容忍”。?

除了財務造假等證券違法違規成本大幅提升，行政處罰決定做出后，相關責 任單位和人員也將面臨投資者民事訴訟索賠，付出更高昂的代價。這也意味著，康美藥業等企業受到的證監會行政處罰并不是“終點”。?

可以說，新證券法就是我國的《塞班斯法案》，未來監管要成為“有牙齒的老虎”，真正體現監管的震懾力。