191億元!這個數字是今年11月11日全天24小時的支付寶總交易額。商家們將“光棍節，不談愛情談生意”的理念發揮到了極致。

　　除了“宅男宅女”們參與網購的人數不斷上升之外，還有什么因素促成了今年光棍節相較于去年三倍多的支付寶總銷售額？令商家們“壓力山大”的庫存無疑是眾多商家借光棍節出貨的原因之一。

　　目前，中國許多行業面臨高庫存的困擾，汽車、服裝、家電行業的庫存尤甚。

　　汽車經銷商們不得不正視高庫存的現實，曾經要加價才肯出售的汽車，現在開始有優惠了，而且優惠力度還不小；服裝行業的業內人士調侃說，服裝行業現在的庫存拿出來賣，可以賣三年不用出新品。以前不都是東西攢的越多越有安全感嗎？家電行業業內人士表示，“家電產品高庫存正成為家電業不能承受之痛。”

　　服裝、家電都是淘寶及天貓的傳統銷售主力，而天貓賣汽車，則也出人意料的紅火。阿里巴巴集團公布的數據顯示，在11月11日當天，汽車經銷商通過天貓賣出了600多輛汽車。然而，光棍節畢竟一年只有一天，激情四射的購物狂歡之后，洗去浮華，光棍節高成交的背后，難掩高庫存之痛。

　　服裝 要命的毒瘤

　　早在上個暖冬，美邦服飾（002269. S Z）臃腫的庫存就已引起了人們的注意。隨著“庫存門”愈演愈烈，知名服企紛紛“中槍”。

　　盡管三季度服裝企業凈利潤有所改善，但企業存貨仍在繼續加大。據不完全統計，今年三季度發布業績報告的上市服裝企業存貨額同比普遍增加；有8家服裝企業同比存貨增額在20%以上，其中朗姿股份（002612. S Z）增幅甚至高達123.2%。

　　提及庫存，不止一家公司為難地告訴《英才》記者：“業績表現一般，不希望接受采訪。”

　　“庫存是服裝行業最占用資本的一環，基本上決定了資金的流動速度。”服裝評論員馬崗說。北京服裝學院的顧遠淵老師更是用“毒瘤”這個詞來形容高企的庫存。

　　高庫存意味著企業的大量資金被占用，不僅影響經營收益，甚至還會打亂企業發展的戰略規劃。

　　現金流本來就是服裝行業的阿喀琉斯之踵。卓創資訊棉紡行業分析師張彥杰給《英才》記者講了這樣一個景象：過去原料供應商可以給企業幾個月的賬期，現在卻很少賒賬了。“根本沒得拖，一定要見錢才發貨。”

　　與此相反，加盟商給服裝生產企業的付款卻往往滯后。市場越冷淡，貨款回流的時間越久。美邦三季報顯示，公司應收賬款余額為11.85億，主要來自加盟商和百貨公司專柜銷售。

　　《英才》記者在整理上市服裝公司年報時發現，應收賬款的注釋大同小異：七匹狼（002029. S Z）報表稱“加大渠道扶持力度和代理商信用額度”；希努爾(002485.SZ)報表顯示“加盟店適當延長信用期限”；森馬服飾（002563. S Z）、報喜鳥(002154.SZ)等也都表示，增加對加盟商財務資助是應收賬款增加的主要原因。

　　大部分進入商場的商品是采取廠家委托經營的方式，先賣貨后回款；還有些規模較大的加盟商，也可以獲得一定的信用額度，先銷售，再給企業貨款。此時的庫存已不再是存貨，而變成應收賬款。“飆升的應收賬款，其實就是渠道的庫存。”馬崗說。

　　于是，一拉一扯間，服裝企業的資金鏈好像被撐開的橡皮筋，而庫存，正是壓在資金鏈上的“最后一根稻草”。

　　另外，從上市公司的年報中不難發現，存貨不單指成衣，還包括原材料、半成品、委托代銷產品等。服裝協會前秘書長周邵寧告訴《英才》記者：“現在不少服裝企業的庫存顯然遠遠超過合理范圍。”

　　某上市服裝企業董秘也向《英才》記者表示，相對較高的庫存已成為行業普遍面臨的問題。

　　那么，庫存是怎么堆積起來的？

　　業內人士普遍認為，當下的庫存堆積，本質上就是一個供求問題；內憂外患并舉，難說是哪一方面單獨造成的。自去年開始，需求下降、成本上升、價格下跌共同導致了紡織服裝行業的外貿困境。

　　而內需也相對疲軟。據中華全國商業信息中心統計，2012年前三季度，全國百家重點大型零售企業的服裝零售額累計增速為11.20%，比上年同期低10.8個百分點。

　　不過，說到庫存積壓的直接原因，終端銷售低迷才是罪魁禍首。

　　美邦某經銷商告訴《英才》記者，盡管自己守著一堆庫存，每季店家還是要從企業處接滿足額度的新貨；“賣不了還得進新貨，完不成要扣錢。合同期通常是3年，沒滿做不下去，之前交的保證金、違約金就都拿不回來了。”

　　向渠道轉移庫存，無異于割肉療瘡。很多服裝企業還紛紛開直營店，希望擴大銷售規模。然而，業內人士認為，終端擴張過快可能會適得其反，反而帶來存貨的增加。

　　“紗廠、布廠現在的訂貨單很少，全面恢復可能要到2013下半年了。”張彥杰說。

　　九牧王（601566.SH）證券部張女士告訴《英才》記者，公司與京東、淘寶、當當、銀泰等網商都有合作，網絡銷售是消化庫存的重要平臺之一。

　　汽車 去庫存惡戰

　　“一輛車一降就是30萬元，這是以往不曾出現過的情況。”北京某豪華德國汽車經銷商無奈地說。

　　歐債危機愈演愈烈，就連曾經在歐元區內“獨善其身”的德國也難逃經濟下滑的困擾；歐洲汽車市場陷入持續低迷，眾多歐洲汽車企業庫存高企，紛紛把中國當作他們的“救命稻草”。

　　11月7日，大眾集團管理董事會主席兼CEO文德恩在巴西圣保羅汽車展會上表示，大眾汽車已經實施收緊歐洲汽車產量的計劃，以避免庫存過多的情況；為了提高本土工廠的使用率，大眾計劃于明年向中國市場出口約20萬輛汽車，包括奧迪及斯柯達品牌。

　　寶馬也是向歐洲以外地區消化庫存的主力之一，其銷售總監伊安·羅伯遜表示，雖然中國市場增長在放緩，但相比歐洲，仍是寶馬的首選市場之一。

　　“歐債危機導致歐洲汽車市場不景氣，跨國車企將把更多的資源投向中國以消化庫存。”北京北辰亞運村汽車交易市場副總經理顏景輝告訴《英才》記者。

　　受釣魚島事件影響，日系汽車銷量持續下滑，日系汽車經銷商的庫存亦已高企。

　　中國汽車流通協會副秘書長羅磊分析：“日系車原本在金九銀十減少庫存的計劃落空，日系車經銷商保持著非常高的庫存。”

　　歐洲車、日本車庫存高企，國產車的經銷商也沒嘗到什么甜頭，一些汽車網站的熱門車降價排行榜顯示，價格降幅前四名的汽車中，國產自主品牌汽車也占據了兩席。

　　根據同花順iFinD統計，今年三季度, A股上市汽車企業的庫存同比增長率達12.8%。

　　國家信息中心資源開發部主任徐長明認為，中國國內汽車的產能已經非常高，由于今年市場低迷造成了大量的壓庫現象，而歐洲庫存車大量涌入中國市場進行“大甩賣”，對國產車的銷售產生進一步的沖擊。

　　上海一家德國豪華汽車品牌4S店的總經理表示，其從事豪華車經營近10年來，如此大規模的價格戰還是第一次，即便是2008年金融危機時也未有如此慘烈的情況。

　　中信建投證券有限責任公司汽車行業分析師劉韌告訴《英才》記者：“激進的銷量目標加上宏觀經濟低迷、需求增速放緩，使汽車行業庫存明顯升高。以進口大眾汽車為例，2012年銷量目標為10萬輛，較2011年的5.3萬輛高出88.7%。”

　　中國進口汽車貿易中心市場部經理王存認同劉韌的分析，并進一步指出，由于過去幾年中國的進口車市場始終保持著高速增長狀態，因此在2011年底，各進口車品牌對今年市場的預計普遍較好，這導致2012年進口車供給大幅增加。但是，今年車市整體增幅已經開始大幅萎縮，進口車也難以獨善其身。

　　一份由中進汽貿出具的報告預計：2013年國內車市將保持5%的增長幅度，而進口汽車市場全年需求總量增長10%，但是由于行業庫存壓力過大，2013年大部分廠商需要消化2012年延續下來的2個月左右的非正常庫存量，進口量增速將大幅回落，庫存大的品牌或將出現負增長。

　　家電 產能擴張貽害

　　一場風雨襲來，幾人歡喜，幾人愁。而這，恰似當今家電業的一幅縮影。

　　近年來，家電企業存貨量激增，部分大規模企業甚至三年激增三倍，這一水平顯著高于主營業務收入、凈利潤等關鍵指標。數據顯示，格力電器2010年存貨115.6億元，較2009年58億增長99.3%，而在去年達到175億元，更是2009年的近三倍，增幅200%。此外，青島海爾(600690.S H )、九陽股份(002242. S Z )、S T科龍(000921. S Z )、美的電器(000527.SZ)、小天鵝(000418.SZ)等公司近三年來的庫存增幅也較為明顯，均超過100%。

　　自去年四季度開始，受經濟周期性下滑等多重影響，國內家電行業無論內銷，還是出口均陷入低迷景象。有分析人士認為，銷量低迷，利潤下挫，庫存激增已成為目前家電企業所面臨的共同問題。

　　從家電上市公司三季報數據看，庫存不降反增。據同花順IFinD統計顯示，截至10月28日，A股43家有可比數據的家電公司三季度存貨達437.34億元，較中報顯示庫存數仍出現小幅攀升。

　　家電分析師梁振鵬預計：四季度庫存問題會得到一些緩解，但庫存總量將超過往年。而艾瑞相關分析人士也表示：“四季度去庫存會有所加速，但家電行業要想在今年內全部消化掉這樣的天量庫存很困難。”

　　然而，在分析人士“唱衰”的同時，家電企業似乎并沒有太多焦慮。

　　“今年前三個季度的去庫存化，是行業的共識。”格蘭仕集團副總裁陸驥烈在接受《英才》記者專訪時特別強調，第三季度末，國家統計局公布的宏觀經濟數據顯示整個工業開始回暖。

　　其實，庫存問題對于生產成本較高，產品更新換代較快的家電業來說，需要非常謹慎。業內人士介紹，高庫存會占用大量資金，使資金鏈崩緊甚至斷裂，企業背負高額利息；倉儲費用提升，不少企業月倉儲費用在千萬元以上；此外電子元器件存在老化風險，增加了售后成本。

　　“大家今年高度關注庫存，主要是為了避免現金流的崩裂，因為今年的整個經濟環境下，現金流的風險在加大。”陸驥烈表示，庫存的“水位”控制很重要，首先是對供應鏈的保證；其次，現在的家電庫存，在原材料成本較低的情況下，對整個供應鏈環節，反而有一定的增值保值作用。另外，在三、四線城市，尤其是農村市場家電平均保有量還比較低，而庫存、渠道的向下傳遞，通過一定的營銷壓力，是可以擴展市場邊際的。

　　“一般情況下，家電企業庫存要滿足其未來1-2個月的銷量，而企業也會通過對市場的準確預測來調整自己的生產計劃。”家電分析師劉步塵表示，一旦出現庫存過量問題，企業往往會通過降價促銷，擴充渠道來提升銷售能力。

　　不過，國信證券研報指出，家電各子行業四季度增速恢復平緩，行業景氣度仍然偏弱。

　　“一些特大型的空調生產企業，把空調做成一種半金融產品，做成一個融資的平臺，也從一定程度上放大整個社會的庫存量。”陸驥烈直言不諱，“這種違背市場規律，透支未來的做法，不僅會對社會資金的安全度帶來影響，也會對自身運營帶來重大挑戰。而這些企業今年在證券市場上付出了很大代價。”