對于央行的很多官員而言，曾經(jīng)的不眠之夜會否再度降臨呢？
美國國債會違約嗎？以前所有人都異口同聲會認(rèn)為那是天方夜譚，但現(xiàn)在卻是活生生的現(xiàn)實(shí)，除非國會提升14.29萬億美元的債務(wù)上限，否則美國政府到2011年8月2日將無錢可花，也無法支付外債利息。可是，目前國會兩黨仍不能就提升債務(wù)上限達(dá)成一致。
歐洲債務(wù)危機(jī)還未遠(yuǎn)去，美國似乎又離債務(wù)危機(jī)越來越近。
美國立法議員當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月12日在哥倫比亞廣播公司（CBS）的“面對全國”（Face the Nation）節(jié)目上稱，若民主黨和共和黨再不就增加提高聯(lián)邦債務(wù)上限達(dá)成協(xié)議，美國政府將不能全額償付8月2日到期的300億美元國債，由此美國也將和歐洲國家一樣陷入違約風(fēng)險(xiǎn)。
墻倒眾人推，美國聯(lián)邦儲備委員會主席本伯南克7月14日警告國會,國債總額上限若不能及時(shí)上調(diào),“將造成災(zāi)難性后果”；三大國際信用評級機(jī)構(gòu)中，兩家接連威脅下調(diào)美國主權(quán)信用評級。標(biāo)準(zhǔn)普爾常務(wù)董事表示，若美國不能支付其債務(wù)，則會將美國主權(quán)信貸評級從目前的“AAA”下調(diào)至“D”，而穆迪也表示，該機(jī)構(gòu)可能會將美國債務(wù)評級下調(diào)至“Aa”，或是距最高等級的三個等級之內(nèi)。
一石激起千層浪，單就債券市場而言,美國國債占據(jù)獨(dú)一無二的規(guī)模優(yōu)勢。美國已發(fā)行14萬億美元財(cái)政部債券，規(guī)模遠(yuǎn)超世界其他國家，交易的廣度和頻率同樣超過其他任何國家政府發(fā)行的債券。
這一點(diǎn)頗為重要，因?yàn)轲B(yǎng)老金、私募投資基金和各中央銀行希望能快速買賣債券，即看重流動性。2008年金融危機(jī)爆發(fā)期間，投資者大量買入美國國債，因?yàn)樗灰曌靼踩院土鲃有远驾^高的產(chǎn)品。
美債危機(jī)重現(xiàn)？
央行的投資一直是個謎。
在被問及穆迪有關(guān)美國評級的警告時(shí)，中國外交部發(fā)言人給出了一句簡短答復(fù)：希望美國政府采取負(fù)責(zé)任的政策，保護(hù)投資者利益。
確實(shí)，最緊張的莫過于中國，確切的說是中國央行，2008的夢魘似乎再度纏身。
據(jù)說，在2008年9月的那個風(fēng)暴時(shí)分，央行的很多高級官員，包括時(shí)任外匯管理局局長的胡曉煉都幾乎是每天睡在辦公室的地板上。那個時(shí)候，央行的每一個辦公室都是“作戰(zhàn)室”，每一個變化都讓央行的官員“膽戰(zhàn)心驚”，每一個可能發(fā)生的危險(xiǎn)或者潛在威脅都讓這些掌管著中國外匯資產(chǎn)的官員們異常“敏感”。
前度劉郎今又來，而且規(guī)模更恐怕。
美國國債5月觸頂，達(dá)14.3萬億美元。為使聯(lián)邦政府財(cái)政維持至2012年底，國債上限需提高2.4萬億美元。美國國債違約將推升國債利率，從而促使企業(yè)和個人借貸利率升高。更大的擔(dān)憂是國債違約將凍結(jié)短期拆借市場，阻止資金在全球金融體系流動。
金融市場上,美國國債和其他政府擔(dān)保債券被廣泛用作抵押品。因而，美國國債違約將貶低抵押品價(jià)值。作為應(yīng)對，債權(quán)人將迫使債務(wù)人出售其他資產(chǎn)，以補(bǔ)充抵押品。這也意味著雷曼兄弟倒下時(shí)出現(xiàn)的情景可能重演。
根據(jù)美國的數(shù)據(jù)，中國官方在4月底持有1.152萬億美元美國國債，占海外投資者所持美國政府債務(wù)總量的大約四分之一。盡管今年中國已經(jīng)加快了外匯儲備多元化的進(jìn)程，將大約四分之三的新增外匯儲備投入非美元資產(chǎn)。但是，中國只是在以較慢的速度增持這種資產(chǎn)。
國際貨幣基金組織(IMF)警告，如果美國政府不能迅速采取行動，上調(diào)其法定債務(wù)上限，那將對全球金融市場造成“嚴(yán)重沖擊”，這一警告加大了針對美國國會和白宮的壓力，要求他們在財(cái)政政策上盡快達(dá)成共識。
作為最大的持有國，中國的壓力可想而知。由于美元是國際儲備貨幣，而美國掌握印鈔權(quán)，如此龐大的美元投資，顯然會令中國的外匯儲備陷入身不由己的巨大風(fēng)險(xiǎn)：不論是投資者對美國債券喪失信心，或美國政府為解決財(cái)政問題大量發(fā)行新債，從而導(dǎo)致債券價(jià)值“稀釋”，都會令中國財(cái)富縮水；而一旦美國祭起其屢試不爽的“印鈔大法”，人為制造美元貶值，以轉(zhuǎn)嫁自身經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)，最大債主中國自然首當(dāng)其沖。
今天，這個曾經(jīng)最安全的市場的不確定性正在增加。
坐在火山口的歐債
如果美債是將來時(shí)，那么歐債危機(jī)就是現(xiàn)在進(jìn)行時(shí)了。
連鎖反應(yīng)還在接踵而至。穆迪(Moody’s)日前將葡萄牙債券降為“垃圾級”。各方反應(yīng)之激烈，表明事情再次陷入了困境。在穆迪下調(diào)葡萄牙評級的不久前，標(biāo)普(Standard & Poor’s)指出，法國有關(guān)債務(wù)展期的提議如果得到落實(shí)，將構(gòu)成“選擇性違約”。
綜合標(biāo)普和穆迪的觀點(diǎn)，誰都會感覺到前景不妙。假設(shè)歐元區(qū)各國政府決定強(qiáng)迫希臘對部分債務(wù)違約，而評級機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備給希臘國債一個“選擇性違約評級”。假如，預(yù)期葡萄牙終將落到與希臘一樣的境地，即不得不請求追加貸款，那么，私人部門參與的規(guī)則同樣也將適用于葡萄牙。葡萄牙在某個時(shí)候也將得到一個“選擇性違約”的評級。
債券市場一直在重估西班牙和意大利債券的價(jià)值。這兩個國家都沒有違約的危險(xiǎn)，但一旦外圍出現(xiàn)違約，他們將受到拖累，主權(quán)信用評級可能被降到“垃圾級”。
意大利的舉債成本大幅攀升。其與德國國債的息差達(dá)到了3個百分點(diǎn)，創(chuàng)下歐元時(shí)代的最高紀(jì)錄，其后小幅回落。所有市場的投資者都被嚇到了，而最驚恐的莫過于意大利各銀行的股東：意大利銀行股一度暴跌了三分之一。關(guān)于如何解決希臘融資問題的討論至今沒有結(jié)果，已經(jīng)使市場神經(jīng)緊張。意大利盡管有著財(cái)政相對自律的聲譽(yù)，依然成為了市場傳染的受害者。
有資料顯示，德國的銀行借給希臘、西班牙、葡萄牙和意大利的錢高達(dá)6500億美元。美國的銀行，也握有1.2萬億美元的歐洲債務(wù)。另據(jù)歐洲央行統(tǒng)計(jì)，歐元區(qū)國家的銀行今年壞賬額接近1230億歐元，明年仍有1050億歐元。美歐都可謂“坐在火山口”。
中國自然不能獨(dú)善其身，其實(shí)中國的很多金融機(jī)構(gòu)很早就開始關(guān)注歐債的風(fēng)波。去年開始，作為國內(nèi)外幣資產(chǎn)占比最高的銀行，中國銀行披露了其在歐洲債券領(lǐng)域的投資。截至2010年3月31日，集團(tuán)持有葡萄牙、愛爾蘭、意大利、希臘、西班牙等歐洲五國各類機(jī)構(gòu)發(fā)行債券賬面價(jià)值折合人民幣47.56億元，較上年末減少22.64億元。中國銀行解釋稱，原因是中行擇機(jī)減持了部分政府機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券，目前債券投資估值情況良好。中行整個歐洲所持債券約占外幣債券投資的20%。
其實(shí)，除了企業(yè)的投資外，中國外匯資產(chǎn)的持有其實(shí)是以政府形態(tài)為主體，除了央行，包括外管局，就是中投，而現(xiàn)在的態(tài)勢是中投的表現(xiàn)也正越來越回歸主權(quán)財(cái)富基金的初始本色。早在成立伊始，中投的戰(zhàn)略目標(biāo)就很明確：中投公司的經(jīng)營宗旨是持有、管理和投資其受托資產(chǎn)，在可接受的風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)，努力實(shí)現(xiàn)股東利益最大化。
中投的投資策略是基于經(jīng)濟(jì)和財(cái)務(wù)目的，在風(fēng)險(xiǎn)可接受的范圍內(nèi)進(jìn)行資產(chǎn)的穩(wěn)健和有效配置，實(shí)現(xiàn)股東利益最大化；以被動投資、財(cái)務(wù)投資為主，追求長期的、穩(wěn)定的和可持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后回報(bào)。