語(yǔ)速輕緩、波瀾不驚，但一如既往地凌厲。鐘偉還是那個(gè)鐘偉。
　　除了嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶W(xué)術(shù)著作，實(shí)證的政策報(bào)告，鐘偉既有諸如《一生之水》等感性細(xì)膩的知名散文問(wèn)世，也有諸如在《英才》發(fā)表過(guò)的專欄文章《成為美人也許比博士學(xué)位的經(jīng)濟(jì)效益更好》等膾炙人口的經(jīng)濟(jì)隨筆深得人們喜愛(ài)。
　　在他的散文《一生之水》中，鐘偉評(píng)價(jià)包括自己在內(nèi)的60年代人，是離群索居的孤獨(dú)者，是最后殘存的理想主義的一代。理想主義者難免執(zhí)著。
　　三年前，因?yàn)閳?jiān)持陳述事實(shí)，沒(méi)能“擺出一副為民請(qǐng)命的姿態(tài)迎合媒體和公眾”，鐘偉遭到了媒體和網(wǎng)絡(luò)的口誅筆伐。在經(jīng)濟(jì)學(xué)者越來(lái)越密集地占領(lǐng)大眾媒體的今天，曾經(jīng)受挫的鐘偉，除了自己寫(xiě)文章，很少在媒體上露面：“學(xué)者就是搞研究的，我不是公眾知識(shí)分子，我就是一個(gè)大學(xué)老師，老老實(shí)實(shí)地做研究，完了。”
　　現(xiàn)在回頭來(lái)看，鐘偉的諸多觀點(diǎn)都是經(jīng)得起時(shí)間檢驗(yàn)的，這更堅(jiān)定了鐘偉對(duì)“說(shuō)真話”的執(zhí)著：“我給出了數(shù)據(jù)，給出了趨勢(shì)，如實(shí)地說(shuō)真話，就盡到了我做研究人員的最大責(zé)任。”
　　那么，關(guān)于2010年樓市、股市和宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，鐘偉又會(huì)給出怎樣的趨勢(shì)判斷呢？

股市前高后低
現(xiàn)在從經(jīng)濟(jì)總量來(lái)看3400點(diǎn)、3600點(diǎn)很正常。
　　《英才》：你怎么看目前A股市場(chǎng)的估值？
　　鐘偉：資本市場(chǎng)非常恐高，在2007年5月股市調(diào)高印花稅、抑制股市泡沫的時(shí)候，是3000點(diǎn)；在2008年調(diào)降印花稅、試圖拯救股市的時(shí)候也是3000點(diǎn)，也就是說(shuō)3000點(diǎn)是當(dāng)時(shí)政府認(rèn)為基本合理的一個(gè)點(diǎn)位。歷經(jīng)了經(jīng)濟(jì)刺激方案到現(xiàn)在，拿2007年5月和現(xiàn)在相比，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量至少擴(kuò)張了20%，中國(guó)的貨幣供應(yīng)量的總存量至少擴(kuò)張了50%，也就是說(shuō)，如果2007、2008年的3000點(diǎn)是正常估值，現(xiàn)在從經(jīng)濟(jì)總量來(lái)看3400點(diǎn)、3600點(diǎn)也很正常。
　　《英才》：也就是說(shuō)當(dāng)前的資本市場(chǎng)基本回歸了常態(tài)？
　　鐘偉：次貸危機(jī)沖擊之后，人們難免從相對(duì)保守的心態(tài)去估值，但目前人們的投資心態(tài)正在向相對(duì)樂(lè)觀積極的估值轉(zhuǎn)型。所以從2009年第四季度到今年一季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有可能從復(fù)蘇的初期回到常態(tài)的增長(zhǎng)或者趨勢(shì)增長(zhǎng)，資本市場(chǎng)也從保守估值回到正常估值。
　　《英才》：那2010年股市將呈現(xiàn)怎樣的走勢(shì)？
　　鐘偉：2010年一系列的因素決定了上半年的投資機(jī)會(huì)比下半年好。首先，今年上半年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度可能在11%左右，會(huì)比下半年不到9%的速度要快，那么相應(yīng)的資本市場(chǎng)的表現(xiàn)就有可能會(huì)前高后低；其次，今年上半年上市公司的盈利增長(zhǎng)也會(huì)快于下半年；還有宏觀調(diào)控，如果今年要有什么加息、升值、收緊信貸等措施，可能從第二季度、第三季度才會(huì)陸續(xù)著手，因此上半年受到宏觀調(diào)控的影響比較少；最后，今年上半年資本市場(chǎng)不確定的因素少，國(guó)有股、非流通股的流通接近尾聲，創(chuàng)業(yè)板該退出的也退出了，股指期貨上半年推出的可能性不太大，這一切因素決定了資本市場(chǎng)可能今年上半年相對(duì)比下半年好。
　　《英才》：你認(rèn)為哪些行業(yè)會(huì)被投資者所青睞？
　　鐘偉：第一個(gè)是跟大宗商品相關(guān)的行業(yè)，傳統(tǒng)行業(yè)如煤炭、鋼鐵、有色等；第二個(gè)是跟機(jī)電一體化相關(guān)的行業(yè)，成套機(jī)械設(shè)備的行業(yè)，重工業(yè)投資的速度明顯快于輕工業(yè)，今年固定資產(chǎn)投資還會(huì)維持強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，這些工程機(jī)械設(shè)備、成套設(shè)備提供商應(yīng)該不錯(cuò)。另外謹(jǐn)慎看好房地產(chǎn)企業(yè)，因?yàn)?009年全年房地產(chǎn)快速增長(zhǎng)，今年還可能慣性增長(zhǎng)。
　　《英才》：哪些行業(yè)你認(rèn)為應(yīng)該保守一些？
　　鐘偉：首先是新能源，沒(méi)有機(jī)會(huì)。新能源在盈利能力方面、市場(chǎng)前景方面在中國(guó)非常暗淡，在中國(guó)新能源不像節(jié)能減排那樣行之有效，在日本、美國(guó)單位GDP能耗比較低，再節(jié)能空間不大，而中國(guó)單位GDP能耗那么高，所以提高能源的價(jià)格、節(jié)能減排效果比新能源好得多。20年之后新能源肯定有機(jī)會(huì)，明年應(yīng)該說(shuō)是沒(méi)有。
　　另一個(gè)不看好金融業(yè)，尤其是銀行業(yè)，銀行業(yè)增長(zhǎng)跟今年一樣相對(duì)平穩(wěn)，信貸增長(zhǎng)、中間業(yè)務(wù)增長(zhǎng)都有限。

樓市強(qiáng)勢(shì)調(diào)整
　　如果5-8年70個(gè)大中城市新房的開(kāi)盤(pán)價(jià)均價(jià)翻番，中等收入階層將基本退出新房的購(gòu)房者行列。
　　《英才》：你怎么看2009年的這一輪房?jī)r(jià)上漲？
　　鐘偉：去年房地產(chǎn)全世界各國(guó)都有明顯上漲，這主要取決于資金流動(dòng)，資金從像國(guó)債這樣的收益比較低的產(chǎn)品流出來(lái)，但是也沒(méi)有進(jìn)入到實(shí)體制造的領(lǐng)域，去年全年出現(xiàn)了資金大規(guī)模投機(jī)的浪潮，大宗商品、房地產(chǎn)、股票市場(chǎng)都有明顯投機(jī)的行為，導(dǎo)致這三個(gè)市場(chǎng)都在上漲，包括在美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格也漲了，這并不是中國(guó)特有的現(xiàn)象。
　　《英才》：那你認(rèn)為今年國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)怎樣的走勢(shì)？
　　鐘偉：我個(gè)人認(rèn)為，2010年房地產(chǎn)市場(chǎng)會(huì)經(jīng)歷強(qiáng)勢(shì)調(diào)整。從總的房地產(chǎn)在建面積、銷(xiāo)售面積、竣工面積、銷(xiāo)售金額、投資金額等主要指標(biāo)來(lái)看，2010年的整個(gè)房地產(chǎn)情況跟2009年接近，可能會(huì)略微遜色于2009年，但比2007年要好。2009年全年商品房的銷(xiāo)售金額比2008年增長(zhǎng)80%，銷(xiāo)售面積會(huì)比2008年增長(zhǎng)50%，2010年大概銷(xiāo)售面積跟銷(xiāo)售金額會(huì)與2009年持平或者稍微少一點(diǎn)。2009年可能全年有3.6萬(wàn)億—4萬(wàn)億的銷(xiāo)售收入，2010年可能少一點(diǎn)。2009年70個(gè)大中城市的房?jī)r(jià)上漲都是兩位數(shù)，其中15個(gè)大城市超過(guò)30%，2010年房?jī)r(jià)不可能從2009年的基礎(chǔ)上再大肆上漲，但很可能強(qiáng)勢(shì)調(diào)整，跟去年持平。
　　《英才》：從中期來(lái)看房地產(chǎn)的走勢(shì)如何？房?jī)r(jià)會(huì)只漲不跌嗎？
　　鐘偉：未來(lái)8年時(shí)間貨幣供應(yīng)量大約會(huì)增長(zhǎng)280%，城鎮(zhèn)居民的貨幣收入大約增長(zhǎng)250%，如果維持過(guò)去的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)，可能會(huì)增長(zhǎng)210%，因此70個(gè)城市的商品房新房的均價(jià)未來(lái)增長(zhǎng)200%，這是個(gè)保守的估計(jì)。因?yàn)楸冉?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的210%，比收入增長(zhǎng)的250%、比貨幣增長(zhǎng)的280%都低。由于老房、二手房跟新房的品質(zhì)完全不可比，所以未來(lái)存在品質(zhì)很差位置不錯(cuò)的老房?jī)r(jià)格還是上不去。城市核心區(qū)的房?jī)r(jià)，在整個(gè)大均價(jià)的構(gòu)成當(dāng)中，地位肯定下降，在整個(gè)商品房的供應(yīng)總量當(dāng)中，比率肯定下降。因此，如果5—8年70個(gè)大中城市新房的開(kāi)盤(pán)價(jià)均價(jià)翻番，那還意味著在15個(gè)像北京、上海這樣的大城市的核心區(qū)，中等收入階層尤其是白領(lǐng)基本退出新房的購(gòu)房者行列。
　　長(zhǎng)期來(lái)看，我從來(lái)不認(rèn)為房?jī)r(jià)只漲不跌，沒(méi)有哪個(gè)國(guó)家出現(xiàn)過(guò)房?jī)r(jià)只漲不跌的神話，房?jī)r(jià)總是有周期性的，即便在中國(guó)過(guò)去十年也不是只漲不跌，只是漲多跌少。偶爾跌兩年，又會(huì)把跌回去的拉上來(lái)，房?jī)r(jià)總是漲漲跌跌的，更何況我認(rèn)為三個(gè)因素特別重要。
　　第一個(gè)主要是貨幣供應(yīng)量的因素。房子并不值錢(qián)，但是為什么大家買(mǎi)房子呢？主要擔(dān)心錢(qián)更不值錢(qián)，貨幣供應(yīng)量的速度超過(guò)了收入增長(zhǎng)的速度，也超過(guò)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度，也超過(guò)了房?jī)r(jià)上漲。在中國(guó)上漲得最快的、增長(zhǎng)得最多的是貨幣。如果未來(lái)貨幣供應(yīng)量不再高速增長(zhǎng)，相對(duì)平穩(wěn)或者略有滑落，房?jī)r(jià)可能馬上就見(jiàn)底了；
　　從長(zhǎng)期來(lái)看另一個(gè)因素是人口，我們現(xiàn)在猜測(cè)人口的巔峰是16億，2020年到達(dá)。我比這個(gè)結(jié)論要稍微樂(lè)觀一點(diǎn)，我認(rèn)為到達(dá)的頂峰比2020年更晚，甚至在人口到達(dá)峰值之前，房?jī)r(jià)就有可能見(jiàn)底。為什么人口到了峰值房?jī)r(jià)就可能見(jiàn)底呢？房地產(chǎn)就是用來(lái)居住或者從事商業(yè)交往的，人口都不再增長(zhǎng)了，當(dāng)然存量的這塊就夠了；
　　第三個(gè)因素就是城市化進(jìn)程。中國(guó)面臨人口的巨大遷徙，從農(nóng)村到城鎮(zhèn)，從城鎮(zhèn)到城市，這種人口在遷徙流動(dòng)的過(guò)程中對(duì)房地產(chǎn)有巨大的需求。中國(guó)的城市化率低于全球的水平，大概47%，未來(lái)估計(jì)會(huì)到達(dá)80%以上，城市化至少還有20年的空間。高速的貨幣增長(zhǎng)至少還有10年，人口見(jiàn)頂可能還有10年以上，但是貨幣化、城市化和人口增長(zhǎng)都有峰值，這三大因素都會(huì)非常明顯地制約未來(lái)中國(guó)房?jī)r(jià)的上升空間。《英才》：你認(rèn)為迪拜債務(wù)危機(jī)對(duì)我國(guó)的房地產(chǎn)業(yè)有哪些啟示？
　　鐘偉：首先不要認(rèn)為迪拜發(fā)生了54億美元的債務(wù)延遲就意味著迪拜模式失敗了，這樣的判斷是很武斷的。迪拜模式還是有非常多的可取之處，現(xiàn)在要給迪拜模式下定論為時(shí)過(guò)早。
　　不要把周邊國(guó)家的情況和中國(guó)來(lái)比，過(guò)去十年發(fā)生房地產(chǎn)重大問(wèn)題的，都是小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)體，或者以小型經(jīng)濟(jì)體為主，比如迪拜、香港、日本，我們稱之為城邦國(guó)家，對(duì)房?jī)r(jià)的支撐能力很脆弱，本國(guó)的消費(fèi)能力也是很差的。中國(guó)有遼闊的腹地，中國(guó)不會(huì)發(fā)生美國(guó)這樣的次貸危機(jī)，這是由我們國(guó)民的放貸水平、儲(chǔ)蓄傾向、文化因素等決定的。目前為止，中國(guó)作為大陸性的國(guó)家，不大可能出現(xiàn)迪拜那樣的情況。

重心轉(zhuǎn)向防通脹
　　CPI這個(gè)指標(biāo)不能全面反應(yīng)中國(guó)通貨膨脹的真實(shí)面貌，3%到3.5%并不意味著今年的物價(jià)沒(méi)有壓力。
　　《英才》：你對(duì)2010年的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有什么樣的判斷？
　　鐘偉：宏觀經(jīng)濟(jì)政策跟今年的宏觀經(jīng)濟(jì)指數(shù)的判斷是相關(guān)的，第一個(gè)我們判斷2010年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大概在9.5%左右，四個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)分別是11%、11%、9%、8%，和2009年四個(gè)季度一路走高剛好相反。
　　《英才》：從財(cái)政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策來(lái)看，你認(rèn)為今年會(huì)有哪些新動(dòng)作？
　　鐘偉：去年的積極財(cái)政政策暫時(shí)不會(huì)改變，因?yàn)?萬(wàn)億已經(jīng)投了一半，還有一半要投。貨幣政策退出的節(jié)奏可能會(huì)相對(duì)比較快一些，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)沒(méi)有懸念了，去年過(guò)八，今年過(guò)九，大家對(duì)這個(gè)憂慮不多。今年工作的重心就從保增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向了防通脹，尤其是合理引導(dǎo)通貨膨脹的預(yù)期。財(cái)政不退出，貨幣可能會(huì)加速退出，因?yàn)樨?cái)政是完成保增長(zhǎng)，貨幣是防通脹，而產(chǎn)業(yè)政策主要是調(diào)結(jié)構(gòu)。結(jié)構(gòu)怎么調(diào)？大多數(shù)局限于制造業(yè)怎么升級(jí)，我個(gè)人認(rèn)為調(diào)結(jié)構(gòu)在于城市化。
　　《英才》：這是否意味著今年通脹的壓力很大？
　　鐘偉：預(yù)計(jì)今年CPI會(huì)在3%—3.5%左右。2009年基數(shù)比較低，今年農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格和市政公共服務(wù)價(jià)格會(huì)調(diào)整，會(huì)給物價(jià)帶來(lái)一些壓力，還有大宗商品價(jià)格上升。但是，中國(guó)的CPI并不能反應(yīng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的命運(yùn)，通脹真實(shí)的壓力是什么？改革開(kāi)放30多年來(lái)，CPI平均水平是4.8%，實(shí)際上中國(guó)的通脹還是很?chē)?yán)重的，集中反映在貨幣購(gòu)買(mǎi)力的下降。這就可以反映出，實(shí)際上CPI這個(gè)指標(biāo)不能全面反應(yīng)中國(guó)通貨膨脹的真實(shí)面貌，3%—3.5%并不意味著今年的物價(jià)沒(méi)有壓力。另外，怎么管理好通脹預(yù)期是一個(gè)很難的問(wèn)題。
　　《英才》：你怎么看目前人們廣泛關(guān)注的人民幣升值問(wèn)題？
　　鐘偉：人民幣目前的確存在著升值的壓力，是美元不斷走弱造成的。還有其它因素，包括2010年外貿(mào)可能會(huì)好轉(zhuǎn)，出口增長(zhǎng)大概高于10%，進(jìn)口增長(zhǎng)可能會(huì)達(dá)到20%，全球貿(mào)易的復(fù)蘇尤其是中國(guó)外貿(mào)明顯的好轉(zhuǎn)，可能會(huì)給升值帶來(lái)一定的壓力。如果股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)走勢(shì)不錯(cuò)，會(huì)刺激部分熱錢(qián)流入，也會(huì)給人民幣帶來(lái)壓力；另外，可能中國(guó)在發(fā)展中國(guó)家將率先加息，也會(huì)給人民幣升值帶來(lái)壓力。從香港和新加坡一年的NDF即無(wú)本金交易來(lái)看，人民幣升值面臨3%—5%的壓力。如果股票和房地產(chǎn)市場(chǎng)即我們的資產(chǎn)市場(chǎng)仍然比較強(qiáng)，國(guó)際熱錢(qián)就會(huì)投機(jī)到中國(guó)來(lái)，他們主要不是為了套利，利差很少，也不是為了賭人民幣升值，主要是為了購(gòu)買(mǎi)股票和房地產(chǎn)，利用資產(chǎn)價(jià)格的升值來(lái)受益。在這種情況之下，人民幣比較快地升值不太好。