2005年7月初，一度因產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)巨大而被分析師看空的京東方，突然又揚(yáng)眉吐氣了起來。

7月5日，上市公司京東方A（000725）第二次臨時(shí)股東大會，以極高的贊成率通過了赴港發(fā)行H股的議案。如果這一計(jì)劃被監(jiān)管層批準(zhǔn)，則京東方將成為國內(nèi)第一家同時(shí)發(fā)行A股、B股和H股的上市公司。

對此，京東方董事長王東升曾公開表態(tài)，希望未來能夠?qū)崿F(xiàn)B股轉(zhuǎn)H股，換句話說，京東方是要躍出冷淡的B股市場，轉(zhuǎn)戰(zhàn)到香港市場籌謀，若此夢想成真，則將又一次開國內(nèi)先河，成為第一家B股轉(zhuǎn)H股的大陸上市公司。

另外，作為京城的國有大戶，在全流通試點(diǎn)此起彼伏的情況下，京東方如此行動，也意味著一段時(shí)期內(nèi)，將主動放棄參與這場歷史事件的機(jī)會。

在股權(quán)分置改革的熱潮中，京東方敢唱出不同的曲調(diào)來，試探監(jiān)管層的底線，不得不說是一種冒險(xiǎn)。

實(shí)際上，2005年以來，京東方在融資方面已經(jīng)進(jìn)行了幾次大動作。這一切都或多或少地為了它的產(chǎn)業(yè)夢想。

2005年4月8日，京東方對外披露，獲得建設(shè)銀行、國家開發(fā)銀行、中國銀行、北京銀行、廈門國際銀行等9家共7.4億美元的銀團(tuán)貸款。為了獲得這筆巨無霸型的貸款，京東方光電把自己現(xiàn)有的房產(chǎn)和設(shè)備全部都抵押給了銀行。

4天之后，京東方再次對外公告，旗下韓國全資子公司在韓國完成發(fā)行600億韓元債券，約合人民幣4.89億。

隨后，2005年7月5日，該韓國子公司完成第二次公司債券發(fā)行，此次融資票面總額達(dá)到1500億韓元。

京東方如此瘋狂負(fù)債，正是為了他的第五代，也可以說是第五代投資下的資金渴求。回顧液晶面板產(chǎn)業(yè)的競爭激烈，京東方的產(chǎn)業(yè)豪賭，實(shí)在有些逼上梁山的味道。

國內(nèi)，同直接對手上廣電等廠商火拼價(jià)格，削薄了利潤，2004年下半年以來，整個(gè)行業(yè)又提早進(jìn)入寒冬期，到了2005年第一季度，京東方報(bào)出4.5個(gè)億還多的驚人虧損；境外，三星、索尼以及臺灣廠商等強(qiáng)大對手正對中國大陸市場虎視眈眈。

腹背受敵之下，京東方在技術(shù)上下注。但大力氣投資的第五代生產(chǎn)線卻并不能讓京東方就此笑傲江湖。

據(jù)披露，今年初夏普第六代已投產(chǎn)，9月三星、索尼第七代生產(chǎn)線將投產(chǎn)，而且三星和索尼打算進(jìn)軍第八代。另外，臺灣地區(qū)的六代線也將在年內(nèi)進(jìn)入大量生產(chǎn)階段。反觀世界范圍內(nèi)現(xiàn)有的第五代液晶面板生產(chǎn)線，基本都在放量階段，市場上液晶產(chǎn)品價(jià)格一路跳水，這些都將給京東方的第五代投資帶來巨大的挑戰(zhàn)。

京東方為什么不發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢直接投資最先進(jìn)的技術(shù)呢？

業(yè)內(nèi)專家介紹，五代線投資大約要100億，六代線約200億，目前投建的七代線甚至達(dá)到3020億。以京東方現(xiàn)有的資金實(shí)力，只能買回已經(jīng)不再是“頭茬莊稼”的技術(shù)果實(shí)。

中國人民大學(xué)的一位產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授認(rèn)為，京東方的第五代并不具備足夠的實(shí)力與半年一次的產(chǎn)業(yè)升級抗衡。海外對手一旦在市場上發(fā)起新的攻擊，勢必讓在第五代生產(chǎn)線上沉淀巨額資金的京東方騎虎難下。

而京東方產(chǎn)業(yè)狂想下的巨額負(fù)債，已讓它幾無退路。如果不能產(chǎn)生足夠的收益應(yīng)對利息支付，京東方的抵押貸款和債券將會把它逼上絕境。為了讓主業(yè)不失陷，又只能繼續(xù)投資完成項(xiàng)目建設(shè)。

在這個(gè)背景下，京東方試圖到香港去發(fā)股票“淘金”，也是想一舉兩得，既得到資金，也緩解投資引起的財(cái)務(wù)緊張，降低自己的負(fù)債程度和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。