北京大學四大校企集團之一的青鳥系正在焦頭爛額。

2005年6月17日，上交所發出了措辭嚴厲的譴責公告，北京天橋北大青鳥科技股份有限公司及董事長徐袛祥，濰坊北大青鳥華光科技股份有限公司及董事長周燕軍，對重大不利事項未及時披露。

與此前無關痛癢的譴責相比，此次青鳥系的代價很嚴重，北京市和濰坊市政府分別把這一事件記入到青鳥系的誠信記錄里，中國人民大學的崔勇博士認為，這會影響到青鳥以后的貸款和對外收購。

青鳥系兩公司要隱瞞什么？

從公告中涉及的事件來看，主要分三類，一是青鳥天橋（600657）、青鳥華光(600076)同大股東北大青鳥及其關聯方的資金占用和往來，未進行必要的審議，也沒有在2004年度報告中披露；二是對逾期貸款事件導致的法院查封資產，青鳥華光未及時披露；三是青鳥華光在還貸困難的情況下，饑不擇食，未經董事會和股東大會審議擅自將配股募集資金余額7000多萬元用于償還銀行貸款。

對青鳥系的問題，一位證券界資深人士認為，不及時披露算不上什么大罪，但是如果挪用配股資金則涉嫌違反《證券法》，應進一步追究法律責任。

看來，青鳥系的麻煩惹大了。難怪大股東在信息披露上采取了“打死也不說”的策略。

而事實上，青鳥系的資金緊張早已是業內公開的秘密，如此高危公司難免不受到監管層的密切關注，青鳥的高管們卻堅持鴕鳥政策，顯得很不明智，不但得罪了監管層，也讓那些認真讀其年報的投資者們感到很受傷。

中國人民大學一位產業經濟學的教授認為，青鳥系混到如此田地，與其擴張過猛不無關系。

業績跟不上償債進度？

幾年來，青鳥系僅投向廣電領域的資金就超過20個億，但大把資金撒下，卻沒見什么回報，據披露，到2002年底，北大青鳥的賬面負債就達到49個億。為了避免還債危機，大股東不得不加劇對上市公司的資金侵占。

無休止的資金掠奪，逼得上市公司走上借新債償舊債的絕境。

據披露，2003年6月底，青鳥天橋短期借款超過15個億，而賬面上的貨幣資金還不到8000萬。為了償還到期債務，青鳥天橋及其全資子公司上海北大青鳥企業發展有限公司只好舉新還舊，僅2003年10-12月間就申請貸款達到2.4個億。北大高科更是在最后三個月來了次龍卷風，負債總額急劇增長到28億以上。

上市公司的財務結構危如累卵，北大青鳥卻不肯就此放手。

據統計，僅2004年前8個月，北大青鳥與北大高科（000004）及其關聯方的資金拆借高達218筆，涉及金額數10億元。2004年第三季度，青鳥華光的其他應收款賬面凈值，三個月內增加了3個多億。

青鳥系負債累累，業績卻跟不上償債進度，終于陷入還不了債的僵局。

2004年9月，青鳥天橋子公司上海青鳥因借款9000萬元逾期未還，被銀行起訴；同年12月，因對關聯公司沈發展（0747.HK）的2億貸款擔保承擔連帶責任而又無力償還，北大青鳥所持青鳥天橋的股份被全部凍結。到了2005年2月初，大股東的這筆股份剛剛解除凍結，就立刻被繼續用來銀行借款的質押擔保。

負重青鳥怎能飛翔？

面對大股東如此作踐，上市公司為了自保，也開始向大股東提要求。

2005年6月11日，青鳥天橋對外公告，董事會全票通過了清理關聯方占用資金問題的議案，主要內容就是要求大股東在2005年底盡量把占用的資金還清。

但是，大股東也剩不下多少好處，精衛填海般地向廣電產業扔錢，沒賺到多少回報，反而拖累一眾上市公司，鬧個聲名狼藉。

中國人民大學的專家指出，從資本市場籌來錢去做實業本不是壞事，但產業投資需理智行動，量力而為，如果大股東一意孤行，拼命擴展版圖，甚至不惜犧牲股民的利益，則早晚要自點天燈，自取滅亡。