Y313 國際前沿 1P
這次并購除了增強(qiáng)迪斯尼在動(dòng)畫方面的實(shí)力外，還通過喬布斯將蘋果和迪斯尼捆綁在一起。
喬布斯37億美元貼標(biāo)簽
文·本刊記者 梁冬梅
2006年1月25日，蘋果公司CEO施蒂夫·喬布斯收到了新年第一份大禮——以皮克斯動(dòng)畫公司換回價(jià)值37億美元的迪斯尼股票，并由此成為迪斯尼公司的最大個(gè)人股東（股票數(shù)占7%），順利進(jìn)入董事會(huì)。
迪斯尼并購喬布斯的皮克斯動(dòng)畫公司后，迪斯尼首席執(zhí)行官羅伯特·伊格爾在合并的第一時(shí)間表示，收購皮克斯公司將有助于迪斯尼在動(dòng)畫片制作方面有更好的發(fā)展。
對此，華爾街的反應(yīng)普遍積極，消息公布前，皮克斯的股價(jià)就因傳聞上漲2.8%，迪斯尼的股價(jià)也上漲了4%。分析家們普遍認(rèn)為，這次并購除了增強(qiáng)迪斯尼在動(dòng)畫方面的實(shí)力外，還通過喬布斯將蘋果和迪斯尼捆綁在一起。這一方面有助于將迪斯尼的娛樂產(chǎn)品通過科技進(jìn)行分銷，另一方面，蘋果公司也可憑借迪斯尼強(qiáng)大的娛樂內(nèi)容，強(qiáng)化iPod等產(chǎn)品的競爭力，更有可能依賴此進(jìn)軍數(shù)字家庭領(lǐng)域。
美國普天壽證券公司（Prudential Equity Group）分析師凱瑟琳·斯塔波尼亞斯認(rèn)為：“這說明娛樂傳媒公司對科技有了更深層次的理解。”
但是，合并同樣面臨著挑戰(zhàn)。有分析家認(rèn)為，皮克斯的文化與迪斯尼的文化并不相容，如何有效吸收皮克斯是迪斯尼面臨的最大挑戰(zhàn)。
《商業(yè)周刊》專欄作家Arik Hesseldahl也提醒說，喬布斯、迪斯尼和蘋果“更應(yīng)該注重小節(jié)，否則合并的結(jié)果會(huì)是不穩(wěn)定的。”他認(rèn)為，對于蘋果公司而言，與迪斯尼的結(jié)合并無太大幫助，只不過在特定的圈子里，給蘋果及其產(chǎn)品貼上了支持家庭娛樂產(chǎn)品的標(biāo)簽而已。
美國最大的通信公司韋里孫公司，聯(lián)姻第二大長途電話公司微波通信（MCI）的過程充滿了艱辛。{nextpage}
美電信老大85億美元競購MCI
文·本刊記者 梁冬梅
美國最大的通信公司韋里孫公司，聯(lián)姻第二大長途電話公司微波通信（MCI）的過程充滿了艱辛。直到1月6日事情才塵埃落地。
韋里孫在去年情人節(jié)就曾信誓旦旦表示，要花67億美元迎娶MCI。未料，情敵奎斯特通信公司開價(jià)高出韋里孫18%。為了得到心上人，幾次競價(jià)后，韋里孫公司把“聘禮”提高到76億美元，第二次高調(diào)宣布迎娶MCI，而董事會(huì)也通過了收購要約。
此時(shí)，戲劇性的場面再次出現(xiàn)：奎斯特出價(jià)97.5億美元，“佳人”MCI有些動(dòng)搖，決定接受這個(gè)執(zhí)著的追求者。在韋里孫公司的努力下，MCI董事會(huì)斟酌再三，最終還是接受了韋里孫公司85億美元的出價(jià)。
奎斯特從MCI那里得到了一個(gè)傷心的理由：韋里孫的市值約達(dá)960億美元，規(guī)模更大，資本結(jié)構(gòu)更合理；奎斯特的市值只有60億美元，并且還背負(fù)著170億美元的債務(wù)，選擇韋里孫有利于股東的利益。
韋里孫公司總裁兼CEO埃文·賽登博格接受采訪時(shí)表示：“并購使韋里孫公司在有線、無線、多媒體等領(lǐng)域產(chǎn)生了創(chuàng)新性應(yīng)用”，從而更好地滿足消費(fèi)者在速度、可移動(dòng)性等方面的需求。
但是，分析家們似乎并不看好這門婚姻。華爾街的分析師們對2006財(cái)年韋里孫公司每股收益的預(yù)期，從合并前的2.66美元，調(diào)低到2.61美元。
也有分析家持樂觀態(tài)度。美銀證券（Banc of America Securities）電信分析師大衛(wèi)·巴頓（David Barden）針對1月9日韋里孫公司37美元的股價(jià)，仍然給出了“買入”的建議。巴頓認(rèn)為，韋里孫與微波通訊的并購對前者來說是一件“積極事件”，無論從戰(zhàn)略角度，還是從增加股東價(jià)值方面考慮，公司都是明智的。{nextpage}
Y313A 國際前沿
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阿塞洛公司董事會(huì)成員“認(rèn)為米塔爾公司的收購帶有敵意，一致予以拒絕。”
400億美元的鐵飯碗不好端
文·黃慧
全球最大鋼鐵生產(chǎn)廠家米塔爾鋼鐵公司1月27日宣布，出資230億美元收購位居世界第二的鋼鐵公司阿塞洛。由米塔爾家族控股88.6%的米塔爾公司稱，如果對阿塞洛的收購成功，世界將出現(xiàn)一家擁有400億美元營業(yè)額，年產(chǎn)量超過1億噸的鋼鐵巨人。阿塞洛公司表示，公司董事會(huì)成員“認(rèn)為米塔爾公司的收購帶有敵意，一致予以拒絕。”
米塔爾此舉引起了世界范圍的關(guān)注，國外有文章認(rèn)為，米塔爾的野心明白發(fā)地表示了它整合全球鋼鐵業(yè)的急迫。
“這次收購在工業(yè)領(lǐng)域具有重大意義，”Samir EssafriI認(rèn)為，他是一位就職于巴黎Richelieu Finance的基金經(jīng)理，監(jiān)管著36億美元的資產(chǎn)，其中包括阿塞洛公司。
對于像米塔爾這樣的鋼鐵業(yè)領(lǐng)頭羊來說，他們早已厭倦了被動(dòng)地接受價(jià)格的改變，迫切成為價(jià)格的主宰，而達(dá)到這一目的的惟一途徑就是更多地控制市場和鋼鐵的供給。但是，Rabo的證券分析師brakenhoff認(rèn)為，“即使收購成功，1億噸的產(chǎn)量仍然無法達(dá)到控制市場價(jià)格的要求，這個(gè)行業(yè)的市場仍然很分散，但是在汽車制造和建筑領(lǐng)域卻會(huì)取得低成本和技術(shù)的巨大優(yōu)勢。”顯然，收購阿塞洛并不能滿足米塔爾的胃口，兩個(gè)公司總計(jì)仍只占有全球鋼鐵出口額的10%-12%，如果米塔爾希望控制全球鋼鐵價(jià)格，它很有可能會(huì)攫取更大的一塊市場份額。
倫敦金屬公報(bào)的金屬研究專家Imtiza Ali認(rèn)為：“收購阿塞洛會(huì)使米塔爾成為市場老大，但也最先承受價(jià)格暴跌的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，米塔爾面臨的巨大挑戰(zhàn)仍然沒有得到解決，那就是怎樣取得更大的一塊中國市場份額。”{nextpage}
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“本來有過優(yōu)化資本配置的積極作用，但最后還是變成一群高級的金融騙子。”
“德隆事件”日本造
文·黃慧
“活力門事件”的主角堀江貴文已經(jīng)被捕多日，自東窗事發(fā)后，人們對他的批評聲不絕于耳。作為一手創(chuàng)辦了活力門公司的元老級人物，堀江貴文把10年前的一個(gè)小網(wǎng)絡(luò)公司發(fā)展為日本最成功的門戶網(wǎng)站，并將經(jīng)營范圍擴(kuò)展到電子商務(wù)、軟件開發(fā)、證券和投資等領(lǐng)域，堀江的成功有目共睹，而他的運(yùn)作手法在世界范圍內(nèi)也絕非少見。
堀江貴文是一個(gè)金融高手，他通過資本市場讓錢呈幾何級數(shù)膨脹，并把這種游戲玩到了最高級，讓錢神不知鬼不覺地流到了自己的口袋。”活力門事件”就是通過股票分割、人為抬高股價(jià)和通過股票互換并購企業(yè)這一系列被日本經(jīng)濟(jì)界稱為“煉金術(shù)”的三級跳來操縱資本的，因其在手法及影響上和美國“安然事件”有眾多相似之處，被稱為日本版“安然事件”。
“活力門是主業(yè)不明確的企業(yè)，實(shí)際意義遠(yuǎn)不如媒體炒出來的形象那么大。它很可能與中國的德隆一樣，本來有過優(yōu)化資本配置的積極作用，但最后還是變成一群高級的金融騙子”，日本亞洲經(jīng)濟(jì)研究所研究員今井健一認(rèn)為。
東京地方檢察院已經(jīng)展開對堀江貴文的調(diào)查，而面對指控的各項(xiàng)罪狀，堀江貴文拒不承認(rèn)。有報(bào)道稱，如崛江貴文被證實(shí)操縱“活力門”股價(jià)，最高可能面臨5年刑期。“活力門事件”后，日經(jīng)指股在兩日內(nèi)暴跌了900多點(diǎn)，并引發(fā)亞洲主要金融市場動(dòng)蕩，波及到我國國內(nèi)期市。
日本央行理事平野英治在倫敦出席一個(gè)記者招待會(huì)時(shí)表示，“不管怎樣，活力門都代表了一種趨勢，即取代舊體系的新浪潮正在升起”。{nextpage}
Y313B 國際前沿
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《紐約時(shí)報(bào)》評論認(rèn)為佩雷斯是耐克內(nèi)部文化的又一落馬者。
與老板不合耐克換帥
文·馬涵
上任僅13個(gè)月的耐克公司總裁兼CEO佩雷斯近期宣布卸任，品牌聯(lián)席總裁帕克接替了佩雷斯的職務(wù)，并接替佩雷斯進(jìn)入董事會(huì)。這次人事動(dòng)蕩顯現(xiàn)出耐克的聯(lián)合創(chuàng)始人兼董事長菲利普·耐特在公司里仍具有強(qiáng)大影響力。
耐克公司表示，董事會(huì)和佩雷斯本人一致同意終止佩雷斯與耐克之間的關(guān)系，原因是佩雷斯與耐特在長期發(fā)展戰(zhàn)略和領(lǐng)導(dǎo)問題方面存在分歧。
耶魯商學(xué)院副院長桑尼菲德認(rèn)為，問題在于耐特強(qiáng)烈的自我意識，而并不在于佩雷斯的表現(xiàn)欠佳。《紐約時(shí)報(bào)》評論認(rèn)為佩雷斯是耐克內(nèi)部文化的又一落馬者。
事實(shí)上，耐克感受到了來自他的兩大競爭對手阿迪達(dá)斯與銳步合并所帶來的壓力。2005年8月阿迪達(dá)斯宣布以31億美元收購銳步的全部股份，該公司直言不諱地說合并后的業(yè)務(wù)無論是在美國本土還是在即將召開2008年奧運(yùn)會(huì)的中國都會(huì)趕超耐克。合并后耐克公司全球訂單不甚理想，股價(jià)也下降了3%。而阿迪達(dá)斯的股票卻上升了43％。
佩雷斯辭職的消息傳出后耐克紐約股市的價(jià)格只是下跌了0.89%。Claris & co.的分析師克萊爾·蓋拉徹說佩雷斯的離職“本身對投資者來說是好事,但是時(shí)間的選擇上很令人不安，因?yàn)槟涂爽F(xiàn)在正在搶奪市場份額，并且面臨很多關(guān)鍵問題，阿迪達(dá)斯是耐克過去幾十年里所面臨的最強(qiáng)大的競爭對手”。另一方面，也有分析人士認(rèn)為耐克管理層的變動(dòng)對于耐克在降低銷售成本和一般性及管理費(fèi)用方面的計(jì)劃投下了陰影。但是在早前的電話會(huì)議上耐特表示“沒有人比我的每股收益還多，銷售成本和一般性及管理費(fèi)用控制只占一部分，我們將進(jìn)一步努力控制成本”。
分析人士認(rèn)為耐克歷史性的調(diào)整傳遞了其將驅(qū)動(dòng)長期產(chǎn)品戰(zhàn)略意圖的信息。在帕克帶領(lǐng)下將朝這一方向調(diào)整。然而，這一戰(zhàn)略并不會(huì)在近期產(chǎn)生影響。{nextpage}
Y313C 國際前沿
盡管伊坎目前對時(shí)代華納毫無控制力而言，把他排除在外卻可能是一個(gè)致命的錯(cuò)誤。
叫板時(shí)代華納
文·黃慧
時(shí)代華納2月17日與伊坎達(dá)成協(xié)議，同意將回購的股票擴(kuò)大至200億美元，同時(shí)增設(shè)兩名獨(dú)立董事。而伊坎亦作出讓步，不再參與對時(shí)代華納新一屆董事人選的爭奪。但伊坎會(huì)就此罷休嗎？
就在此前不久持有時(shí)代華納3%股票的伊坎曾舉辦了一個(gè)新聞發(fā)布會(huì)，在會(huì)上向大家展示了由拉扎德投資銀行準(zhǔn)備的一份時(shí)代華納的未來發(fā)展藍(lán)圖。這個(gè)藍(lán)圖把時(shí)代華納拆分為四個(gè)獨(dú)立的公司，同時(shí)伊坎對在任的CEO帕若森進(jìn)行了冷嘲熱諷似的攻擊。
伊坎是一位經(jīng)驗(yàn)豐富的億萬富翁投資家,他聰明過人,曾經(jīng)以最高榮譽(yù)畢業(yè)于普林斯頓大學(xué)哲學(xué)專業(yè)。伊坎追逐權(quán)力和野心,上世紀(jì)80年代的電影“華爾街”的男主角Gordon的至理名言“貪婪無罪”被公認(rèn)為是以伊坎為原型的。伊坎口無遮掩，在一次關(guān)于“公司民主的未來”的談話上,伊坎諷刺美國的管理階層正在變得越來越低能。
伊坎指責(zé)帕若森將公司管理的一塌糊涂，公司的股票萎靡不振。帕若森回復(fù)說，他正千方百計(jì)地來改善世界最大傳媒公司的業(yè)績，但同時(shí)他也指出當(dāng)前所有的傳媒股票都處于低迷期。伊坎認(rèn)為公司機(jī)構(gòu)臃腫，并挑選了一些公司重組專家接任帕若森，以對機(jī)構(gòu)進(jìn)行精簡。同時(shí)他將自己的經(jīng)營模式立為典型，聲稱他控制下的公司擁有3萬名員工，并且沒有PR部門和少之又少的管理費(fèi)用。{nextpage}
也許剛剛辭職的格林斯潘還不能適應(yīng)新生活，仍然要指點(diǎn)江山，施加自己的影響力。
格林斯潘余威惹麻煩
文·黃慧
剛剛揮手告別了自己呼風(fēng)喚雨18年半的美聯(lián)儲主席職位，然而不到一周，格林斯潘即體會(huì)了作為一位深受全世界尊重的央行員工，離職后怎樣管好自己的嘴同樣需要技巧。
事情源于2月7日晚格林斯潘在參加雷曼兄弟投資銀行組織的活動(dòng)上發(fā)表的一番談話，此次談話直接造成了貨幣市場和債券市場的波動(dòng)，也給自己帶來了不必要的麻煩，市場對他的談話內(nèi)容積極響應(yīng)，同時(shí)對于卸任后的他是否應(yīng)該保持緘口議論紛紛。
據(jù)一位在場人士透露，格林斯潘對短期內(nèi)美國的經(jīng)濟(jì)形勢持樂觀態(tài)度，并指出住房市場的不景氣及其對消費(fèi)者的影響半年內(nèi)仍不可測。格林斯潘還談到不斷升溫的保護(hù)主義給美國和全球經(jīng)濟(jì)帶來的危險(xiǎn)。
也許剛剛辭職的格林斯潘還不能適應(yīng)新生活，仍然要指點(diǎn)江山，施加自己的影響力。這些格在職時(shí)再熟悉不過的話題現(xiàn)在公開討論似乎不妥，一些觀察家認(rèn)為應(yīng)該等到新任主席Ben Bernanke向美國國會(huì)宣布央行的政策時(shí)再拿出來。Straszheim Traszheim Global Advisors 的主席Straszheim建議格林斯潘“消失幾個(gè)月”，以給他確立自己在美聯(lián)儲的地位留有時(shí)間。
另外一些人對格林斯潘向?qū)_基金專家，比如索羅斯基金管理公司的Stanley Druckenmiller 等發(fā)表言論表示不解，“我認(rèn)為這多少有些不合適，格林斯潘肯定明白他的談話會(huì)引起怎樣的反應(yīng)”，Karydakis說。
格林斯潘正準(zhǔn)備出書暢談他的經(jīng)歷和對未來的看法，“市場對他的興趣將勢不可擋”，格林斯潘的長期好友，Williams & Connolly律師事務(wù)所的合伙人BARNETT認(rèn)為。{nextpage}
Y313E 國際前沿
巴菲特的影響力一直被批評是可口可樂難以重現(xiàn)往日輝煌的原因之一。
“股神”淡出可口可樂
文·馬涵
“股神”沃倫·巴菲特將結(jié)束他在可口可樂公司頗具爭議的歷程。2月14日下午，可口可樂公司發(fā)表聲明，稱巴菲特計(jì)劃在4月年度股東大會(huì)時(shí)辭去已任職17年之久的可口可樂董事一職。
關(guān)于這位投資大師放棄董事職權(quán)的原因，可口可樂公司在聲明中表示，巴菲特會(huì)辭職是因?yàn)樾枰獙⒏嗟臅r(shí)間放在他的投資旗艦波克夏公司近期進(jìn)行的收購上。
巴菲特辭去可口可樂的董事可能會(huì)使這個(gè)世界上最強(qiáng)有力的公司董事會(huì)之一發(fā)生一些改變。巴菲特在1989年成為可口可樂的董事，在此期間推動(dòng)該公司推行了大量戰(zhàn)略和管理變革。
《華爾街日報(bào)》認(rèn)為，巴菲特的影響力一直被批評是可口可樂難以重現(xiàn)往日輝煌的原因之一。1999年，可口可樂的首席執(zhí)行官艾華士因巴菲特和投資銀行家艾倫的壓力而提前退休；2000年，巴菲特和部分董事一起推動(dòng)可口可樂裁員20%；2000年晚些時(shí)候，巴菲特拒絕了當(dāng)時(shí)的董事長兼首席執(zhí)行官收購運(yùn)動(dòng)飲料公司桂格的提議，而老對手百事公司后來收購了這家企業(yè)，帶來了銷售額和利潤的提高，并推動(dòng)其股票市值在去年末超過了可口可樂。
此外，股東集團(tuán)也一直批評巴菲特在可口可樂等公司中擔(dān)任董事，尤其是在審計(jì)委員會(huì)中任職，因?yàn)?SPAN lang=EN-US>Berkshire Hathaway同這些公司關(guān)系密切。