黃金的避險需求是信用貨幣泛濫下推動金價上漲的動力。而當全球最優質的主權貨幣——美元正在重拾價值之時，黃金的避險價值就大打折扣了。

　　高盛集團認為，黃金下跌是因為全球通縮、美元走強、生產成本下降等變化。另外一方面，中國央行大幅增持黃金也救不了金價。

　　現貨黃金近日慘遭“斬首”，20日亞市開盤后不久，受中國賣盤打壓金價自1130美元/盎司附近短線下挫逾50美元，跌至2010年2月以來低點至1087.80美元/盎司，隨后收復部分跌幅升至1100上方。

　　與此同時，美元指數正在進一步攀高。

　　美聯儲主席耶倫近期不斷為加息做鋪墊，甚至心急的一改昔日“鴿派”作風，尋求稍早行動。另外，影響金價走勢的美國就業情況與樓市健康情況也進一步走強。

　　全美地產經紀商協會近日公布，美國6月NAR季調后成屋銷售(年化月率)增長3.2%至549萬戶，創2007年2月以來最大增幅，預期增長0.9%，前值修正為增長4.5%。

　　對于黃金避險需求的喪失令投資者紛紛放棄黃金。全球最大的黃金ETF持倉的變化也顯而易見的昭示了投資情緒的低落。由圖可見，金價的下跌與ETF凈持倉的流失息息相關。

　　利好盡失

　　曾幾何時，瘋狂的中國大媽為黃金接盤，竟能一度為金價筑底。然而這一情況已經不復存在。

　　中國的黃金進口量自2013年達到峰值后，對黃金的需求也逐步減弱。而前一段時間的A股快速上漲，經濟放緩等外部條件的變化，均促使資金離開金市。

　　除此之外，除了“美元漲、黃金跌”的魔咒禁錮，希臘重歸歐盟懷抱、伊朗的核談判取得突破性進展也令黃金的風險進一步降低。

　　最后，黃金生產商的惡性循環也在致以黃金價格打擊。由于在牛市中瘋狂擴張，黃金礦企們都負債累累，以求增產。但是金價的大幅走低使得他們深陷債務泥潭，如果黃金企業停產就意味著血本無歸，這就逼迫著黃金礦企只能繼續增加產能的供應，這也令金價的回升變得更加困難。

　　全球最大的15家黃金生產商到今年一季度末總共持有315億美元的債務，比2005年不到20億的負債規模堪比爆炸。一家黃金生產企業主說：“整個行業都在繼續懷抱希望中生存著，問題在于還需要多大的現金流才能還掉這些債務？實在沒什么能為股東帶來收益的。”

　　投行集體看空

　　高盛:十年大宗商品產能投資之后，成本通縮和大宗商品價格下跌；美國增長軌道依然強于世界其他地區，強化美元升值；新興市場去杠桿以實現更為均衡的增長環境，原因是過去十年的經濟繁榮造成了嚴重的宏觀失衡和債務問題，比如中國。

　　巴克萊:黃金價格低于1100美元/盎司將會導致黃金的生產難以達到收支平衡，這將會隨之引起黃金生產受到影響減少，礦企將會進一步削減開支減少產量。而產量降低將會對黃金價格產生一定支撐。然而，盡管近期黃金價格受影響走弱，但整體趨勢繼續走弱或者強勢反彈的可能性都不是很大。

　　花旗:由于市場對美聯儲升息的預期變得更高，因此黃金ETF的流出還將會繼續?？傮w而言，避險需求被美元的強勁和對美聯儲升息的預期所大幅掩蓋。我們預計黃金ETF的流出會在接下去幾個月隨著美聯儲升息的臨近而加劇。

　　渣打:黃金可能還有更多的下行。美元表現良好，美聯儲將會升息，其它資產也在上行周期中，沒有什么能讓黃金被支撐住的理由。

　　摩根士丹利:由于中國的股市有可能迎來又一輪新的修正、央行在購金上面的熱情低于預期，再加之美聯儲表態加息近在眼前。因此金價在最糟糕的時候有可能失守800美元。