銀行還是闖入了券商“領土”。

　　近日，招商銀行董事長表示，一旦證監會考慮向銀行發放證券牌照，招行會積極研究混業經營。

　　按照《商業銀行法》規定，內地券商牌照是銀行唯一尚未獲得的金融牌照，而這項規定即將被打破。證監會將對銀行發放券商牌照，并有交通銀行和興業銀行傳出并購券商計劃。

　　從監管范疇來看，由央行和銀監會審批或監管的牌照包括銀行、保險和信托，以及第三方支付等牌照；而證監會系統審批并監管的有基金、基金子公司、券商、期貨等牌照。銀行與券商分類經營一直是我國金融行業的一大特點，但這種單獨下注的特色經營正在接受全牌照經營的挑戰。

　　銀行欲來

　　2014年5月，國務院發布了《關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見》，明確提出實施公開透明、進退有序的證券期貨業務牌照管理制度。包括研究證券公司、基金管理公司、期貨公司、證券投資咨詢公司等交叉持牌；支持符合條件的其他金融機構在風險隔離基礎上申請證券期貨業務牌照；支持證券期貨經營機構與其他金融機構在風險可控前提下以相互控股、參股的方式探索綜合經營。

　　緊接著，前不久證監會發言人張曉軍公開表示，目前證監會正研究商業銀行等其他金融機構在風險隔離基礎上申請證券期貨業務牌照有關制度和配套安排。這表明銀行做券商得到了監管層的支持。頃刻間，證監會向銀行發放券商牌照的呼聲四起。

　　3月9日，銀行股板塊在利好消息推動下集體走強，實現5%的整體漲幅，其中，寧波銀行、南京銀行漲停，興業銀行漲8.72%，北京銀行漲超9.20%。

　　眾所周知，銀行本身在渠道、客戶、信用和資金等方面優勢已然很明顯，若能再獲得券商牌照，其業務覆蓋面又將得以拓寬，實現證券、基金、保險、租賃等全覆蓋，進行金融全牌照經營，受益無窮。

　　有投行人士分析認為，“財大氣粗的銀行介入，券商的日子將會難過一點。”誠然，銀行獲得券商牌照，從壟斷到放開，會觸及部分券商的利益，尤其對體量小的券商而言，一旦牌照價值貶值，甚至消失，將會直接影響公司業績表現。

　　“券商今后將面臨更為激烈的競爭。”中投顧問研究總監郭凡禮認為，銀行的網點、客戶資源實力較強，而且信譽度較高，這意味著銀行在營銷方面更占優勢。此外，銀行的人才吸引力也較強，咨詢顧問、投資分析師的整體素質將較高，這對指導客戶投資、將儲蓄轉為投資有一定幫助。面對來自銀行的壓力，券商亟需進行業務創新，以增強對客戶的吸引力。

　　不過，對于銀行獲得證券業務牌照對券商的沖擊，廣發證券總裁林治海很樂觀，他表示，銀行持照并不是大家所講的“狼來了”，未來證券行業也可能跨業經營，只有將強大的客戶基礎和專業能力結合，才會有競爭能力。

　　中央財經大學中國銀行研究中心主任郭田勇告訴《英才》記者：“資本市場要放水養魚，要把規模做大做強，向銀行發放證券牌照是大勢所趨。”但知名財經評論員皮海洲并不看好這種趨勢，“這并不是什么創新，銀行和券商應該各司其職，做大做強自身，增強國際競爭力。”

　　更多人認為不應夸大券商牌照對銀行和券商的影響，真正的放開還需時日。放開券商牌照，是降低證券公司行業準入，但絕非毫無門檻。

　　箭在弦上

　　“我國銀行獲得證券牌照的機率較大。”郭凡禮認為在利率市場化的情況下，銀行將面臨利潤空間縮小的風險，而開放銀行的證券牌照一方面能夠使銀行增加利潤點；另一方面，可以使銀行對客戶提供全方位的金融服務，并動員儲蓄轉化為投資，增加資本市場資金流量，這不論對銀行，還是客戶、資本市場都有一定利處。

　　但客觀分析，從監管機構而言，銀行并不歸屬擁有券商牌照審批權的證監會管轄。這也就意味著證監會如果真的要向銀行發放券商牌照，則需要與銀監會進行協商，并同時對《證券法》和《商業銀行法》的相關規定進行修訂。

　　因而，業內人士普遍認為市場對券商牌照放開存有預期，但短期內放開不可期。

　　郭田勇指出：“向銀行發放券商牌照具體應該怎么定？是發放經濟業務牌照還是全牌照？其帶來的風險有多大以及怎樣設置風險隔離墻，這些問題都需要前期的大量論證。”

　　從國際范圍來看，金融改革從來都不是一帆風順的，而是一個曲折前進的過程。為此，美國金融協會主席張克向《英才》記者回顧了美國的金融發展：從混業經營到1933年開始的非混業經營，再到2000年的再次放開，最后到現在又回到了嚴加管制。可見，就連堪稱金融帝國的美國，同樣需要不斷地試錯與調整，在摸索中前行。再看臺灣地區在金融牌照急促放開后出現金融機構盈利下滑的案例，無不都在警示金融機構改革存在巨大風險。

　　其中，以資金托管為例，你會發現券商的投資資金托管方正是銀行。為了避免券商擅自挪用客戶資金與證券來謀取私利，依據證監會對客戶投資資金管理做出專門規定，客戶投資資金必須由證券公司的開戶銀行(一般只能選擇二家銀行)進行“第三方托管”，也就是說證券公司不能再直接管理客戶資金。由此，銀行作為“第三方”對券商的客戶投資資金進行托管，進而規避資金挪用等風險。然而，當銀行獲得券商牌照后，其產生的客戶投資資金由誰來托管？是銀行自身托管還是委托其他銀行進行托管，隨之而來的風險擔憂如何破除，都值得銀行深思。

　　此外，銀行真正獲得券商牌照，對于一些體制相對死板的銀行，還要面臨如何突破固有體制制約因素，例如銀行出身的高管如何突破其商業銀行的慣性思維，進而能夠與獨立經營的專業券商相抗衡等問題。

　　誠然，銀行獲得牌照的好處不言自明，但合適的時機依舊很重要。郭凡禮認為，只有當法律成熟、銀行券商業務風控體系基本完善后才是放開銀行證券牌照的最佳時機。屆時，方能實現多方共贏。

　　箭已上弦，何時發動只待時日。