美國“QE3”刺激計劃的出臺，讓一度揚言做空黃金的金融大鱷索羅斯都偃旗息鼓，“叛變”到投資黃金的陣營中，并且獲利甚豐。

　　在黃金“牛市依舊”的預期聲中，乏味可陳的中國黃金投資市場也開始“躍躍欲試”。

　　在9月中旬召開的中國商業銀行黃金投資高峰論壇上，上海黃金交易所副總經理宋鈺勤表示，證監會將在近期推出首批中國的黃金ETF（交易所交易基金）創新產品，以滿足市場投資者的黃金投資需求。

　　早在今年6月的陸家嘴論壇上，上海黃金交易所理事長王喆就表示，黃金ETF的很多工作已經進行得“很實了，下一步無非就是走程序了”。

　　然而，中國資本市場的現狀并不算“美好”。股市陰霾難散，基金普遍虧損。在大熊市的背景下，黃金ETF的前景會好嗎？一旦美國的經濟好轉，黃金還會具有如此誘人的投資價值嗎？中國的黃金ETF將會迎來一個怎樣的開局？中國投資者是否已經準備好了迎接黃金ETF的降生？

　　投資需求推動

　　雖然中國內地的黃金ETF市場仍為“處女地”，且投資者對于此投資品種的了解甚少，但是在成熟的資本市場，黃金ETF的發展已經非常成熟。從2003年第一只黃金ETF在悉尼上市，其發展勢頭可謂異常火爆。截至今年10月中旬，全球幾家較大規模的黃金ETF持有黃金數量超過1500噸。

　　銀河期貨首席宏觀經濟顧問付鵬對《英才》記者表示，對黃金投資者來說，倫敦的黃金市場是一個場外交易市場，普通交易者難以輕易進入；紐約商品交易所（COMEX）作為期貨交易市場，成本和進入門檻比較高。而黃金ETF的交易成本、儲藏成本、風險都相對較低，所以它的誕生以及快速成長，就變得順理成章。

　　“黃金ETF是隨著黃金貨幣屬性的回歸而產生的。投資需求的不斷擴大，催生了黃金ETF的發展。”北京黃金經濟發展研究中心專家委員會秘書長劉山恩認為，相較于黃金期貨、黃金期權等投資產品，黃金ETF不僅能帶動實物需求的發展，同時兼具很好的流動性。

　　事實上，在金融危機過后，黃金的投資需求已經漸漸成為黃金價格變化的主導力量，中國的黃金市場也取得快速發展。今年上半年，世界黃金協會預計，今年中國可能成為全球最大黃金需求國。

　　當前中國的黃金投資需求實際上非常旺盛。但由于國內并沒有正規合理的投資渠道，導致民間很多的黃金投資者都選擇了“黑平臺”。

　　“這些非法的黃金投資平臺獲利甚巨，因此，開發合理的黃金投資產品，可以扭轉黃金‘投資無門’的現狀。”付鵬說，“黃金ETF在中國發行已具備成熟的基礎，關鍵問題不在于細節，而是何時開展。”

　　含金量不高？

　　國內的黃金ETF前景看起來真的很美嗎？

　　由于QE3的推出，全球性的貨幣寬松進一步走向深化。這無疑是提升黃金市場投資價值的催化劑。黃金研究專家覃維桓對《英才》記者表示，在經過一年的調整以及近期QE3的沖擊，黃金的發展空間目前來看非常明朗。

　　但是，亦有國內銀行的黃金研究人員對《英才》記者指出，雖然現在金市一片向好，但是美國經濟復蘇態勢確切，美元走強，黃金的牛途很可能將會陷入迷茫。而現今的金市又確實受益于美國經濟的低落而站上高點。所以，在此時開展黃金ETF，似乎有一些晚，最起碼不如早兩年開展的含金量高。

　　除去宏觀環境因素之外，國內的制約因素也不容忽視。這位研究人員表示，首先就是監管問題，上海黃金交易所由中國人民銀行監管，而交易所交易基金則由證監會監管，不同部門的共同監管，可能給黃金ETF帶來一定的困難。因此，針對此問題，現在的監管政策和目前不斷創新發展的市場，就需要進一步磨合和優化。

　　其次，黃金儲備是否消耗得起。正常來說，黃金ETF應按照1：1的比例匹配實物。但是，目前國內的黃金供需情況是供不應求，這樣就只能靠進口。而黃金的稀缺性又從一定程度上制約了中國可進口的數量。

　　根據國際貨幣基金組織今年7月的數據顯示，我國9月可知的黃金儲備量為1054.1噸，位列世界第五位。

　　不過，覃維桓卻認為事實情況沒這么簡單。“我國的黃金儲備量排名第五，但這個數據僅占我國外匯儲備的1.7%，而前四名國家的黃金占外匯儲備份額均在70%以上。發展黃金市場并不是覬覦所謂的‘國際金價話語權’，而是從黃金本身的保值功能出發，做更多儲備以對沖貨幣風險。同時，我們還要用來發展投資市場。這恐怕有點兒捉襟見肘。”

　　對此，劉山恩表示，民間藏金將是中國開展黃金投資市場的重要物質基礎。自從我國黃金市場向公眾開放以來，民間藏金從無到有，從有到多，使得這部分黃金也面臨著流通和增值的需要。這就可以成為發行黃金ETF的物質基礎。