全世界經(jīng)濟(jì)的增長還在躑躅不前，這個(gè)時(shí)候最怕的是什么？
    學(xué)界的一致答案是通脹。如果通脹到來，政府必然遏制——最直接的方法就是加息，似乎也沒有什么更好的方法。這樣的結(jié)果是緩慢增長的步伐再次終止，這才是全世界經(jīng)濟(jì)最糟糕的情況。
    而目前為了走出經(jīng)濟(jì)泥沼，全世界央行都在增發(fā)貨幣，通貨膨脹的到來似乎成為必然，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家也在表達(dá)著這樣的擔(dān)憂。
但何帆擔(dān)心的不是通脹。
    中國社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國際金融問題專家何帆，對(duì)于學(xué)術(shù)思想，他自稱只是個(gè)小學(xué)生，做好自己的分內(nèi)工作就行。但是對(duì)于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)話題，他毫不忌諱表達(dá)自己的觀點(diǎn)。
    “現(xiàn)在看來并沒有通脹風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楝F(xiàn)在各國的央行發(fā)出的是基礎(chǔ)貨幣，如果物價(jià)水平上升必須是廣義貨幣的增長。”
    目前的情況是基礎(chǔ)貨幣在增加，但是廣義貨幣并沒有增加，甚至是減少。
    廣義貨幣是整個(gè)金融體系包括銀行體系創(chuàng)造出的錢。何帆介紹，基礎(chǔ)貨幣成為廣義貨幣，需要一個(gè)乘數(shù)。“但是目前貨幣乘數(shù)在減少。為什么呢？因?yàn)檫^去的時(shí)候銀行要貸款，可以創(chuàng)造這個(gè)乘數(shù)，但是現(xiàn)在大家都不貸款，這種情況之下我們沒有看到廣義貨幣的增加。”因此何帆判斷，暫時(shí)還沒有通脹風(fēng)險(xiǎn)。
何帆擔(dān)心的是通脹預(yù)期帶來的風(fēng)險(xiǎn)。這主要來自美國而非中國。由于中國很多農(nóng)民工都在失業(yè)，勞動(dòng)力成本短期不會(huì)上升，引起中國通脹的可能性就不是很大。因?yàn)橹袊耐浕旧隙际羌Z食價(jià)格的上漲引起的。
    而美國不同。現(xiàn)在大家都已經(jīng)看到，石油、初級(jí)產(chǎn)品的價(jià)格又開始在上升。如果它們的上升速度很快，“放在美國國債市場的錢就很可能到市場的其他地方，到了哪兒，哪兒的資產(chǎn)價(jià)格就會(huì)上漲。”何帆的擔(dān)憂是這會(huì)帶來通脹預(yù)期。
    對(duì)于走出危機(jī)，何帆的分析是，“病來如山倒，病去如抽絲”，因此不能指望經(jīng)濟(jì)馬上恢復(fù)。但是如果奧巴馬剛上臺(tái)就急于要一些成果，急于要刺激美國的經(jīng)濟(jì)，那么后果必然是帶來通貨膨脹的壓力；繼而美聯(lián)儲(chǔ)又必須做出調(diào)整的行為，這就有可能使得美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇突然終止。
    這樣的結(jié)果是何帆更不希望看到的：“這將會(huì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)、中國經(jīng)濟(jì)帶來非常不利的影響，所以通脹的風(fēng)險(xiǎn)雖然目前沒有，但是如果它來就會(huì)非常猛烈，而且危害會(huì)越大。”


人民幣國際化速度在加快
無論是國際貨幣基金組織的改革還是改變美元霸權(quán)貨幣的地位，都不可能在短期內(nèi)有實(shí)質(zhì)的結(jié)果。
    《英才》：反思金融危機(jī)蔓延成為全球危機(jī)，除了所謂的全球化，還有什么因素存在？
    何帆：大家在反思金融危機(jī)的時(shí)候提到過很多因素，包括美聯(lián)儲(chǔ)極其寬松的貨幣政策、監(jiān)管不力、金融衍生品的創(chuàng)新過度。但是不要忘了還有一個(gè)非常根本的原因就是國際貨幣體系，它存在著一個(gè)巨大的制度性缺陷。簡單的說是一個(gè)主權(quán)國家的貨幣——美元充當(dāng)國際貨幣，它有一個(gè)霸權(quán)的位置。就像現(xiàn)在奧巴馬的經(jīng)濟(jì)顧問薩默斯說的，“美元是我們的錢，但問題是你們的問題”，等于現(xiàn)在它把承擔(dān)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的壓力轉(zhuǎn)嫁給別的國家。
    《英才》：對(duì)中國來講呢，有怎樣的挑戰(zhàn)和機(jī)遇？
    何帆：對(duì)中國來說我們?cè)谶^去10年發(fā)展出口、引進(jìn)外資，最后的結(jié)果是我們到現(xiàn)在積累了大概有2萬億美元的外匯儲(chǔ)備。這些外匯儲(chǔ)備中我們絕大部分持有的是美元資產(chǎn)，這樣給中國帶來很大的壓力。
    金融危機(jī)之后會(huì)對(duì)國際貨幣體系改革帶來新的契機(jī)，應(yīng)該從制度上能夠?qū)ΜF(xiàn)有的國際貨幣體系進(jìn)行改造。中國在里面能起什么作用呢？大概三個(gè)方面。一個(gè)是人民幣逐漸的國際化，另外一個(gè)中國參加區(qū)域化貨幣合作，還有一個(gè)就是中國參加多邊國際貨幣體系合作。
    《英才》：具體來講，怎樣實(shí)現(xiàn)中國在其中的作用？
    何帆：從國際貨幣體系合作來看，中國是通過買國際貨幣基金債券的方式來做貢獻(xiàn)，起到負(fù)責(zé)任大國的作用。但是我們不能對(duì)國際貨幣體系改革抱有太大的期望，無論是國際貨幣基金組織的改革還是改變美元霸權(quán)貨幣的地位，都不可能在短期內(nèi)有實(shí)質(zhì)的結(jié)果。
    這次金融危機(jī)之后中國最大的變化是人民幣國際化的速度在加快。人民幣在過去是事實(shí)上的國際化，我們?cè)谥苓厙彝ㄟ^邊貿(mào)等方式已經(jīng)有很多人民幣在境外流通，包括人民幣升值、中國國力的強(qiáng)大。盡管人民幣還沒有完全可兌換，但是你在出國時(shí)會(huì)發(fā)現(xiàn)很多地方甚至加拿大的地?cái)偵隙寄軆稉Q人民幣。現(xiàn)在的    人民幣國際化實(shí)際上是政府主動(dòng)的含義更清晰一些了，比如是否增加跨境貿(mào)易的人民幣結(jié)算，這樣對(duì)中國還有周邊國家都有好處。

下一輪不應(yīng)再刺激投資
問題是我們不能夠僅僅靠公共投資和信貸來刺激經(jīng)濟(jì)的增長，這樣長期下去會(huì)出問題的。
    《英才》：看到一季度的數(shù)據(jù)，很多人說中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)回暖。對(duì)于中國的經(jīng)濟(jì)形勢，你怎么看？
    何帆：我總的看法是中國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢還是不錯(cuò)的，今年經(jīng)濟(jì)的增長是好于預(yù)期的。
    這里面有兩個(gè)原因。一是在去年第四季度中國經(jīng)濟(jì)下滑的特別厲害，所以在數(shù)據(jù)上看到從去年12月到今年第一季度出現(xiàn)了回暖，這個(gè)時(shí)候的回暖其實(shí)很大程度上是由于市場自發(fā)的調(diào)整。現(xiàn)在很多企業(yè)看到情況并不像想象的那么悲觀，所以又開始增加產(chǎn)量，包括初級(jí)產(chǎn)品的價(jià)格也在回升。但是這種反彈的力量基本上已經(jīng)消失了。
    接下來的推動(dòng)主要是政府財(cái)政政策、政府信貸政策的刺激。不可否認(rèn)，這種刺激政策對(duì)保持中國的高增長會(huì)有幫助，但問題是我們不能夠僅僅靠公共投資和信貸來刺激經(jīng)濟(jì)的增長，這樣長期下去會(huì)出問題的。如果私人投資沒有跟上，如果銀行信貸的風(fēng)險(xiǎn)沒有得到很好的控制，中國有可能就會(huì)出現(xiàn)二次探底。
因此現(xiàn)在的情況就是應(yīng)該把下一步的刺激政策提上日程。
    《英才》：對(duì)于下一步的刺激政策，實(shí)際上也是飽受爭議的，有人呼吁，也有人反對(duì)，你認(rèn)為應(yīng)該如何操作呢？
    何帆：下一步的刺激政策主要不是刺激投資，而是應(yīng)該從保增長轉(zhuǎn)變成保就業(yè)、促結(jié)構(gòu)調(diào)整。大家一開始是擔(dān)心經(jīng)濟(jì)下滑，現(xiàn)在看起來經(jīng)濟(jì)增長大體在可控制的范圍之內(nèi)，這時(shí)候就應(yīng)該趕緊把結(jié)構(gòu)性改革加快，包括對(duì)人力資本的投資、對(duì)技術(shù)的投資。這些都是“軟”的，過去的投資都是“硬”的，像基礎(chǔ)設(shè)施投資，我們的這些實(shí)物投資在全世界都是很高的，但是我們的人力投資、技術(shù)投資在全世界是比較低的。而且這個(gè)方面已經(jīng)造成了中國經(jīng)濟(jì)的瓶頸，所以現(xiàn)在、未來的投資應(yīng)該增加到這些方面。
    《英才》：全世界都在尋找新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，你認(rèn)為中國應(yīng)該從哪些方面做？
    何帆：從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的角度講，應(yīng)該加快對(duì)服務(wù)業(yè)的開發(fā)。因?yàn)楝F(xiàn)在的這些制造業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷了高速發(fā)展階段，政府的制造業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃實(shí)際上是防止中國經(jīng)濟(jì)下滑的速度太快，但是很難設(shè)想還讓它們像過去那樣維持那么快的增長率。如果說這些產(chǎn)業(yè)不可能再保持過高的增長率，那么就要加快尋找到新的支柱產(chǎn)業(yè)。
    我們也不能像過去一樣只是靠房地產(chǎn)來做支柱產(chǎn)業(yè)，那么新的支柱產(chǎn)業(yè)在什么地方呢？一個(gè)很好的方向就是發(fā)展服務(wù)業(yè)，包括交通運(yùn)輸、物流，也包括金融保險(xiǎn)、教育、衛(wèi)生等等。這些新的服務(wù)業(yè)一方面有市的基礎(chǔ)，老百姓需要它，它在過去的供給是不足的。另一方面是它不會(huì)像傳統(tǒng)制造業(yè)有很強(qiáng)的外部依賴性，不會(huì)在外部環(huán)境變化時(shí)受到那么大的沖擊。