在業界有著“第一傻”之稱的IDG，去年被評為最成功的投資公司，一度沉寂的風險投資市場也隨之變得熱鬧起來。

今年以來，各大風險投資（簡稱VC）商動作頻頻：軟銀亞洲成立一個6.43億美元的基金，IDG在國內新設立了兩筆總金額約為5億美元的風險投資基金；Kleiner PerkinsCaufield &ByersKPCB 、Accel Partner、MatrixPartner三家國際風險投資也將于今年底進駐中國。于是有人預測，2005年可能是世界各地風投在華撒下銀子最多的一年。

主流VC的迥異手法

五年，120萬美元的成本，幾十倍的回報近在咫尺，這就是風險投資的魔力。手持這把小魔棒的正是IDG。

實際上，IDG在美國本土只是一家專門投資紙質媒體和網絡媒體的公司，做風險投資只能算得上三流。

但它卻“墻里開花墻外香”，在中國IDG無論從知名度還是從成功案例來看，都稱得上是主流VC。從攜程、騰訊到百度，IDG投入幾十萬到一兩百萬美元的種子基金，獲得的是巨額的回報。

以百度為例，2000年IDG投入120萬美元的種子基金就占到百度4.6%的股份，如果按照百度目前的市值，IDG的投資回報達到七八十倍。

“高控股，低成本”，以較小的代價進入創業企業的前期，這已經是IDG在中國的主要投資策略。這就使得IDG的手筆一般較小。到目前為止，1999年投入慧聰國際的800萬美元，獲得其17.40%的股份，成為IDG在國內的最大單筆投資。

IDG的董事長麥戈文曾承諾，2005年底前在中國高科技市場投資10億美元，但從2001年成立至今的投資也不過３億美元。

另一家風險投資機構——軟銀的風格就迥然不同，要么不投，要投就動輒幾千萬美元。軟銀甚至有一個投資理念：每一單的投資不應該少于500萬美元。

軟銀目前在中國有三股力量，分別是軟銀集團、軟銀中國和軟銀亞洲。最后進入的軟銀亞洲，在不到５年的時間內投資了20多家中國高科技企業，平均投資在1000萬美元以上。

高投入的背后是相對較低的投資回報率。以4000萬美元投資盛大，獲得超過5.6億美元的回報，這算得上軟銀在中國最為成功的一單，但投資回報率也僅是15倍左右。IDG在百度之前，投資金融界就達到了60倍的投資回報率。

尋找其他領域的百度和盛大

雖然IDG亞洲區董事長熊曉鴿曾表示，風險投資成功的背后，可能有十個項目是失敗的。但有數據表明，近些年IDG在中國的投資回報率平均達到45%以上。從今年以來活躍的風險投資機構身上，也可以推測出大家的獲利頗豐。

北京清科信息咨詢有限公司推出的“2005中國創業投資中期調查報告”顯示：

2005年上半年共有7家完成新的募資，募資基金合計為16.51億美元，為去年募資額6.99億美元的兩倍多。

從行業上看，IT企業仍然是最能吸引風險投資的行業，占到總數量的63%。今年最活躍的是互聯網，但是從金額來看還是通訊最大。

無論是IDG還是軟銀，都是IT領域的活躍分子。IDG長期著力于IT企業的前期創業，軟銀則已經形成了一個互聯網體系的帝國，從雅虎到盛大，再到阿里巴巴，互聯網的每一種模式都注入了軟銀的資金。

但現在他們都似乎開始尋找其他領域的百度和盛大。

僅僅在一個月以前，軟銀亞洲攜同凱雷投資共同向天津順馳（中國）網絡不動產集團投資4500萬美元。這也是軟銀第一次涉足房地產業，它使得軟銀亞洲成為目前國內投資數額最大的風險投資公司，投資金額已經超過了３億美元。

從1998年至今，IDG在中國已投資的150余家企業中，互聯網企業幾乎占到了一半，即使是在互聯網較為低潮的2001—2003年，互聯網項目一直保持在總投資項目的60%以上。但根據IDG今年的投資項目名單，互聯網企業數量只占30%—35%。

IDG方面明確表示，想要出擊一些新的領域，比如生物制藥等。5%的互聯網企業的過往成功率，無疑讓VC們感到了壓力。根據清科公司的報告，目前生物、科技行業只占風險投資總量的0.4%。

資本更喜歡半路殺出？

與蜂擁而入的風險投資基金相對比的是，好的投資項目卻較少。高科技、媒體、電信，簡稱為TMT領域幾乎是所有VC關注的焦點。

如今不僅領域集中，投資時間也開始趨同。前幾年，還有不少的風險投資企業更愿意做前期投資，現在70%—80%的風投都集中在中后期，希望以此來規避風險。一般不會選擇中后期，而是在第一輪融資時就會進入的IDG開始改變自己的投資策略。

8月中旬，全球五大風險投資公司之一的Accel Partners宣布將進入中國市場，并出資2.5億美元與IDG VC共同組建一家總額達5億美元的投資基金。該筆風投的主要負責人將是3721創始人、前雅虎中國總裁周鴻祎。

有分析人士認為，IDG正在試圖走一條低成本，低風險的產業投資之路。

北京清科信息咨詢有限公司研究總監陳強分析，主要有兩大原因導致這種改變。首先中國缺乏原創性的核心技術。如果一個創業公司真的有核心技術，VC會比較愿意投資，因為它很可能會帶來巨額回報。但是中國很難出現突破性的技術。

二是中國缺乏企業家好的信用體系，再加上前期存在更大的法律、政策等方面的風險。

側重投資于成熟期企業的軟銀，雖然投資回報率不是特別高，但由于投資的公司在市場、品牌、營銷渠道等方面都已經具備，相對風險較小，整體的回報率就會較高。

    在軟銀亞洲基金投資的企業中，建立時間幾乎都在５年以上，而博客中國和深圳銘萬這樣的初創型企業為數極少，他們一般也都已經有較強的戰略合作伙伴。

 事實上，像雅虎、騰訊等在創業的前期都面臨資金的緊缺，在他們最需要錢的時候卻很難吸引到VC。周鴻祎認為該不該投，最根本的在于有沒有創新。所以，在選擇投資項目時，周表示最看好原創的模式和中國土生土長的模式，不看好從美國抄來的模式。

 “現在有好的項目肯定大家都在搶，這個月不投，稍微猶豫一下，別的VC就跟上來，或者是企業估值就上去了。”陳強說，這種情況直接導致風險投資商的成本提高，盈利空間越來越小。