一切都是為了造成一種假象：德隆有錢，然而裝作有錢是為了借錢，這是惟一目的

唐萬新說過：“德隆沒有操縱股市。”

唐萬新還說過：“我沒坐莊。”

2005年6月7日，在重慶市高級人民法院一樓審判大廳內，備受各界矚目的“德隆刑事第一案”在此開審。

沒有傳說中的神秘，但絕對有傳說中的無厘頭。涉案金額高達208.89億的德恒證券以及7名高管站在被告席上，把“我不知道”，“我不清楚”變成了口頭禪。

此案萬眾囑目的還是以證人名義出現的唐萬新。

唐萬新的證詞也證實，在他的安排下，德恒證券被納入德隆資金運作體系。

唐萬新的坦誠，或許令人欽佩，但也隱約透出一種莊家“不得不死”的悲涼。然而，一位對德隆了解頗深的證券記者卻發出另類的感慨：“莊家死了，市場也就死了。”

德隆：死得太早？

呂梁、羅成，還有今天的唐萬新，可以看作中國股市自1999年“5.19”井噴行情之后，“莊股時代”的名流。

然而，與呂、羅不同，唐萬新不喜張揚，只是默默經營著自己的三駕馬車：新疆屯河、湘火炬和合金投資。

2001年，證監會開始清算莊股億安科技和中科創。此時，唐萬新顯出了其過人之處，不但躲過了證監會的調查，還變本加厲地開始繼續構建自己龐大的融資機器。

這一年的6月5日，由原重慶證券、金新信托注資成立的上海友聯經濟戰略管理研究中心有限公司（以下簡稱友聯）在上海成立。2002年8月30日，友聯中心更名為上海友聯管理研究中心有限公司。

從中心成立之日起，友聯中心便在整個德隆金融帝國體系處于核心地位。隨后，在控制了德恒證券、恒信證券、健橋證券、中富證券、三江源證券、伊斯蘭信托和大江國投等七家金融機構以后，德隆已經變成了一個不折不扣、有頭有腳的“金融怪獸”。

友聯發出指令，“七足”迅速開動，以委托理財的方式瘋狂吸收資金，流入德隆系股票的血管之中。

那時的唐萬新怎么也壓抑不住自己的躁動，哪里有重大的投資概念，哪里就會有德隆的影子。從深發展、沱牌集團、匯源、帕米爾礦泉、QFII“花旗”到重慶汽車、哈藥、沈陽合金，為了留住大資金客戶，唐萬新近乎癲狂的進行著擴張概念的表演。

一切都是為了造成一種假象：德隆有錢，然而裝作有錢是為了借錢，這是惟一目的。

記者曾問過一個參與過德隆委托理財談判的客戶，他頗有感慨地說：“德隆的實力讓人不得不信，德隆的利息實在是誘人。都是單位小金庫的錢，閑著也是閑著，扔在銀行不如借給德隆。”

殊不知，借給德隆玩不但是勇敢者的游戲，還是一條不歸路。德隆的債務就像滾雪球一樣，越滾越大。而大到所有人都推不動的時候，德隆帝國便轟然坍塌。

德隆金錢游戲規則中，一切的盈利預期都是建立在坐莊炒股上。而熊途漫漫、陰跌不止的中國股市不還陽，德隆就沒有盈利的日子。撐到下一次“井噴”也許是唐萬新惟一的希望。

最終，已身在獄中的唐萬新看到了他夢想中的“井噴”行情——6月8日，就在德恒案開審的第二天，股市迎來了多年以后的又一次井噴行情。

陳久霖說過，“如果再給我5億美元，我就贏回來了”；也許此時唐萬新會說，如果再挺一年，捱到這次行情，德隆就不會倒。

證監會：“無為”鐵腕

2004年德隆崩盤時，記者曾詢問證監會法律部的一位官員，得到的答復是證監會正組織人調查。

據該官員講，由于證監會在行政處罰上權力有限，很多的違規行為即使看到了，也沒有能力去查處。往往是證監會已經發現問題，在與其他執法部門溝通時，違規資金就已經轉移，坐莊用的公司也都被注銷，早已人去樓空了。不能查封資金賬戶，沒有司法權限讓證監會只能眼睜睜看著莊家們為所欲為。

先天的體制缺陷讓證監會索性有所為有所不為，持續的調整，強勢的監管以不斷的完善股市體制和壓抑股市熱情為主。通過“無為”來擠凈股市泡沫，達到凈化市場，價值回歸的目的。

事實證明，證監會的這一招的確奏效，既然抓不住你，就讓你自己慢慢暴露。于是強力監管的同時，我們聽到最多的就是各路莊家的倒掉。一些長年盤踞股市的“悍莊”最終都支撐不住，倒在資金鏈斷裂上，其中便包括德隆這樣的巨無霸。

近兩年也是違規擔保和委托理財曝光最多的時候，證監會與莊家們的博弈最終以證監會的無為而治獲勝告終。

德隆只是一例，德隆的一切運作理念都是基于在二級市場上炒作股價獲取利潤。股市低迷，德隆就不可能賺錢，承諾的回報就不可能實現。

唐萬新：德恒案的證人？

 德恒案審判過程中，最讓人關心的還是唐萬新，此次庭審他是以證人的身份出現的。不過只是一份證詞，本人沒有出現。

常言道，“樹倒猢猻散”，此一時彼一時的德恒高管們在法庭上紛紛掉轉槍口，原總裁韓新林直接提出本案中上海友聯和唐萬新才是主犯。

記者在本案開庭前曾經電話采訪過韓新林的律師陳敢，據他說，本案他做的是罪輕的辯護，而不是無罪辯護。

因此，辯方的意圖十分明顯，扯出德隆和唐萬新，把自己降為從犯從而減輕罪責。

的確，相比于唐萬新等德隆的核心層而言，這些德恒的嘍羅有理由叫屈。他們完全是聽命行事。

韓新林稱，作為上海友聯的一枚棋子，德恒證券從來就不具有獨立資格，自己作為總裁無權管理委托資產管理業務以及投資業務，自己在2003年5月之前，甚至不知道公司這塊業務開展的情況。他是事后才得知，所有計劃都是由友聯制定并下達指令的。

2002年10月，中國證監會針對德恒證券發布的整改通知中也明確指出：“德恒證券存在注冊地與管理層分離現象，業務總部及主要決策人員在上海，重慶僅有一名副董事長負責聯絡。”為此，2003年，證監會還下文譴責德恒的管理層與經營層脫節的問題。

回想起2001年的中科創案審理過程中，公訴人將“呂梁總操盤手”丁福根的行為比喻成給呂梁“遞菜刀”，放在這里倒也有幾分貼切，丁曾在法庭上委屈地說：“一切都是由呂梁控制的”。

然而，從目前庭審看來，最終這種辯護爭取的也只能是同情票，唐的證人身份不會轉變，對他的審判肯定是另案處理了。從最高法、最高檢親自派人旁聽來看。下一步德隆案的審判或許是中國股市“莊股時代”的世紀審判。

證監會復函：罪與非罪的關鍵

法庭上的另一個焦點是委托理財問題。德恒究竟有沒有經營資產管理業務的資格，是罪與非罪的問題。換句話說，德恒有經營資產管理業務資格，那么德恒經營的委托理財就只是違規，不是犯罪；否則，就構成犯罪。

然而，目前控方堅持是“非法吸收公眾存款罪”，辯方認定自己具有資產管理業務資格。能否認定犯罪，證監會的一份復函成了關鍵證據。

庭上，控方出示了中國證監會機構部答復公安部證券犯罪偵查局的一個復函。復函稱，2002年3月18日中國證監會下發給德恒證券的《經營證券業務許可證》含有資產管理業務。但2003年9月換發許可證時，取消了此項業務。

這就是說，德恒從2002年3月至2003年9月期間的委托理財業務不構成犯罪，而此后的時間內，委托理財則會成為定罪的根據。