雖然在波譎云詭的資本鏖戰中獲勝，但卻改變不了各自導演的舉牌收購變成乏味雞肋的命運。

兩場敵意收購

2003年底開始，王恒率金鷹集團旗下諸部，大舉出擊，從暗自吸籌到11次舉牌，至2005年2月，終于以微弱優勢超過了國有大股東，奪得南京新百（600682）第一大股東的名頭。

在此期間，江蘇首富雨潤集團的掌門人祝義才瞄準另一家上市公司南京中商（600280），接連14次舉牌，最終也把國有大股東拿下。

至此，南京國資公司控制的兩家上市公司，在當地政府大力推出的“1+X”——捆綁改革方案未果之前，竟以讓人目瞪口呆的方式發生了兵變。

操刀這兩場收購的兩位富豪，一個是生于臺灣、長于美國的外商王恒，資本功力深厚；另一個則是本土發家的祝義才，通曉中國的風土人情。

商人不會做無利的買賣。兩位老總不約而同地選擇舉牌收購，甚至涉嫌和當地政府叫板，其實各有原委。

不過，2004年4月初，金鷹以1.21億買下X部分新百集團，王恒顯然更希望搞一場友好收購，通過配合政府改制，以如愿拿下南京新百的國有股。

當然，王恒也不是等閑之輩，2004年5月，新百集團耗資1個多億，向金鷹嫡系部隊收購南京新百的流通股，由此金鷹變相收回對新百集團的投資。

2004年11月，新百關門事件發生后，形勢急轉直下，重倉在握的王恒無奈之下再借大宗交易，一躍成為最大股東，如此敵意收購很有逼上梁山的味道。

相比之下，雨潤在金鷹收購國有股遇阻的緊張氣氛中，仍堅持進入，外界猜測，祝義才可能看好南京中商的黃金土地，而大量收進流通股，則利于擊退其他買家，增加和當地政府討價還價的籌碼。

不過，比起3月盛大對新浪的狙擊戰中，這兩場敵意收購，全沒有盛大那樣的好運。

2005年4月初，兵變再次發生。南京市商貿局接管了南京新百，并明確國有股不轉讓。這意味著，金鷹和雨潤買斷上市公司國有股的“理想”有可能泡湯。更壞的可能是，如果國有股日后再轉手他人，只要新買家收購些流通股，這兩家公司不到1%的持股優勢隨時可能失守。

王恒和祝義才的局面相當被動，甚至有些進退維谷。

4月22日，記者暗訪金鷹系負責收購的石軍，他出言相當謹慎，這與金鷹集團此前的高調形成鮮明對比。

禍起蕭墻？

一位證券界資深記者認為，金鷹最大的敗筆是沒有處理好同新百高層以及職工的利益沖突，而且在不適當的時機發表不適當的言論。

2004年4月底，王恒進入新百集團董事會時，就曾遭到過強烈抵制，一度出現兩個董事長。

而這并沒有讓金鷹謹慎起來，2004年11月，新百集團新任董事長公開向外界傳遞信號，對上市公司的國有股志在必得，由此引起媒體揭發上市公司的員工安置方案不公，甚至可能不如新百集團的處置方案。隨后，新百員工關門抗議，金鷹系在“社會穩定”上犯戒，終將國有股轉讓的大好機會毀于一旦。

跟進行動的祝義才，盡管一再小心翼翼，在收購上盡量低調，避免和金鷹畫等號，在成為最大股東后，也遲遲不進南京中商董事會，做足了韜光養晦的工夫，卻還是免不了被金鷹連累。

很難善終？

中國人民大學的崔勇博士認為，敵意收購的風險本就很高，即使換了民間大股東，也不會輕易把公司控制權拱手讓人，各種毒丸計劃的推出，會讓收購代價很高。

敵意收購國有上市公司，則又多添一層政策風險，而且如何協調同國企里上上下下的利益關系，也更復雜。

崔勇指出，在收購中政府不僅關心作為出資人的利益，也會關注在國有公司任職的干部和員工的利益，如果收購方“只想吃肉，不想啃骨頭”，不懂得在收購前后如何贏得人心，就很難善終。

當然，盛大的運氣，更多是因為新浪是一家股權分散的國際型公司，陳天橋沒那么多額外的社會成本可擔。