商業觀察
特別企劃
ＭＣＩ８０億美元賣身？
王悅承 日期：
2005-04-01
瀏覽次數：
710
一番親密接觸以后，MCI在挑選自己婆家時遇到了一些煩惱。本來已經跟威瑞森訂了婚，但是奎斯特的聘禮顯然更豐厚。怎么辦？
伊萬·賽德伯格本以為，一切都已經高枕無憂。當天晚上，這位威瑞森（Verizon）公司的CEO與MCI簽訂了收購協議，準備花67.5億美元把后者拉進洞房。而MCI的CEO邁克爾·卡庇勒斯還專門打電話給賽德伯格，表示祝賀。
但他大概低估了美國第三大本地電話公司奎斯特（Qwest）的韌勁。三天以后，奎斯特CEO理查德·諾特巴特致信卡庇勒斯說董事會決定將并購價格進一步提升，以促使MCI放棄與威瑞森的交易。諾特巴特抱怨說，MCI并沒有恰當地對待奎斯特之前與其進行的接觸，因為奎斯特雖然沒有正式提出要約收購MCI，但卻向MCI提交了正式的報價。
“顯然，市場人士要么打賭威瑞森會被迫提高收購價格，要么打賭奎斯特會提出新的收購要約。”一個對沖基金的經理說，奎斯特當時已經專門聘請了6家投資銀行，準備與威瑞森抗爭到底。
業內專家分析稱，競爭之所以這么激烈，一方面是受之前西南貝爾公司收購AT&T消息的影響，因為在AT&T被收購以后，MCI幾乎已經成為最性感的電信公司。作為美國第二大長途電話運營商，MCI擁有一個龐大的國際電信網絡。另一方面，奎斯特對MCI感興趣，在于通過整合兩者資源，可以撤減雙方重疊的業務，從而節約成本。
另外，收購MCI還能夠使奎斯特的財務狀況得到改善，降低公司債務水平。在美國大型本地電話公司中，奎斯特是較弱小的一個。
從財務狀況來看，威瑞森的確占盡優勢。威瑞森目前市值約為1000億美元，奎斯特目前市值約為70億美元，還不到威瑞森的十分之一。據業內人士稱，奎斯特目前的累計負債高達147億美元。2004財年，奎斯特實現營業收入138.1億美元，但卻虧損17.9億美元。從這個角度來說，威瑞森想要超過奎斯特的出價，可謂不費吹灰之力。
但是分析人員指出，威瑞森也許不太愿意大幅提高對MCI的報價。因為除了67.5億美元的收購價以外，它還需要在收購后繼續向MCI業務投入35億美元。而且，根據與威瑞森簽訂的協議，MCI將不得與第三方有收購事宜。如果MCI中途放棄與威瑞森的協議，它也許要支付2億美元的違約金。
對于奎斯特來說，威瑞森的這種態度表明自己還有機會。在第二次報價中，諾特巴特宣布說，奎斯特提出比威瑞森高出19%的競購價格，即現金加股票總共約80億美元，而且還許諾實現每年20億美元的成本節約。業內人士分析認為，威瑞森與MCI結盟很難達到同樣程度的節約。
然而，MCI再次拒絕了奎斯特的報價，原因依然是對后者財務狀況的擔憂。但是MCI的一些股東卻坐不穩了。一些支持與奎斯特合并的MCI股東說，如果與奎斯特合并，那么MCI股東可以持有合并后該公司40%的股權，但是與威瑞森合并后，持股比例會大大降低。相比之下，與奎斯特的合并會獲益更多。此時，已經有四名股東對MCI提起了訴訟，因為MCI沒有接受高的報價。
一個星期以后，奎斯特提出了第三次報價。盡管總收購價依然是80億美元不變，但是條件卻比第二次報價優越得多。首先，奎斯特承諾向股東支付現金部分的時間大大提前，而且在總出價中，奎斯特的現金部分要比威瑞森多出約10億美元。其次，要約為防范奎斯特股價下跌風險，專門制定了保護性條款。其三，聯邦政府已經取消了奎斯特不得從事政府項目的禁令，而政府機構恰好是MCI很重要的客戶。
奎斯特拋出的美麗繡球，讓MCI董事會承受著很大的壓力。當然，MCI在假定奎斯特股票的未來走向時，肯定需要冒風險。有關專家指出，在任何一筆并購交易中，真金白銀都是關鍵所在。基于奎斯特報價中的現金額超過威瑞森，這名專家認為奎斯特還大有希望。他說：“至少，它可以讓威瑞森為這筆并購付出更大的代價。”
版權聲明：未經《英才》雜志書面許可，對于《英才》雜志擁有版權和/其他知識產權的任何內容，任何人不得復制、轉載、摘編、或在非北大商業評論網所屬的服務器上做鏡像或以其他任何方式進行使用。已向《英才》雜志授權使用作品的，應在授權范圍內使用。