商業觀察
特別企劃
誰能要德隆系的命？
本刊記者·長弓 日期：
2004-06-02
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想和大家做“好朋友”的德隆，為什么招來的總是一陣“板磚”？德隆近段到底怎么了……
2004年4月25日，眾多媒體如約而至德隆新聞發布會，發言人劉曉雨卻在現場宣布，原定下午一點舉行的媒體見面會臨時取消。有記者捕捉了這樣一則細節：劉曉雨宣布完取消的消息轉身走后，劉曉雨的助手在結賬的時候提出簽單，共計3700元，遭到酒店拒絕，酒店方面堅決要求以現金支付。
而就在前一天昆侖飯店舉行的“2004年中國并購年會”上，和君創業研究咨詢有限公司執行董事長李肅在簡短的發言之后，突然“炮轟”起一家知名的財經媒體：“我今天看了這份雜志有關德隆的報道，火不打一處來。這篇文章講的是什么呢？我概括起來叫‘言之有據的一派胡言’！”
去年底《英才》對唐萬里進行獨家專訪，這位一團和氣的德隆董事長，在登上小車時仍不忘揮手道別：“大家做個好朋友！”
想和大家做“好朋友”的德隆，為什么招來的總是一陣“板磚”？德隆到底怎么了？
煩惱起源于2004年4月14日德隆系“三駕馬車”的集體“跳水”。經過三個月的漫漫陰跌后，新疆屯河、湘火炬、合金投資在當日開盤后不久相繼跌停，分別收在8.88元、8.40元和20.72元，總體跌幅超過40%。
在證券市場屢次的下跌中，總有一部分莊股以跳水的形式結束自己的悲劇生涯，而德隆總是能幸運地躲過。然而，在今年的牛市行情中，在沒什么利空的日子里，“熊市不倒翁”德隆系的股票卻出人意料地倒下了。
于是外界紛紛猜測：德隆資金短缺。不管這種猜測是否屬實，近期德隆頻繁質押所持股權確實給這種猜測以某種佐證，引起了市場的恐慌：德隆為什么缺這么多錢？這么多錢用來做什么了？
一直以來，德隆都是以戰略投資者的姿態出現，通過買殼上市，籌集資金，再對傳統產業進行整合。無論是最早的新疆屯河，還是后來的湘火炬與合金投資，都是如此。但這種模式一直遭到外界的質疑，被認為是在借產業整合之名，行資本運作之實。
莊家以資金優勢操縱股價的最終結果往往是崩盤。在以價值投資理念為主流的今天，德隆系股票的跳水也讓股民看到了中國股市積極的內涵，那就是：莊股時代正走向終結。
于是，網上有人調侃地高唱：“德隆永垂不朽”。為德隆服務過五年的李肅，針對這些“刻薄”的聲音進行了批評：“第一，中國的銀行從來沒學會對中國企業價值的分析方法，在這個大規模產業重組的時代，中國企業到底怎么評價，中國的商業銀行幾乎是沒能力的，用原來1＋1＝2的方法去評價一定是錯誤的；第二，中國大規模的收購兼并需要大規模的金融創新，現在對民營企業封得太死，導致他們只有用各種各樣的非正常方法，擔保運作拿出大量的銀行資金，我們現在需要呼吁金融創新的口子打開；第三，中國的銀行真想走出困境，只有一個辦法，就是進入產業重組和收購兼并。”
“德隆碰到的問題是暫時的，但它（某財經媒體）這篇東西打下去，沒有打不死的，德隆一定死！”李肅說完這番話，臺下掌聲一片。
附表
德隆旗下上市公司法人股近期質押情況
2003年12月16日，湘火炬法人股10020萬股被質押給招商銀行上海分行；
2004年3月5日，湘火炬法人股3733萬股被質押給中信實業銀行濟南解放路支行
2004年3月31日，湘火炬法人股4341萬股被質押給中國工商銀行烏魯木齊市明德路支行；
2004年4月5日，新疆屯河法人股5924萬股被質押給中國銀行新疆分行；
2004年4月7日，合金投資法人股4363萬股被質押給中國銀行新疆分行；
2004年4月22日之前，德隆手中僅剩2400萬股湘火炬法人股和4200萬股合金投資未質押。
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