會計事務所中的“日不落”帝國——普華永道正在經歷又一輪不信任風浪的侵襲。

一個業務跨越大西洋和太平洋的審計公司巨頭，會計事務所中的“日不落”帝國——普華永道正在經歷又一輪不信任風浪的侵襲。

2006年5月底，在中國，普華永道的成員之一被國有控股公司外高橋(600648.SH)提請高達2億元的索賠。與此同時，普華永道的日本公司中央青山被責令停止大客戶的審計服務兩個月，這項號稱日本會計界有史以來最嚴重的懲罰，可能會引起日本審計市場的新一輪洗牌。

普華永道問題出在哪里？

在外高橋的故事里，普華永道在華事務所被指責為沒有通過嚴謹規范的審計程序及時發現公司高管里的內鬼。

“普華永道中天會計師事務所在2003年度和2004年度審計過程中，未保持應有的職業謹慎、未實施有效的審計程序，即出具了無保留意見的審計報告。從而使公司蒙受了巨額經濟損失……”從已有的公開信息中可以看到，上市公司指的是：外高橋前高管，與國海證券的人合謀，挪用了上市公司在該證券營業部的保證金高達2億元。而這起高管涉嫌犯案，普華永道沒有在其審計中發現或披露。

對上市公司如此破紀錄地向審計公司巨額索賠，一位不愿透露姓名的資深審計師認為，上市公司實際上把審計師當作防家鼠的貓了，“花了錢雇來的貓沒能及時捉住老鼠，主人自然急了。”

但是，該審計師認為，會計事務所不能成為公司老鼠洞的替罪羊。盡管注冊會計師應該為其不嚴謹、不科學的審計工作承擔責任，但公司治理又何嘗不是一個大問題。

從這位專家的話中其實可以解讀出，普華永道沒發現或沒報告老鼠的存在，充其量應承擔部分責任，外高橋那2個億的資金損失，更主要的是應對公司的內部控制和治理機制做自我反思。

如果說，沒發現或沒報告公司高管串通之下的資金挪用，多少還能找些理由，在業內人士看來，在外高橋的事件上，2006年4月25日公布的重大會計差錯更正公告切切實實地讓普華永道中天顏面掃地。

在該公告中，我們發現，上海市浦東新區審計局于2005年對該公司及聯營企業在2002年度至2004年度資產負債及損益情況進行了審計，外高橋的會計問題現形。

問題主要集中在2004年。

2004年，外高橋在一系列會計問題上，有明顯的粉飾利潤傾向，為此不惜多交納所得稅近250萬。其中“2004年度少計債務重組損失”715萬元，“2004年度利息資本化多計6453502元”，“2004年少計浦發股權轉讓費用”300萬元，還有收入涉嫌虛增的問題，“2004年聯營公司權益法收入多計3738070.74元”。作為“恰好”在2003-2004年度擔任外高橋審計工作的普華永道中天事務所，對上市公司出現如此多的重大差錯，竟無一在年度財務報告的審計中及時發現或報告，恐怕是難辭其咎的。

事實上，回顧一年前，普華永道中天已經被財政部責令整改，如今對比，普華永道中天整改的效果似乎并不理想。

在會計事務所如礦難一樣，事故頻仍的時代，人們對其中也無法幸免的四大國際會計事務所失望備至。但是，即使在美國市場，聲討或者監管，幾乎有些投鼠忌器了。如果再倒下一家意味著什么呢？這個行業可能將演變成絕對的賣方市場——如果你不選擇剩下的它們，就沒有選擇。

善于資本運作的東方集團在此次股改之后將有望創造一個巨大的財富增值神話。

東方集團：走在禍福的十字路口？

文·小路

東方集團一直籠罩在神秘的光環里，公司上下極度低調的背后是負面消息頻繁出現。

2006年5月底，在飽受資金吃緊的非議之后，即將面臨股改的旗下上市公司東方集團（600811），被媒體報道將面臨控制權威脅。一時間，人們再次將目光聚焦在這家多年來難以被看懂的企業。

從東方集團目前的股權結構來看， 最近披露的2005年報顯示，東方集團實業股份有限公司（以下簡稱東方實業）作為上市公司的最大股東，持股31.97%，此外董事也是公司實際控制人張宏偉還持有371萬流通股，如此持股比例被媒體認為有公司控制權風險。

然而，記者走訪了有關專家，按其看法，東方集團控制權風險并沒有外界想象得那般大。因為，該公司一直以來只有東方實業一個真正意義上的大股東，從前十大股東中其他股東的持股比例來看，沒有一家超過1%。在這樣的背景下，如果有敵意收購戰發生，東方集團的控制者們可以有很多途徑挫敗對手。

另一種看法是，善于資本運作的東方集團在此次股改之后將有望創造一個巨大的財富增值神話。原因在于，東方集團作為上市公司真正的“黃金”資產其實是一系列對國內上市公司的股權投資。

從2005年報可見，東方集團參股的兩家金融公司民生銀行和新華人壽均經營情況良好，2005年東方集團獲得賬面投資收益高達1.33億，而截至2005年底長期股票投資賬面價值也達到了11.63億。在專業人士看來，隨著股改的逐漸完成，東方集團對錦州港（600190）、民生銀行（600016）等一系列上市公司的股權將獲得全流通的機會，會面臨著巨大的財富增值潛力。如果東方集團不會因為資金吃緊或其他因素把這些股份賣掉，那么一個新的財富神話是可以期待的。

而對東方集團而言，真正的挑戰反倒是在自己手上。

從年報中不難發現，該公司相比于其他知名民營企業而言，一個最鮮明的特征在于多位實際控制人。在專家眼里，這對通常只有一個實際控制人的民營公司而言，是極為罕見的。

除了張宏偉之外，東方集團還有三位“諸侯”，分別在東方集團里有著一系列重要的頭銜和貢獻，從他們的具體分工來看，關國亮主要集中在金融方面，“任東方集團實業股份有限公司董事、東方集團股份有限公司董事、東方集團財務有限責任公司董事、錦州港股份有限公司董事長、新華人壽保險股份有限公司董事長……”另兩位實際控制人也分別在東方實業里擔任著重要職務。

一個民營企業為何會公然報告自己有多頭大的權力格局？

專家認為，領軍人物愿意或被動分權恐怕是重要因素，但是各位大員各管一攤的格局，對整個企業集團重新調配資源，調整戰略方向，常常是困難的。如果遇到主業下滑，乃至資金趨緊的危機時刻，甚至會加速企業的敗落。

而這樣的挑戰卻在可以預期的財富增值時，可能會變成進一步爭權奪利的源頭。而且，東方集團一貫的多元化路線是否會帶來新的危機，仍然是一個未知數。

配料

東方集團歷史業績

資料來源：新浪網

寶鋼集團在二級市場對邯鄲鋼鐵的增持，很有可能就是為了激起邯鋼集團花費大價錢增持自己的股份。

寶鋼爭奪邯鋼 陰謀或陽謀？

文·小路

中國的兩個明星鋼鐵集團，在國有的招牌下，發生了內部爭奪戰。

2006年以來，寶鋼集團和邯鋼集團在二級市場的斗智斗勇一路上演。到了6月初，這幕大戲突然進入高潮，先是寶鋼集團舉牌邯鄲鋼鐵（600001.SH），擺明了控制權爭奪的潛在威脅，隨后邯鋼集團宣布將增持股份，似乎要將上市公司權杖捍衛到底。

回顧2006年以來，寶鋼增加對邯鋼的投資，可以說是一次深謀遠慮之舉。

從邯鄲鋼鐵2005年報發現，截至2005年底，寶鋼集團尚未成為公司前十大流通股東。然而在股改當中，上海寶鋼工程技術有限公司已經成為參加投票的流通股東中持股最多的一家。

“在分類表決制度下，這意味著寶鋼方面對邯鋼的股改具有舉足輕重的發言權”，一位分析師對此評價道。

而參與了邯鋼股改的寶鋼除了獲贈權證，無疑也獲得了借助行使權證來增持邯鄲鋼鐵股份的機會。

極具深意的是，就在邯鄲鋼鐵完成股改之后，公司的控股股東邯鋼集團立即進行了幾次增持。據公開資料顯示，截至2006年4月14日，邯鋼集團已累計增持股份比例達到10.04％。盡管這是邯鋼在履行股改方案中的增持承諾，但在分析師看來，邯鋼集團在股改方案通過之后僅十天內即連續、高比例的增持上市公司股份，恐怕也有來自上海寶鋼增持其股份的壓力。

就此，一位不愿透露姓名的財務專家認為，寶鋼集團進一步增持邯鄲鋼鐵股份的套路還有很多。因為，寶鋼集團旗下公司還持有邯鄲鋼鐵的可轉債，且位列前十，如果全部轉換成股份，持股比例會隨之增加。另外，從今年股改以來，寶鋼系可能一直在兩線作戰，一面直接增持邯鋼的股份，一面增持邯鋼的權證。

寶鋼為何要走資本路線，增持邯鋼集團旗下上市公司的股份？

許多人猜測，這是寶鋼集團啟動敵意收購的號角。在專家看來，問題卻遠沒有這般簡單。作為國有大型鋼鐵集團，寶鋼的一舉一動，并不完全是純粹的資本化行為，甚至帶有國家產業戰略的意味。換句話說，如果寶鋼想收購邯鋼，走的應該是爭取政府同意、獲得協議轉讓邯鋼國有股份的道路，選擇二級市場，令人匪夷所思，寶鋼集團自身恐怕也不會單純到如此地步。

雖然股權分置改革為資金雄厚的企業敵意收購創造了大好機會，但是像邯鄲鋼鐵這樣一個被其大股東高度控股的國有上市公司，實現敵意收購談何容易。外界對“如果邯鄲鋼鐵在股改中發行的權證全部行權，則邯鋼集團持股比例將會大幅稀釋”的判斷，很快就被邯鋼方面新一輪的增持擊破。

在此，寶鋼集團作為“圈內人”對局勢可能早已了然于胸。那么，寶鋼為何還愿意費時費力發起這場爭奪戰呢？

在專家看來，寶鋼集團在二級市場對邯鄲鋼鐵的增持，很有可能就是為了激起邯鋼集團花費大價錢增持自己的股份，而這對未來鋼鐵企業之間的競合會有哪些影響，還需時日觀察。但是寶鋼方面已經通過充當流通股東參與股改，獲得了近距離觀察邯鄲鋼鐵集團旗下王牌——上市公司各方面實力的機會，從這個意義上看，或許是一次兵法的勝利吧。

37歲的黃光裕與60歲的段永基在資本市場上各有各的經典之作。

兩位教父中關村論劍

文·小路

一度被視為段永基重掌權柄的中關村（000931，SZ），再次超越了市場想象力。

2006年4月以來，隨著黃光裕的入主和不斷增持中關村股份，人們對兩個資本大鱷的聚首感到分外吃驚。37歲的黃光裕與60歲的段永基在資本市場上各有各的經典之作，而如今，竟同時青睞一家財務風險頗高的上市公司，足以演繹一段新的傳奇。

中關村控制權之戰

人們似乎看到了一個急切渴望控制中關村的鵬潤系。

2006年5月中旬，段永基辭去中關村總經理職位，而黃光裕手下公司北京鵬潤地產公司原董事長據報道接替段永基擔任總經理。一時間，媒體多數認為這是黃光裕爭奪公司控制權的一次初步勝利。

然而，單純從股權力量對比來看，“黃家軍”似乎仍不是段永基的對手。

公開資料顯示，公司目前法定最大股東北京住總集團已于2005年12月底將其25.01％的股份轉讓給了段永基控股的公司。如果此次轉讓在2006年能夠獲得批準，那么段氏將沒有爭議地問鼎中關村。

相比之下，黃光裕收購中關村股份屬于“半路殺出”。

2006年4月5日，中關村對外公告，黃光裕旗下的北京鵬泰投資有限公司(以下簡稱鵬泰投資)接手了北京住總集團余下的15％股份，如果此次協議轉讓成功，那么黃氏部隊將成為中關村的第二大股東。

在此，一個有趣的細節是，鵬泰投資受讓的股份實際是北京住總集團在去年底協議出讓給重慶海德實業有限公司（以下簡稱重慶海德）的部分，這幾乎與轉讓給段永基的股份同時發生。據媒體稱，重慶海德同中關村以及段永基關系密切。

而北京住總集團同重慶海德的協議最終于2006年3月底夭折，隨后在短短的一個月里爆出黃光裕入主。一位分析師認為，中關村的股份，在某種意義上只是黃光裕抓住的又一次機會，這與國美在香港上市時的精心策劃恐怕有很大差別。

黃光裕成為中關村準“二當家”后，迅速向市場傳遞出新的信號。

就在4月5日宣布鵬泰投資與北京住總集團簽訂中關村股權受讓協議的公告里，同時說明了鵬泰投資正在同中關村其他5家股東協商股份收購事宜，這其中包括北京市國有資產有限責任公司所持的1.63％，北大方正集團有限公司和聯想控股有限公司各持的0.44％法人股。

人們似乎看到了一個急切渴望控制中關村的鵬潤系。

但是，據知情人士透露，如果要控制中關村，真正的重點并不僅僅在于收購了多少股份，在多大程度上控制這家公司下面的資源，可能才是關鍵。

我們所關注的是，2005年巨虧的中關村里潛藏的聚寶盆到底在哪里？

一位不愿透露姓名的研究員認為，雖然中關村2005年財務報告顯示的利潤結構主要集中在生物醫藥創造的貢獻，但是，這家上市公司持有重要股份的地產類公司——北京中關村開發建設股份有限公司（以下簡稱中關村建設）很可能是黃光裕真正看好的資產。據報道，中關村建設在北京及周邊地區的房地產開發擁有很多黃金地段的知名項目，這對致力于進軍地產界的黃光裕有多少吸引力也可想而知。

另一個無法忽略的事件是，2006年3月31日，就在中關村公告北京住總集團與重慶海德協議轉讓終止的同一天，據披露，鵬泰投資以2.36億元從三家股東手中收購了中關村建設48.25%的股份，從而成為其第一大股東。

而鵬泰投資收購股份的三家股東當中就有重慶海德。把這些貌似錯綜復雜的關系重新梳理一下，我們可以看到，鵬泰投資實際上早在正式收購中關村之前，已經同原收購方達成了另一項收購協議，而標的正是中關村的聯營公司中關村建設的股權。

鵬潤方面對中關村建設的股權收購，先于上市公司的股權收購說明了什么？分析師認為，這反映出黃光裕對中關村的地產類資源高度重視，當然，在另一個側面也反映了黃光裕資本手法的精妙。

但是，仍處于準第二大股東地位的黃光裕，在與其年長20幾歲的段永基共聚一堂之后，能否精誠合作，還是讓外界十分擔心。除了屬于兩代人的資本教父各自的性格極強之外，這種憂慮在某種程度上與段永基時代遺留下來的問題有關。

中關村的家底與混亂

新一代資本教父情愿卷入這個亂局，似乎頗為看好股改這個契機以及中關村的“剩余價值”。

回顧中關村的歷史，雖然最大股東是北京住總集團，但自1999年以來，一直被認為是段永基時代，到2003年底，才據稱被“削權”。而段永基在中關村擔任高管的那段期間，中關村發生了巨額擔保并且在2002年還有“遺漏披露”事件。

2006年3月18日，據公告，上市公司中關村存在重大合同未及時披露以及2001 年、2002年年報遺漏重大擔保事項，“對上述違法行為直接負責的主管人員董事兼總經理段永基給予警告并處以15萬元罰款……”

此外，中關村的投資項目也難以恭維。2005年底，段永基的海源控股，在收購中關村股權公告中宣稱“海源控股將發揮其引進國際房地產資本的優勢，在本次收購完成后，以中關村為平臺，大力拓展中國的房地產業務。”

但回顧近年來中關村的產業走勢，只能說是由多元化向地產業回調。從2005年主業的盈利結構中，生物醫藥已經占到了96.10％，而“建安房地產開發”下滑到5.24%，與此同時，中關村由1999年凈利潤1.76億退化到巨虧5.3億。而且更大的危機正在浮出水面，2006年5月12日公告顯示，中關村的幾項主業全線告急。

從財務擔保到公司產業戰略上暴露出來的問題，即使是無心之失，段永基需要反思和承擔責任之處仍然很多。

在這樣的背景下，分析師認為，中關村巨大的財務風險，特別是可能不斷引爆連帶賠償責任的巨額擔保，很難保證大股東之間不會在追究歷史責任的過程中發生摩擦。

但是反過來看，新一代資本教父情愿卷入這個亂局，似乎頗為看好股改這個契機以及中關村的“剩余價值”。

專家認為，殼資源對民營企業而言，總是有價值的，特別是在退市機制并不足以構成威脅的情況下。在此，一個具有反思力度的事實是，證監會對段永基15萬元的罰款不到2005年報披露的段永基個人薪水的1/3，與那些巨額擔保比起來，更是零頭的零頭。