分眾傳媒的VC投資標準
那一年的圣誕節前夜，北京三里屯附近的IBM大廈剛到下班時分便近乎空城。在人們向大廈外奔走，盤算著怎么過節的時刻，一位年輕的先生夾著公文包急匆匆向里走。他到了八樓一家美國公司的北京辦事處。這里的員工都已下班，等待他的只有一位同樣年輕的副總。
在一間并不寬敞的辦公室里，一場長談開始了……兩年后，那位走進美國中經合集團北京辦事處的年輕人帶領他的公司分眾傳媒在納斯達克成功上市，并讓他的投資方之一中經合賺了25倍之多。
“直到今天，我們和江南春都是很好的朋友。”中經合集團北京總部的董事總經理張穎微笑著說。
就在采訪的前一天晚上，張穎還與江南春談了一些事情。而《英才》記者采訪的地點正是當年江南春走進的那間會議室。
作為一家本部在美國舊金山的VC，中經合在中國大陸地區的經歷并不比同行更離奇。但與多數美國大型VC不同的是，中經合集團的締造者是臺灣人劉宇環。
脫胎于知名VC華登國際，同時也是最早進入中國的VC之一，十幾年的歷練讓中經合邁出了一條獨特的投資之路。
投不說英文的創業團隊
“我們不喜歡編故事。”
越來越多的資金涌入中國，海外風險投資商在中國加劇了競爭。遍地是錢，好項目奇貨可居，中經合如何挖出它的金礦？
分眾傳媒的故事只揭開了中經合投資規則的神秘一角。能抓住這個項目，在張穎看來是“很機遇的”。
2003年八九月間，張穎住在現代城，他等電梯的時候發現有一個電視屏幕在播廣告，等電梯的人很多，都盯著屏幕。隨后張穎讓同事去調查，看是否有投資的機會，結果他們發現了分眾傳媒。
最初幾次談判，張穎并未同江南春見面，只是參與電話會議。談判之初，中經合中國的投資團隊都看好分眾的商業模式和江南春的個人能力，也跟總部做了很詳細的溝通。
“你看這些成功的人，丁磊、陳天橋、江南春，他們成功的共同點是非凡的努力，對行業有徹底的理解，而且非常專一，只做自己了解的事，一往直前。”張穎說，投資一家公司最看重的是他的核心成員是否能成事。
中經合此后陸續投了六七家公司，雖然質量不錯，但是張穎認為這些公司能再造一個分眾傳奇還需歷練。
中經合的投資原則中有幾條貌似奇怪的標準，其中一條便是他們更喜歡中國本土的創業團隊，而不是那些說話間動輒夾雜英語卻毫無創業經驗的海歸。
“只要走出國門兩三年你就是一個老外，哪怕在中國長大，因為國內的變化太快了。”在張穎看來，中經合之所以希望投資的創業團隊不說英文，是考慮到本土成長起來的創業者比較容易在中國把事情做好，而剛回國的海歸常常有很多不切實際的想法和做法，即使他們的商業模式可能非常有前途。
“投海歸的創業企業，必須要他在中國有三四年的商業經歷。”張穎加重了語氣說。
除了偏好本土化之外，中經合還堅持首輪獨立投資，第二輪融資開始后才同其他VC合作。堅持這樣的投資原則，有時也不是件容易的事，因為這意味著不得不放棄一些產業前景被眾多風投看好的項目。
有趣的是，中經合還偏愛股權結構單一的項目，希望創業團隊中要有核心的創業者，而且不喜歡那些在同風投談判中沒有耐心的企業家。
一個投資項目按照標準的運作流程，從了解企業開始到最終簽字投資，最快也要兩個月，此外還必須要走一些法律和商業上的程序。所以，如果有人來找中經合，希望兩個星期內就投錢，張穎會坦誠地告訴他，不行。
曾有一家做WEB2.0的公司，網站流量很大，和中經合談了一年多，要價很高，結果沒談成；后來這家公司又回來找中經合，要的價錢比第一輪談判低15%左右，而中經合幾經考慮，還是覺得它的團隊不夠強，退出不夠清楚，最終放棄了。
“我們不喜歡編故事。兩個星期要錢，我們可以先答應下來，然后等上兩個月，但這不是我們的風格。在越來越多的熱錢來中國的時候,一個投資公司和領頭人的品牌會愈加重要。”張穎說。
做好1%的貢獻
“我們的定位是搭建硅谷到大中華區的橋。”
與其他風投不同的是，中經合并不過度強調自己在投資項目中的貢獻。
在分眾傳媒第三輪融資之前，張穎是中經合的董事會秘書，對這個項目的充分了解，讓他深切感覺到，“不管哪家VC，如果說對分眾幫助最大，都有點夸張。分眾能夠成功，99%在于它的團隊。投分眾的人都是運氣好。”
張穎和他的同事堅持自己能做的和擅長做的，從不夸大風投的貢獻。他們相信，坦誠是樹立個人品牌和企業品牌必備的東西。
中經合近來又投資了3G門戶、遨游瀏覽器、家居易站、全景、中寬互動、Mapbar等一系列公司，投資后將為這些新項目做些什么？
“我們的定位是搭建起硅谷到大中華區的橋。”年輕的投資經理陳少暉說。
為什么不是連接中國和華爾街或納斯達克的橋？
“如果你的目光限于從中國到華爾街或納斯達克，其實你關注的是VC退出的方式或者說風險投資商的回報。”陳少暉解釋道。
中經合更在乎幫助那些早期的高科技創業者打通同海外企業交流與合作的墻壁，也幫助美國好的投資者發現中國好的創業企業。
而最早的這座橋似乎是單行線，行走在橋上的主要是美國來華投資的公司。
張穎向《英才》記者介紹，中經合集團在美國曾投過一家做數據壓縮的公司Divx，這家公司剛剛在美國上市,這個項目為中經合賺了一億多美元。
“它為什么能成功？就是因為我們帶它來亞洲，到臺灣和大陸發展市場，我們給它介紹合作伙伴，轉變商業模式，然后上市。如果沒有來亞洲，它現在可能已經垮掉了。”張穎說。
隨著中國市場的突飛猛進，中國到硅谷的橋上漸漸多了一些中國的創業者，他們既有了解國外的愿望，也有學習海外同行的能力。
2006年6月，陳少暉和其他兩個中經合的投資經理陪同愛康網的張黎剛，花了兩周的時間到美國考察，此番行程中陳少暉負責幫張黎剛聯系美國最大的健康服務公司。
“愛康是我們的一個項目，已經做到了國內市場最大，張黎剛希望借此行了解他的美國對手有哪些經驗和運作模式。”中經合在美國的資源，剛好幫了愛康的忙。
“現在越來越多的中國公司，接受了VC投資后就想跨出去，找戰略合作伙伴，找第二輪投資，找一些海外同行，快速合作、快速發展。”張穎有感于時世變遷之快，“這是全球化的時代，但是，全球平臺的搭建要很多年的積累。在企業發展早中期這個難以實現的需求中，我們的橋梁作用就非常有價值。”
“差不多每個被投資公司的高管中都有一些中經合幫助引進的人才，包括顧問和CFO等。”陳少暉說。幫助公司建立管理團隊，建立規范的財務制度，拓展業務，制定戰略，介紹合作伙伴……每個項目留給中經合大展拳腳之處都很多。
投資前，中經合要對被投資公司談錢怎么用，怎么執行戰略，以免在投資后出現理念不合。而項目一旦談下來，中經合就逐漸退居幕后，盡量不指手畫腳。
海歸團隊尋找本土化道路
“最讓我們佩服的反而是創業者。”
在風險投資界，中經合那些只可意會難以言傳的投資理念，也是在一次次摔倒后歷練出來的。
進入中國12年，中經合剛開始的六七年一直在栽跟頭、交學費。
“在1999-2000年，百度、新浪、搜狐、易龍，很多今天知名的公司都過來中經合辦公室，結果我們一家都沒投。”張穎遺憾地說。
錯失機遇的癥結之一，竟然是因為當時中經合北京的工作人員同總部的溝通不好， “沒有把故事講清楚”。
張穎花了一年時間重組團隊。現在的中經合擁有中國最年輕的投資團隊，而且全部都有投資經驗。
“每一家風投公司，不管是美國還是歐洲的，不管多有經驗、多精明，規模有多大，來中國都有受教訓的經歷。中經合最大的優勢在于先發制人。”張穎自信地說。
這個海歸領銜的新團隊，卻在尋找一條適合VC在中國發展的本土化道路。
“對我們來說，沒有什么同行讓我們佩服得五體投地，最讓我們佩服的反而是創業者。”張穎認為。