上市25年，九次更名仍頑強存活的A股不死鳥*ST博元（600656.SH），終于要退市了。這只曾經的“老八股”，濃縮了各種輝煌、跌宕、落寞的股票，在3月29日進入退市整理期，正式變身“退市博元”，并在30個交易日結束后，正式退出A股市場，轉至全國中小企業股份轉讓系統（新三板）進行股份交易。

　　這是中國資本市場第一家因重大信息披露違法而終止上市的公司。這標志著管理層對退市制度的嚴格執行拉開序幕。

　　 為注冊制鋪路

　　中國的退市制度始于2001年，彼時主要以盈利指標為判斷公司退市的標準。2014年證監會發布《關于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》，提出對退市制度進行改革。核心改革措施有兩個，一是增加“主動退市”情形，二是確立“重大違法公司強制退市制度”。此次*ST博元退市是新規實施后退市的第一股，標志著強制退市政策的真正落地。

　　此前我國退市制度執行力不夠，上市公司往往“停而不退”。據統計，自2001年起A股共有89家公司退市，年均退市率不到0.3%，遠不及歐美成熟市場年均5%以上的退市率。而且這0.3%的退市率還是打了折扣的，如2015年A股有7家上市公司退市，但是若剔除宏源證券、東方明珠、中國北車、大華農、招商地產等因吸收合并而退市的企業，嚴格意義上只有兩家企業退市，實際退市率不足千分之一。這樣低的退市率遠不能保障A股進出平衡。嚴格執行退市制度、加大強制退市力度，將成為管理層推進注冊制改革的必然選擇。

　　A股目前共有上市公司2811家，此外還有各類上市排隊公司約700余家。即使按照每個交易日上市兩家新股的速度，也需要一年半的時間消化。若無嚴格退市制度執行，即使不推出注冊制，市場也將不斷擴容，從而沖垮估值體系。

　　退市觸發條件

　　如果要退市，首先要觸發退市條件。目前A股退市類型分為兩種：主動退市和強制退市。其中主動退市的條件包括：上市公司請求直接退出或者轉至其他交易所；股東回購、收購之后公司股本總額、股權分布等不再具備上市條件；公司合并后不再具有主體條件等。總之，主動退市給了上市公司主動選擇離開的權利。

　　而強制退市包含財務指標、股本股權、成交收盤、法律合規等多個方面，同時針對主板、中小板和創業板制訂了不同的條件，體現了監管的差異性。

　　另外在終止上市前還設置了退市風險警示和暫停上市的處理，為投資人知悉相關風險提供了信息，為上市公司整改提供了時間。此前歷年被執行退市的A股公司多數是由于盈利不達標而退市，89家中有45家，占比50.6%，此后將有望重點整治欺詐發行和信息披露違法的公司。

　　下一家是誰？

　　根據《英才》記者梳理，2016年以來，A股已有不少于42家公司發布可能被暫停上市的風險提示性公告，其原因主要包括業績連續虧損以及被證監會立案調查。曾經擠破腦門排隊等待上市的公司，如今在退市道路上似乎同樣排起了長隊？

　　截至目前，剔除掉21家已預告2015年業績扭虧的*ST公司后，兩市仍有超過20家公司存在暫停上市風險。而其中，離“退市黑洞”最近的無疑是創業板。像吉峰農機和星河生物均為2013-2014年連續兩年虧損。與主板退市規則有所不同，創業板公司一旦符合退市條件，實行的是直接退市機制。

　　此外，目前還有一些可能存在退市風險或其他風險的公司，他們對外發出了公告，但是由于風險事項還未最終確定，并未冠以“*ST”或“ST”字樣，同樣值得警惕。