恒天集團(tuán)頻繁賣殼，經(jīng)緯紡機(jī)（000666.SZ）作為A+H股份的一家上市公司，未來(lái)以紡織機(jī)械為主業(yè)的中國(guó)恒天要如何突圍？

　　兩次工業(yè)革命，都能見(jiàn)到紡織機(jī)械的身影。哈格里夫斯發(fā)明的“珍妮紡紗機(jī)”被當(dāng)時(shí)的人看作“害人的機(jī)器”，但這部機(jī)器標(biāo)志著第一次工業(yè)革命的開(kāi)始。

　　1867年——珍妮機(jī)問(wèn)世的100多年后——豐田佐吉出生在日本靜岡縣一個(gè)村子。此時(shí)歐洲第二次工業(yè)革命已經(jīng)進(jìn)行的如火如荼，而佐吉?jiǎng)?chuàng)立的豐田織機(jī)，也正是豐田汽車的前身。

　　眼下，世界沉浸在信息驅(qū)動(dòng)的第三次工業(yè)革命中，中國(guó)制造企業(yè)卻面臨著前所未有的挑戰(zhàn)——成本上漲，產(chǎn)業(yè)亟待升級(jí)，且體量龐大。2014年，中國(guó)恒天集團(tuán)（簡(jiǎn)稱中國(guó)恒天）成為世界上規(guī)模最大的紡機(jī)機(jī)械企業(yè)，但距離世界“最強(qiáng)”仍有距離。

　　8月25日，中國(guó)恒天的紡機(jī)核心子公司經(jīng)緯紡機(jī)（000666.SZ）披露上半年財(cái)務(wù)報(bào)告，營(yíng)業(yè)收入為39.62億元，同比下滑10.25%，相比于一季度下滑18.04%明顯收窄。同時(shí)，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)大幅提升，同增43.37%，明顯高于一季度6.39%的增速。

　　“今年上半年紡織行業(yè)的需求量幾乎是歷史低點(diǎn)，但下半年會(huì)轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)。”中國(guó)恒天董事長(zhǎng)張杰在接受《英才》記者專訪時(shí)表示。

　　經(jīng)歷了低迷的第一季度，經(jīng)緯紡機(jī)主業(yè)已經(jīng)走過(guò)了最壞的時(shí)候。伴隨著“一帶一路”和“工業(yè)4.0”等國(guó)家戰(zhàn)略，輔以金融、汽車等非紡機(jī)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，經(jīng)緯紡機(jī)的下半年仍有值得期待之處。

　　資本金蛋

　　今年半年報(bào)顯示，經(jīng)緯紡機(jī)紡織機(jī)械板塊收入11.28億元，金融投資板塊收入24.32億元，非紡機(jī)業(yè)務(wù)板塊收入為4.02億元。換言之，金融投資收入占公司收入61.4%，已經(jīng)超過(guò)紡機(jī)主業(yè)。公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整到位，初步形成以紡織機(jī)械和新能源汽車為主業(yè)，金融板塊全面支撐的新格局。

　　2009年，全球經(jīng)濟(jì)正深陷次貸危機(jī)泥淖之中，紡機(jī)主業(yè)受到巨大沖擊。為在短時(shí)間內(nèi)提高公司的盈利能力，中國(guó)恒天管理層決定入股中融信托。隨后的幾年內(nèi)，房地產(chǎn)和資源等行業(yè)高歌猛進(jìn)，信托業(yè)規(guī)模水漲船高。

　　截至6月末，中融信托資產(chǎn)管理總規(guī)模達(dá)9340.74億元，較年初增加29.3%，相較于2008年末703億元的管理資產(chǎn)已增長(zhǎng)超過(guò)10倍。

　　金融成為主要收入來(lái)源，而母公司中國(guó)恒天又頻頻“賣殼”進(jìn)行資本運(yùn)作，這不僅讓人們對(duì)于經(jīng)緯紡機(jī)這家公司有了更多遐想。

　　8月13日，經(jīng)緯紡機(jī)發(fā)布公告稱，控股股東中國(guó)恒天以12港元/股全面要約收購(gòu)H股。收購(gòu)后中國(guó)恒天的持股比例將由現(xiàn)在的33.83%上升到59.51%，處絕對(duì)控股地位。

　　海通證券的一份研報(bào)認(rèn)為，中國(guó)恒天對(duì)經(jīng)緯紡機(jī)控股股權(quán)比例提升，為后續(xù)的資本運(yùn)作打下基礎(chǔ)，同時(shí)避免股權(quán)稀釋帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。考慮到中融信托對(duì)公司盈利的貢獻(xiàn)度超過(guò) 100%，中融信托行業(yè)排名靠前及后續(xù)轉(zhuǎn)型布局，恒天在完成對(duì)公司H股的收購(gòu)后，中融信托依然可能成為下一步資本運(yùn)作的對(duì)象。

　　中國(guó)恒天副總裁、經(jīng)緯紡機(jī)董事長(zhǎng)葉茂新接受《英才》記者專訪時(shí)肯定地表示，紡機(jī)制造是中國(guó)恒天不可或缺的主業(yè)，無(wú)論如何不會(huì)丟掉，我們將充分利用上市公司的金融優(yōu)勢(shì)，全力支持紡織機(jī)械和新能源汽車主業(yè)的發(fā)展。至于經(jīng)緯紡機(jī)未來(lái)有沒(méi)有可能再裝入新的資產(chǎn)？或者再剝離新的資產(chǎn)？目前誰(shuí)也不知道。”

　　產(chǎn)業(yè)突圍

　　按照過(guò)去的發(fā)展路徑，上市公司的“殼”對(duì)于中國(guó)恒天只是一種可以支撐主業(yè)發(fā)展的資源，核心仍在于技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)的升級(jí)。除上市公司資源外，中國(guó)恒天在紡織行業(yè)基金領(lǐng)域也已經(jīng)著手布局，打造完整的紡織行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈。

　　借力資本，經(jīng)緯紡機(jī)的定位也從產(chǎn)品的平臺(tái)變?yōu)樾袠I(yè)的平臺(tái)，產(chǎn)業(yè)基金為建立此類平臺(tái)提供了資金上的保障。張杰此前在接受《英才》記者采訪時(shí)表示，希望產(chǎn)業(yè)基金能夠圍繞紡織行業(yè)的上市公司布局，因?yàn)楹闾旒瘓F(tuán)以及經(jīng)緯紡機(jī)能看清楚這個(gè)行業(yè)的問(wèn)題，進(jìn)而進(jìn)行資源整合。

　　實(shí)際上，從產(chǎn)業(yè)發(fā)展角度看，恒天集團(tuán)的紡機(jī)業(yè)務(wù)已經(jīng)不僅僅局限于產(chǎn)品的銷售，葉茂新表示，做產(chǎn)業(yè)基金是商業(yè)模式的轉(zhuǎn)變——由銷售產(chǎn)品轉(zhuǎn)向銷售服務(wù)。

　　“之前只是給客戶賣一臺(tái)設(shè)備，現(xiàn)在我們賣得是全方位的解決方案。”葉茂新說(shuō)，除了紡織本身不去做，其余的服務(wù)經(jīng)緯紡機(jī)都能去解決，包括提供廠房，以及融資、后期設(shè)備維護(hù)等服務(wù)。這一切的目的，經(jīng)緯紡機(jī)就是希望能“讓客戶專心做紡紗”。

　　然而上半年經(jīng)緯紡機(jī)的紡機(jī)板塊狀況并不樂(lè)觀，其中一個(gè)重要的原因是各項(xiàng)成本攀高。勞動(dòng)力成本逐年走高，以棉花為代表的原材料成本出現(xiàn)國(guó)內(nèi)和進(jìn)口價(jià)格的“倒掛”。

　　上半年公司紡織機(jī)械主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比下滑31.52%，毛利率同比下滑2.31%。

　　葉茂新坦言，上半年有些數(shù)據(jù)他都“看不下去”，原因主要在于管理費(fèi)用過(guò)高：人員成本、廠區(qū)搬遷之后更換機(jī)器的折舊以及交通等各方面的成本都是造成管理費(fèi)用高的原因，“這些問(wèn)題我們都看得到，目前要再造內(nèi)部流程，再進(jìn)行一些局部的改制，縮小規(guī)模，精干主業(yè)。

　　分析認(rèn)為，在國(guó)家投資、開(kāi)發(fā)西部的拉動(dòng)作用下，紡織機(jī)械未來(lái)幾年面臨較好的市場(chǎng)前景，經(jīng)緯紡機(jī)希望在未來(lái)三年時(shí)間內(nèi)，解決歷史留下的負(fù)擔(dān)，同時(shí)將產(chǎn)品進(jìn)一步升級(jí)，以拉開(kāi)和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差距。

　　事實(shí)上，恒天集團(tuán)的紡機(jī)業(yè)務(wù)已經(jīng)成為全球規(guī)模第一，國(guó)內(nèi)更是處于“統(tǒng)治地位”，整體市場(chǎng)占有率約在35%左右，而棉紡的市場(chǎng)占有率甚至超過(guò)了50%。

　　成本上升一方面促使經(jīng)緯紡機(jī)需提高生產(chǎn)效率、轉(zhuǎn)型升級(jí)；另一方面也使得中國(guó)的紡織企業(yè)不斷在海外進(jìn)行投資布局，使經(jīng)緯紡機(jī)必須在全球范圍內(nèi)提高競(jìng)爭(zhēng)力。

　　世界最大并不等于世界最強(qiáng)，葉茂新對(duì)此十分清楚。

　　中國(guó)生產(chǎn)的紡機(jī)產(chǎn)品以往都是依靠成本優(yōu)勢(shì)取勝，即便紡織機(jī)械的性能沒(méi)問(wèn)題，能夠出合格產(chǎn)品，但產(chǎn)品的精細(xì)度、做工總是相比于國(guó)外的產(chǎn)品有差距，近兩年雖然差距在逐步縮小，但價(jià)格卻不能水漲船高。

　　“同樣的價(jià)格，你還是會(huì)買國(guó)外的產(chǎn)品。這就要求我們不斷提高效率、提升質(zhì)量，不要在價(jià)格上拼。”葉茂新說(shuō)，同時(shí)，經(jīng)緯紡機(jī)還要強(qiáng)化成套設(shè)備的優(yōu)勢(shì)。