人們往往對自己不了解的事物感到恐懼，對沖基金就是一個例子。

　　不過，自A股從2010年跨入做空時代起，人們就沒有理由不從一個金融產品的角度去直面對沖基金了。因為也許某一天，你會成為它的客戶。

　　“對沖基金會變得越來越主流化。我們向普通老百姓銷售一些數目不大的對沖基金投資產品，現在看來非常受歡迎。”全球最大的上市對沖基金公司英仕曼集團(Man Group plc)首席執行官郭栢德（Peter Clarke）在接受《英才》記者專訪時表示，近年來英仕曼一直在尋找其對沖基金產品進入中國市場的機會。

　　創建于1983年的英仕曼，其母公司英仕曼集團已經擁有227年的歷史。目前，英仕曼管理著約385億美元的資產，是倫敦富時100指數的成分股之一，另類投資領域的全球先驅，市值已達57億美元。對于在全球14個司法管轄區設有辦事處、客戶遍及全球各個層面的英仕曼來說，如何打開中國市場已經成了其當前工作的重點之一。

　　事實上，隨著中國商品市場特別是股指期貨等衍生工具的推出，有專家斷言今年將會成為中國的“對沖基金元年”。除了國內私募基金的日益活躍，國外大型對沖基金也開始紛紛布局亞洲包括中國在內的新興市場。不過，受制于更嚴格的市場準入和監管方面的壓力，包括英仕曼在內的全球對沖基金大佬們想要在中國成為重要的市場參與方，無疑還有很長的路要走。

　　行業大洗牌

　　通常情況下，人們喜歡把對沖基金跟神秘、隱秘等詞匯聯系在一起。然而，英仕曼卻通過上市將自己置于透明的市場環境之中。

　　金融危機面前，英仕曼也未能獨善其身，其股價在過去兩年曾下跌超過60%。自2007年3月出任英仕曼集團的CE O以來，可以說郭栢德和所有對沖基金管理人一樣，一直面臨著金融危機帶來的各種嚴峻考驗。

　　在郭栢德升任CEO后不到4個月，英仕曼成功實現了計劃已久的分拆計劃，將旗下貢獻了當年收入15%的期貨經紀業務同核心業務對沖基金剝離，在紐交所單獨上市。英仕曼隨即開始了專業從事以對沖基金為主的另類投資。

如今，“上市公司”已經成了英仕曼的核心競爭力之一。“投資者最看重的是資金的管理者是否有長期的成功管理記錄，同時，他們需要尋找一個透明度很高、安全可信的對手方。對于對沖基金這個行業來說，沒有其他比英仕曼歷史更為悠久、透明度更高的公司了，因為我們是接受英國金融局和市場監管的上市公司。”

　　為了應對金融危機給對沖基金行業帶來的巨大沖擊，郭栢德率領英仕曼趨利避害——做大高收益業務、縮小回報較差的業務，同時相應地調整了各業務的結構。除此以外，郭栢德還加快了并購整合的步伐。今年5月，英仕曼宣布以16億美元收購總部位于紐約的美國對沖基金GLG Partners。兩家公司在合并后將形成互補的投資戰略以及加速營銷、公司結構和運作方面的一體化。合并不僅能使英仕曼的業務多元化，更能將業務擴展到新的市場。該收購預計將于10月完成，一旦收購完成，GLG將成為英仕曼的全資子公司，英仕曼全球管理的總資產也將達630億美元。

　　當前，對沖基金行業正在面臨整合。投資資金正在從小型對沖基金流向規模超過10億美元以上、歷史超過5年的大型對沖基金。這次行業洗牌對英仕曼來說卻是一個機會，郭栢德認為，“大型基金公司成長的速度比大公司要快，金融監管帶來的結果是使得大型對沖基金的運作更為容易。長遠來看，對沖基金的投資收益率會比現在更高，因為將來與對沖基金所進行競爭的資本，會比現在要少。”

　　在忙著強身健體的同時，英仕曼將更多的精力投向了發展潛力巨大的新興市場。讓郭栢德有些遺憾的是，雖然英仕曼進入亞太地區已有20多年，但卻始終未能敲開中國對沖基金市場的大門。

　　還不能在中國銷售

　　以前，在只能單邊做多的中國資本市場上，國際對沖基金們總有些不適應。他們的投資策略和模型無法應用于中國市場，因為這里沒有做空機制。

　　今年以來，中國證監會不斷給他們帶來好消息。中國監管部門已經原則同意開展證券公司融資融券業務試點和推出股指期貨品種。從此，中國市場也可以進行賣空和杠桿交易，“很高興中國引入了股指期貨等一些做空機制，但是中國離一個平衡的金融市場還有很長的路要走。只有向市場引入更多的平衡因素，擴大市場參與方，才能更好地保持金融市場的平衡。”

　　事實上，因為中國資本項目并未開放，國外的金融機構還不能直接進入中國資本市場。換言之，當前股指期貨與融資融券的推出對國際金融機構沒有太大的直接影響。“我們現在還不能在中國銷售我們的產品，中國相關的監管框架還不允許。我訪問中國的目的，就是想了解中國開始業務的時間表。當前英仕曼主要是幫一些主權財富基金管理資金，從長遠來看，我們希望和中國國內的投資管理公司和銀行建立起聯盟關系，使得我們的產品有渠道進入中國市場。”

　　中國關于做空機制的探索已有較長時間。2006年，上海成立了中國金融期貨交易所。從那時開始，監管部門就一直在做著股指期貨、賣空以及保證金交易的各種嘗試。但金融危機打亂了這種嘗試，監管部門多次推遲批準這些業務。中國政府擔心投資者會濫用賣空和保證金交易，增加投機，造成市場更加動蕩。

　　除此以外，一位不愿具名的分析師告訴《英才》記者，監管部門比較謹慎的原因，一方面是擔心對沖基金通過直接購買股權控制中國公司，另一方面，中國投資者現在還很不成熟，投機性、賭性太強，而金融市場還很不完善，免疫力還不強，“不過我認為這不能作為充分理由，我贊成中國發展對沖基金，即使它開始時會走一些彎路，會有很多問題，但作為一個新生事物，一個嬰兒，總是需要一個成長的過程，不能因為成長有代價，就不讓他出生。”

　　郭栢德認為，對沖基金確實有著高風險，“我想風險之一就是投資者對自己所投資的對沖基金產品并不是非常了解，對如何挑選的認識程度還不夠；同時對沖基金存在杠桿率過高或者流動性不足等問題，對投資者來說在投資贖回要求方面存在問題。金融危機中我們就已經遇到過這些問題。不過，這些風險都是通過監管可以解決的。”

　　而關于對沖基金導致金融危機的說法，郭栢德認為，目前各方分析已有共識，那就是對沖基金并不是導致金融危機的原因，相反大部分對沖基金是金融危機的受害者，一些對沖基金還在金融危機中起到了穩定平衡的作用，“有很多知名的對沖基金是非?；钴S的投資者，不同的基金公司，策略和投資戰略是不同的?？偟膩碇v，對沖基金是為了減少投資者投資組合帶來的風險，而不是為了增加更多的收益。對沖這兩個字就是要對這個投資組合引入一種平衡，而不是一個非常激進的市場參與者。”

　　郭栢德表示“英仕曼并不急于求成，我們也希望政府對于開放的節奏和步伐感到可控。”中國資本市場20年，今年終于從一個只能通過單邊做多獲利的市場進化到雙邊市場，在接下來的一段時間，我們也許會經常聽到不少外資入場的新故事。