上市首日99元的超高開盤價卻成為8個月以來的最低價，東方園林（002310.SZ）天生就是一個資本市場的神話。

　　2009年11月27日，以90倍的開盤市盈率登陸深圳中小板市場的東方園林，除在上市當日的極短時間內出現過低于百元的交易價格外，即便是在公司行權10轉增5派3元之后，其股價也依然穩居百元之上。

　　而在今年4月開始的調整市中，A股大盤指數至今下跌約20%，東方園林股價卻逆市上攻，不僅完全封閉了除權缺口，甚至還在5月初，憑借公司連續拿下的三張總額高達30.4億元的大單，股價趁勢加速上揚。按復權價格計算，6月中旬東方園林的股價實際為250元左右，風頭遠遠蓋過了另一只高價熱門股——神州泰岳（300002.SZ）。

　　是園林第一股的噱頭？是拿單拿到手抽筋的未來業績保證？還是擁有壟斷性的行業資源？亦或是無法復制的競爭優勢？究竟是什么支撐著東方園林的股價神話？

　　跨區版圖

　　東方園林2009年市政園林項目收入同比大幅增長143.76%至4.21億元,占園林施工收入的74%。

　　根據上市公司近期公告顯示，5月11日，東方園林與大同市園林綠化中心簽訂12億元合同。相隔一天，又與張北縣政府簽署2.4億元綠化建設協議。5月21日，東方園林又與鞍山市城市建設投資發展有限公司簽訂16億元協議。三個大單總金額達30.4億元，是東方園林2009年營業總收入5.84億元的5.2倍。

　　東方園林主營園林建設，公司定位“城市景觀體系運營商”，是兩市中第一家園林業上市公司。在其主營項目收入中，市政項目收入占到多達72%。一直以來，園林行業的公司很難以打破地域限制，實現跨區域布局和擴張，但是東方園林卻已經先后在12個城市有市政項目，并且今年正在施工的城市就有10個之多。這正是很多機構舉薦東方園林的關鍵點。

　　“每到一個城市，都是我直接去找市長談項目。”東方園林董事長何巧女如此向《英才》記者解釋為何東方園林能在行業中遍地撒網。

　　2003年，東方園林中標了蘇州工業園區的金雞湖高爾夫球場、金雞湖國賓館和金雞湖凱賓斯基大酒店的園林綠化建設項目。何巧女告訴《英才》記者，這個耗時三年又是處在蘇州工業園區核心位置的大工程，讓東方園林在業內聲名大振。

　　緊接著，東方園林又接連中標首都機場的T3航站樓的擴建和通州運河文化廣場的項目，以及中標奧林匹克公園和奧運媒體村的項目。

　　“奧運兩個項目其實都不算大，但是卻真正成為了東方園林一個市政項目的標桿。”中標了這兩個項目，精明的何巧女為此還放棄了當時一些利潤更大的項目投標機會，因為“奧運項目萬眾矚目，最能代表一個園林企業的地位。”

　　東方園林股份有限公司副總裁、東方園林景觀設計集團總裁，劉嘉峰告訴《英才》記者，由于各地的經度緯度不同，所以生態系統也有著截然不同的差異。對于園林綠化公司，能夠全國范圍內的做綠化工程，必須要積累相當多的經驗才可以，這也是一些公司只能做區域工程的原因之一。

　　“如果你掌握了各地的生態特點，并加以融合設計，創造出的綠地系統可以給本地乃至周邊的人的物業帶來增值，這樣既創造了景觀利益的最大化，也使得周邊的收益最大化。”劉嘉峰表示。

　　數據顯示，受益國內各中心城市新城建設、老城區改造需求旺盛，東方園林2009年市政園林項目收入同比大幅增長143.76%至4.21億元,占園林施工收入的74%。

　　產業鏈優勢

　　同業公司中擁有上下游產業鏈的公司只有東方園林一家。

　　對于市場的認可，打小家里就做盆景生意，又攻讀過北京林業大學園林系何巧女：“只要城市化還在擴張，園林的設計和施工量都會非常大，養護的量還會硬性增加。我認為未來10年、20年這個行業的前景都非常好。”

的何巧女將東方園林的成功歸于“城市景觀體系的綜合建設”，實際上，也就是在園林行業中進行上下游產業鏈的整合。

　　“這個體系包含園林的規劃設計、施工實施、苗木養護和園林產品的結合。既包含了園林上游的苗木資源又包含了下游施工后的苗木養護。這種相對自給自足的構架，避免了其他同類園林設計公司受上游苗木資源影響較大的情況。”何巧女說。

　　與東方園林相比，許多園林公司的業務范圍只是園林產業鏈上的其中一環，同業公司中擁有上下游產業鏈的公司只有東方園林一家。公司旗下涵蓋了苗木養殖基地，景觀設計集團，施工維護等幾大板塊。

　　劉嘉峰表示，對于園林產業這些不同板塊，模塊之間的銜接是最為困難的，要打破原來模塊之間的局限性，把過去斷開的價值鏈重新整合。

　　“公司上市以后，產業鏈上下還要延伸，一方面是我們做城市景觀體系運營的思路，比設計還要往上走一個環節，是整個城市的景觀的規劃。另一方面是要為城市創造價值的思路。這也是我們產業鏈延伸的客觀需求。”何巧女表示。

　　行業壁壘低

　　何巧女希望通過對行業的整合，使東方園林的規模在未來5年擴大10倍。

　　從行業的數據看，目前園林市場容量達到每年2000億。根據2009年東方園林的年報顯示，公司收入5.84億元。盡管，今年公司接到的項目比去年又大幅增長，但相對于全行業的市場容量，

　　東北證券農業分析師鐘大舉告訴《英才》記者，由于園林行業比較分散，小公司比較多，又適逢所有城市建設新區的規劃，所以以市政項目為主的東方園林在三年內的行業環境都會比較好，可以保持高速增長，并且從其目前簽訂的合同來看，比較飽滿，可以保證未來

　　“只要城市化還在擴張，園林的設計和施工量都會非常大，養護的量還會硬性增加。我認為未來10年、20年這個行業的前景都非常好。”何巧女做了個比較，如果把中國的所有縣城都建成歐洲的小鎮，10年、20年的時間并不算多。

　　2010年2月5日，東方園林收購了面積約663畝位于浙江省武義東方茶花園的全部苗木。這也是上市后，東方園林的第一次收購。

　　“上市以后我們專門成立了一個資本運作中心，主要是為了接觸一些有特點跟我們的理念在某一個環節上相符的公司，即圍繞我們產業鏈環節上的公司。考慮到的還是戰略上的收購多一些，如苗木資源的收購。”何巧女希望通過對行業的整合，使東方園林的規模在未來5年擴大10倍。

　　不過對此，鐘大舉認為，園林工程本身沒有很高的一個行業壁壘，如果公司擴張的比較快，也會出現高速擴張中關于人才管理、施工質量上的風險。并且，市政工程一般相對較短，東方園林的計劃是各個城市新區建設和公園建設，雖然這樣看這個市場很大，但是可以維持多長時間是不能預計的。

　　此外，政府施工能不能持續取決于宏觀經濟和政府收入，政府收入主要取決于土地，房地產處于園林產業鏈的上游，房地產能不能火也是東方園林在擴張中需要注意的問題。