新橋（TPG）要的就是錢(qián)，平安集團(tuán)(601318.SH/02318.HK，下稱(chēng)平安）要的才是銀行。這其中，深發(fā)展不過(guò)是一粒棋子，來(lái)去全不由自己。

　　客觀的說(shuō)，從投資收益角度看，新橋成功了，但若從承諾和同期中國(guó)其他股份制銀行發(fā)展看，答案是否定的。

　　現(xiàn)在所謂“賺大錢(qián)的為什么是新橋”，“中國(guó)的銀行為什么賺錢(qián)這么容易，而牌照竟然可以如此昂貴”的說(shuō)法值得商榷，彼時(shí)新橋進(jìn)入時(shí)，深發(fā)展已然可謂是“破產(chǎn)”銀行，問(wèn)題纏身，其接手的勇氣乃至?xí)r機(jī)、談判的微妙，都堪稱(chēng)一部精彩的小說(shuō)，而新橋合伙人單偉建的單槍匹馬亦充滿(mǎn)著理想主義色彩。

　　但另一方面，一家久病纏身的銀行想要通過(guò)短短的幾年做到質(zhì)的飛躍顯然是主觀臆想。

　　和同期的其他銀行相比，深發(fā)展失去了很多東西。

　　新橋出境

　　“平安是為數(shù)不多的既有海外資產(chǎn)，又有內(nèi)部購(gòu)買(mǎi)銀行意愿的合適機(jī)構(gòu)。”

　　與韓一銀行為新橋投資掙得4倍回報(bào)相比，深發(fā)展為新橋添了濃墨重彩的一筆，但若以最終操作之艱辛比，深發(fā)展的故事幾乎不可復(fù)制。

　　此宗交易前，即有業(yè)內(nèi)人士指出，由于境外轉(zhuǎn)讓之路被堵，境內(nèi)轉(zhuǎn)讓顯然無(wú)法滿(mǎn)足新橋盡快獲得資金“回籠”的需求，因而，新橋轉(zhuǎn)讓之路異常復(fù)雜。然而，新橋遭遇的乃是中國(guó)式難題。

根據(jù)PE行業(yè)一般規(guī)則，新橋更傾向于選擇一家外資銀行轉(zhuǎn)讓?zhuān)?ldquo;畢竟中國(guó)實(shí)施的是外匯管制，因此收益必須分為幾次才可以匯出國(guó)外，在這種情況下，如果選擇內(nèi)資轉(zhuǎn)讓?zhuān)僮魃峡梢哉f(shuō)是比較容易，但對(duì)于信托基金的受托人，如何履行他們對(duì)投資者的承諾就幾乎是一個(gè)不可能的任務(wù)了。總不能讓TPG墊錢(qián)吧。”一位熟知內(nèi)情的消息人士稱(chēng)，“平安是為數(shù)不多的既有海外資產(chǎn)，又有內(nèi)部購(gòu)買(mǎi)銀行意愿的合適機(jī)構(gòu)。”

　　業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，外資PE若欲將其收益匯兌回國(guó)的過(guò)程異常復(fù)雜，且每年只允許一定比例的匯出，這種模式“幾乎不可能運(yùn)作和接受的”。

　　5月4日，深發(fā)展和中國(guó)平安發(fā)布的公告，平安入主深發(fā)展以及深發(fā)展（000001.SZ）定向增發(fā)事宜獲批，以換股方式進(jìn)行，平安集團(tuán)向新橋定向增發(fā)299,088,758股境外上市外資股，以換取新橋持有的深發(fā)展520,414,439股股份。新橋?qū)@得超出市價(jià)66%的溢價(jià)收益，高于協(xié)議簽訂時(shí)的49%溢價(jià)。

　　根據(jù)測(cè)算，新橋最初投資深發(fā)展時(shí)成本為12.35億元，加上隨后參與認(rèn)股權(quán)證行權(quán)的9.92億元，新橋投資深發(fā)展總成本為22.27億元。而此次通過(guò)與中國(guó)平安“換股”，新橋所持深發(fā)展股權(quán)轉(zhuǎn)換為164億元市值(以中國(guó)平安H股62.25港元/股的市價(jià)估算)的中國(guó)平安H股，相當(dāng)于其22.27億元的投資在不到6年的時(shí)間里已經(jīng)獲利6.36倍。

　　不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士也強(qiáng)調(diào)，這種算法其實(shí)并不精確，因?yàn)檫@些年來(lái)，新橋投資在深發(fā)展上面得到的分紅等等收益并不能完全得到體現(xiàn)，但最終收益只會(huì)多不會(huì)少。

　　5月7日，平安發(fā)布公告稱(chēng)，已完成收購(gòu)新橋所持5.2億余股深發(fā)展股份的交易。平安成為深發(fā)展第一大股東，持股比例提升至21.44%。

　　隨后僅僅一周時(shí)間，新橋通過(guò)高盛配售1.6億股中國(guó)平安H股，占平安已發(fā)行股份2.09%，占H股已發(fā)行股份約5.6%。配售價(jià)較前一個(gè)交易日平安H股收市價(jià)63.5港元，折讓約3.5%—4.7%。即每股配售價(jià)在60.52—61.28港元之間，套現(xiàn)最多98億港元。

新橋減持中國(guó)平安之后，在H股持股量將下降至4.86%。

　　新橋方面則表示，其看好中國(guó)平安未來(lái)的發(fā)展，但由于該公司是信托基金的受托人，其投資者有兌現(xiàn)的需要。其兌現(xiàn)的過(guò)程主要通過(guò)大宗交易方式，轉(zhuǎn)給其他看好中國(guó)平安、愿意長(zhǎng)期持有中國(guó)平安的大型機(jī)構(gòu)投資者。

　　其實(shí)，不用諱言，新橋需要的就是如何完成這筆耗盡心血的交易，落袋為安。

　　革命道路

　　新橋堅(jiān)持了下來(lái)，并且回避了一切“中國(guó)化”的負(fù)面元素。

　　若從銀行之業(yè)績(jī)看，深發(fā)展選對(duì)了人。

　　深發(fā)展（000001.SZ）2009年業(yè)績(jī)令人矚目，凈利潤(rùn)50.31億元，同比大幅增長(zhǎng)719％。每股盈利為1.62元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率達(dá)26.59%。

　　回眸來(lái)時(shí)路，新橋?yàn)樯畎l(fā)展做了一切可以做的事情，甚至多少有些不惜代價(jià)、不懼風(fēng)險(xiǎn)。

　　當(dāng)年新橋正式進(jìn)駐深發(fā)展后,首項(xiàng)工作就是重建董事會(huì),然后是調(diào)整架構(gòu)及重聘人員。其中董事會(huì)的爭(zhēng)奪尤為激烈,在2004年底召開(kāi)的臨時(shí)股東大會(huì)上選舉出的15名董事會(huì)成員,其中,新橋投資提名的5位非獨(dú)立董事候選人和兩位外籍獨(dú)立董事候選人均在首輪投票中順利當(dāng)選,而其余8位中方候選人中,有6位不得不通過(guò)第二輪投票方進(jìn)入董事會(huì)。在2005年3月的董事會(huì)第二次會(huì)議上,部分董事辭職,對(duì)此,當(dāng)時(shí)深發(fā)展一位內(nèi)部人士表示,辭職是董事會(huì)斗爭(zhēng)激烈的結(jié)果。

　　而據(jù)知情人士透露,新橋在控制董事會(huì)后,在很多方面仍與中方存在不少的分歧。比如關(guān)于貸款五級(jí)分類(lèi)的制度,如何進(jìn)行具體劃分,雙方的意見(jiàn)并不統(tǒng)一。即使是后來(lái)復(fù)制“花旗模式”,重建財(cái)務(wù)垂直管理和授信風(fēng)險(xiǎn)垂直管理體制,深發(fā)展也有高層人士認(rèn)為,中國(guó)與國(guó)外市場(chǎng)環(huán)境不一樣,照搬西方的那一套不一定適用于深發(fā)展。

　　新橋堅(jiān)持了下來(lái)，并且回避了一切“中國(guó)化”的負(fù)面元素。

　　不過(guò)，由于有了在韓國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，新橋從一開(kāi)始就已經(jīng)為以后的退出做足了功課，無(wú)論是嘗試引入GE，被業(yè)內(nèi)觀察家普遍認(rèn)為是新橋?yàn)樽罱K退出留下的關(guān)鍵伏筆，還是后來(lái)盛傳的多家外資銀行垂涎欲滴，但最終，中國(guó)的國(guó)情和特殊性改變了一家完全按照商業(yè)運(yùn)作的外資運(yùn)營(yíng)的模式。

　　大平安構(gòu)想

　　現(xiàn)在看，新橋成功了。但深發(fā)展呢？”

　　平安進(jìn)駐后究竟如何操作深發(fā)展，就成為每一個(gè)銀行人關(guān)心的話(huà)題了。

　　平安一路意欲打造銀行平臺(tái)，并購(gòu)深商行后，平安銀行規(guī)模仍嫌太小。平安一直尋找新的銀行收購(gòu)目標(biāo)。而新橋進(jìn)入后，深發(fā)展有了質(zhì)的飛躍，特別是零售業(yè)務(wù)十分出色，這是平安看好的地方之一。在18個(gè)城市擁有302個(gè)分支機(jī)構(gòu)的深發(fā)展，是一家全牌照的全國(guó)性商業(yè)銀行，可為平安保險(xiǎn)帶來(lái)新網(wǎng)點(diǎn)，補(bǔ)充其保險(xiǎn)物理網(wǎng)絡(luò)的不足。而平安4500萬(wàn)零售客戶(hù)、200萬(wàn)企業(yè)客戶(hù)，又可為深發(fā)展提供巨大的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。

　　深發(fā)展加上平安銀行，兩家銀行的網(wǎng)絡(luò)可覆蓋80％的平安保險(xiǎn)客戶(hù)。銀保合作、交叉銷(xiāo)售，正是平安入主深發(fā)展后所醞釀的一大暢想。不過(guò)，坦率的說(shuō)，平安旗下兩家銀行如何整合，更是平安和深發(fā)展面對(duì)的共同挑戰(zhàn)。有消息稱(chēng)，深發(fā)展和平安銀行的未來(lái)合并必將成為一個(gè)重要的交易性事件。

　　“不要讓深發(fā)展再度陷入到?jīng)]有自我的境地。”消息人士稱(chēng)，“對(duì)于PE投資人來(lái)說(shuō)，投資的最終目的是賣(mài)個(gè)好價(jià)錢(qián)，對(duì)于銀行人來(lái)說(shuō)，是做一家好銀行，現(xiàn)在看，新橋成功了。但深發(fā)展呢？”