209年12月2日開始，美元指數(shù)開始強(qiáng)力反彈。整個(gè)12月，美元指數(shù)收復(fù)了之前三個(gè)月累計(jì)下跌的幅度，升幅達(dá)4.3%。而據(jù)此不遠(yuǎn)的11月25日，迪拜債務(wù)危機(jī)爆發(fā)。12月中旬，美聯(lián)儲(chǔ)則發(fā)表了“疲弱不堪的房地產(chǎn)市場(chǎng)正在恢復(fù)中，同時(shí)就業(yè)市場(chǎng)惡化程度亦在衰減”的樂觀聲明。但在各種因素交錯(cuò)一起的情況下，美元未來(lái)走勢(shì)依舊疑云重重。
　　“目前來(lái)講，此次美元升值只是一個(gè)短期內(nèi)的反彈，因?yàn)榍岸螘r(shí)期美元跌得太厲害了。”中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授王晉斌告訴《英才》記者，“如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來(lái)3—6個(gè)月看不到起色，那么出口對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用就是非常重要的，這種情況下美元就不具備走強(qiáng)的基礎(chǔ)。”
　　美元的短期走勢(shì)與風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系頗為密切。浙江工商大學(xué)金融學(xué)院副教授馬丹在接受《英才》記者采訪時(shí)指出，“人們會(huì)在出現(xiàn)短期風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候持有美元避險(xiǎn)。”來(lái)自世界各地的投資者們持有大量的虛擬資產(chǎn)，它們的價(jià)值以數(shù)字和紙的形式來(lái)衡量，當(dāng)出現(xiàn)短期風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，投資者們便需要在其一攬子虛擬資產(chǎn)中選擇一個(gè)相對(duì)較好的作為避險(xiǎn)工具。“美元雖然很差，但它是可以選擇的里面最好的，它的流動(dòng)性最強(qiáng)，幣值也比較穩(wěn)定。”
　　

無(wú)可撼動(dòng)的美元霸權(quán)
“美國(guó)實(shí)際上是不怎么看重平衡的，它主要以自我目標(biāo)為準(zhǔn)，更重視國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。”
　　當(dāng)今最強(qiáng)勢(shì)的國(guó)際貨幣來(lái)自于全球最大的債務(wù)國(guó)，乍聽起來(lái)很諷刺，但這就是事實(shí)。據(jù)諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主斯蒂格利茨估計(jì)，2008年美國(guó)債務(wù)與GDP的比值為40.8%，而到2019年這個(gè)數(shù)值將變成70%。但中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授郭田勇告訴《英才》記者，美國(guó)不是迪拜，美國(guó)也不是希臘，擁有世界貨幣發(fā)行權(quán)的美國(guó)政府不會(huì)發(fā)生債務(wù)危機(jī)。事實(shí)上，正是美元的國(guó)際霸主地位使得美國(guó)可以一邊債臺(tái)高筑，而另一邊又可高枕無(wú)憂，美元給美國(guó)經(jīng)濟(jì)穿上了一副“盾牌”。
　　一般來(lái)說(shuō)，貨幣的國(guó)際地位是用該貨幣在世界所有國(guó)家外匯儲(chǔ)備中的份額來(lái)衡量的。盡管經(jīng)歷了全球金融危機(jī)，美元占全球外匯儲(chǔ)備的份額為60%多，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于歐元的20%多。馬丹的看法是，決定一種貨幣國(guó)際地位的因素主要有四個(gè)：首先是一個(gè)國(guó)家的國(guó)力，也就是一國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面；其次是交易這種貨幣的金融市場(chǎng)的廣度和深度；其三是人們對(duì)貨幣未來(lái)走勢(shì)的預(yù)期；最后則是網(wǎng)絡(luò)外部性，也就是人們傾向于持有大家都持有的貨幣。
　　以目前的形勢(shì)看，論國(guó)力美國(guó)依舊是世界上最強(qiáng)大的；論金融市場(chǎng)，美元的金融市場(chǎng)是世界上規(guī)模最大、品種最多的。四個(gè)因素中，只有一個(gè)不利因素，那就是美元的貶值預(yù)期。1971年，尼克松宣布取消美元與黃金掛鉤，因而一盎司黃金價(jià)格從當(dāng)時(shí)的35美元上漲到了現(xiàn)在的1000美元以上。
　　但美元的霸主地位并沒有因?yàn)槊涝馁H值而壽終正寢，一個(gè)主要原因是，美元之后，后繼無(wú)人。廣被看好的歐元是建立在16個(gè)關(guān)系松散的國(guó)家之上的，因此“保守”是其貨幣政策的“天然”選擇，而過(guò)于保守的貨幣政策卻限制了歐元向世界各地的傳播。雖然從2009年3月初至11月底，歐元對(duì)美元升值了20.8%，但這恰恰說(shuō)明了歐元在靈活性上要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美元。“美聯(lián)儲(chǔ)可以直接給銀行注資，歐洲中央銀行給哪家銀行注資？各個(gè)國(guó)家都有主權(quán)，歐洲中央銀行沒辦法采取一些大規(guī)模的擴(kuò)張政策。”郭田勇如此評(píng)論道。
　　所以，布雷頓森林體系之后，情況變得更糟了。美元卸下了與黃金掛鉤的重?fù)?dān)之后，其擴(kuò)張變得更加肆無(wú)忌憚、更無(wú)約束。
　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)主要依靠?jī)?nèi)需，其外貿(mào)依存度只有10%多一點(diǎn)，所以匯率對(duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響比較少。王晉斌告訴《英才》記者，“美國(guó)實(shí)際上是不怎么看重平衡的，它主要以自我目標(biāo)為準(zhǔn)，更重視國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。”因此美國(guó)政府在匯
　　率問題上養(yǎng)成了一種“善意的忽略”的“風(fēng)度”。
　　然而，盡管美國(guó)政府極少直接干預(yù)美元匯率，但是一旦美國(guó)政府在匯率問題上出手，其結(jié)果必然是具有強(qiáng)大殺傷力的。在1973年和1978年，美元出現(xiàn)了兩次大幅度的貶值，由于石油沖擊和國(guó)內(nèi)擴(kuò)張性的貨幣政策，最終導(dǎo)致了上世紀(jì)80年代的通貨膨脹。在治理通貨膨脹時(shí)，里根政府于1981年和1984年實(shí)際上都是赤字的，但它沒有干預(yù)外匯，直到1984—1985年之后，美國(guó)人發(fā)現(xiàn)由于上世紀(jì)80年代初期治理通脹的緊縮性政策導(dǎo)致了美元走強(qiáng)。從1980年開始到1985年2月，美元進(jìn)入了一個(gè)五六年的長(zhǎng)期上升通道，其結(jié)果是從1982—1987年，美國(guó)經(jīng)常賬戶赤字增加了1200多億美元。美國(guó)人認(rèn)為日元低估了，通過(guò)政
　　治上的壓力迫使日本于1985年簽訂了《廣場(chǎng)協(xié)定》，從此日元大幅升值。此后上世紀(jì)90年代的景象頗具意味，日本在蹣跚中失去了10年，而美國(guó)則出現(xiàn)了廣為傳頌的“克林頓繁榮”。
　　

霸權(quán)之下必有暴利
“美元的國(guó)際地位使得美國(guó)人總能很輕易、很低成本地借到錢。”
　　美元的霸主地位給美國(guó)帶來(lái)的利益是這個(gè)地球上絕無(wú)僅有的，而且這種利益來(lái)得不知不覺，常常令人誤以為這是一種習(xí)慣使然。
　　同樣是發(fā)達(dá)國(guó)家，為什么德國(guó)、日本的經(jīng)濟(jì)仍需要大量依靠出口？德國(guó)的外貿(mào)依存度達(dá)70%，日本也有20%-30%。美國(guó)人真的天生比德國(guó)人和日本人更傾向于消費(fèi)？如果你將美國(guó)人的消費(fèi)觀念作為答案，那么你就大錯(cuò)特錯(cuò)了。
　　世界上各個(gè)國(guó)家積攢了美元都放在美國(guó)金融市場(chǎng)里。亞洲國(guó)家積累貿(mào)易美元，中東國(guó)家積累石油美元，當(dāng)它們回流到美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)上時(shí)，利率就壓得很低，最終使得它們以較低的持有成本回到了美國(guó)人的手中。那么，美國(guó)人借到錢之后接下來(lái)會(huì)干些什么呢？
　　首先，建立在美元的這種國(guó)際地位之上，美國(guó)的借貸消費(fèi)模式才得以發(fā)展起來(lái)。“美元的國(guó)際地位使得美國(guó)人總能很輕易、很低成本地借到錢。”馬丹說(shuō)，正是因?yàn)檫@樣，美國(guó)才孕育了一個(gè)世界上最大的消費(fèi)市場(chǎng)，才使得美國(guó)經(jīng)濟(jì)受出口的影響較小。
　　其次，美國(guó)人拿著借來(lái)的美元去世界各地投資，賺利潤(rùn)。然后再用所賺取的利潤(rùn)來(lái)發(fā)展國(guó)內(nèi)尖端科技。舉個(gè)例子，美國(guó)人正是拿著中國(guó)人借給他的美元拿回到中國(guó)來(lái)投資，然后在中國(guó)賺取高額利潤(rùn)。
　　以此觀之，美元出來(lái)轉(zhuǎn)了一圈之后，又回到了美國(guó)人的手里，美國(guó)人善于“雁過(guò)拔毛”，而有時(shí)，美國(guó)人又何止拔毛？美國(guó)“先知”于1945年設(shè)計(jì)的國(guó)際貨幣體系給美國(guó)人帶來(lái)的福蔭延續(xù)到了現(xiàn)在，我們不得不佩服美國(guó)人超乎尋常的戰(zhàn)略思維。但常言道：出來(lái)混，總是要還的。美國(guó)的債務(wù)如何得以持續(xù)？
　　“一般來(lái)講，某個(gè)人欠你錢，你最后再也不借給他錢一定是認(rèn)定他沒有還款能力。”馬丹舉了個(gè)例子。美國(guó)要向世界證明自己還款能力的方式無(wú)非是實(shí)現(xiàn)新的科技突破，然后形成新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。如果真能這樣，那么美元長(zhǎng)期升值的基礎(chǔ)便是存在的。
　　這是外界對(duì)美國(guó)最“良好”的期盼，但是作為世界經(jīng)濟(jì)的火車頭，美國(guó)拿著從其他國(guó)家借來(lái)的“美元”，難道干的都是好事嗎？
　　實(shí)際上，美元的大量發(fā)行還有一個(gè)結(jié)果就是在世界各地制造泡沫。當(dāng)前很多國(guó)家的資產(chǎn)價(jià)格以及國(guó)際大宗商品的價(jià)格都處于一個(gè)比較高的位置，這些都與美元“放水”是不無(wú)關(guān)系的。當(dāng)美元升值，資金回流美國(guó)時(shí)，世界各地的泡沫就破滅了。馬丹告訴《英才》記者，“泡沫破滅，很多人的財(cái)富都沒有了，就看誰(shuí)走得早，誰(shuí)就能把錢留在手里。如果這是美國(guó)人有意為之的，那么美國(guó)人肯定就撤離得比較早。”換言之，美國(guó)人利用其美元這支“長(zhǎng)矛”，通過(guò)泡沫戰(zhàn)術(shù)席卷了全世界財(cái)富。