一邊“哧溜哧溜”著方便面，一邊打著手勢，嘴里唔嚕著“有什么問題你就問”，有點(diǎn)兒狼狽，但北極光創(chuàng)投的董事總經(jīng)理鄧峰實(shí)在情不得已。這已經(jīng)是鄧峰一天之內(nèi)的第二頓方便面了。一場始自中午12點(diǎn)的會(huì)議，到下午6點(diǎn)半還沒有停歇的意思。當(dāng)下坊間流傳的“投資人大都在下午茶和高爾夫上消磨時(shí)光”的話，在這里卻是另一番景象。
猜忌也并非空穴來風(fēng)，一組數(shù)據(jù)暴露了眼下VC的“窘態(tài)”。根據(jù)ChinaVenture 市場研究報(bào)告顯示，2009年第一季度，中國創(chuàng)投市場投資規(guī)模出現(xiàn)大幅下滑，披露投資案例28起，環(huán)比減少63.6%，同比減少61.6%；投資金額為2.15億美元，環(huán)比減少75.8%，同比減少63.2%。
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前的企業(yè)估值水平還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有跟上公眾市場下降的幅度，這是VC投資速度放緩的原因。對此，鄧峰的解釋更直白：“慢下來并不是說機(jī)會(huì)少了，而是競爭比以前少了，我沒必要那么急了，如果時(shí)間長，價(jià)格上不是更好談嗎？”
不管怎樣，和過去一擲千金的闊綽和瀟灑比起來，保守和謹(jǐn)慎成了當(dāng)下VC恪守的關(guān)鍵詞。在經(jīng)濟(jì)形勢日益嚴(yán)峻，投資界供求關(guān)系發(fā)生了扭轉(zhuǎn)性變化的大環(huán)境下，VC的眼光發(fā)生了怎樣的改變呢？而哪些行業(yè)又會(huì)受到他們的青睞呢？作為創(chuàng)投業(yè)新秀北極光的投資策略在眼下備受關(guān)注。
硅谷型VC
“我們種了種子，慢慢長大，再去收割。”
開心網(wǎng)火了，這是北極光投資的一個(gè)頗為得意的項(xiàng)目。不到一年的時(shí)間，這一原本為大都市白領(lǐng)一族設(shè)計(jì)的社交網(wǎng)絡(luò)，目前正出人意料地在向二級、三級城市滲透，甚至還蔓延到了國外的留學(xué)生群體。
前幾天，鄧峰正在云南大理的一個(gè)小客棧，有個(gè)年輕人神色匆匆地進(jìn)門，上來第一句話就問老板，“可以上網(wǎng)嗎？”老板問，“干嘛？”回答是：“收菜”（開心網(wǎng)的一個(gè)游戲插件）。老板啼笑皆非，鄧峰則在一旁偷笑。
鄧峰直言，北極光最看重的就是開心網(wǎng)面向的群體——有消費(fèi)能力的都市白領(lǐng)，“通過游戲把線下的熟人帶到線上，縮短通訊的距離，把他們放在一起，以后再逐漸轉(zhuǎn)向一個(gè)剛性的應(yīng)用，至于用什么方法來消費(fèi)慢慢走著看。”
時(shí)至今日，開心網(wǎng)還沒有盈利，但財(cái)富效應(yīng)正若隱若現(xiàn)。然而和投資開心網(wǎng)那會(huì)兒的市場條件比起來，現(xiàn)在的環(huán)境更加錯(cuò)綜復(fù)雜，對VC而言，一些投資的禁忌又被往事重提。
近來，紅杉資本沈南鵬在公開場合表示：“投資，還是投給第一次創(chuàng)業(yè)，或者第二次創(chuàng)業(yè)，千萬不要投給第三次創(chuàng)業(yè)。”
在鄧峰看來，不熟悉的領(lǐng)域是絕不會(huì)碰，比如房地產(chǎn)。“我在當(dāng)?shù)赜譀]有特強(qiáng)的關(guān)系，以前也沒干過，我怎么知道會(huì)不會(huì)被人騙。”相比前些年“打一槍換一炮的‘獵手型’VC”，鄧峰更愿意將北極光劃歸為“硅谷型”VC，“我們種了種子，慢慢長大，再去收割。”
今年一季度，北極光又播下了兩粒“種子”。鄧峰坦言，環(huán)境不好不代表沒有投資機(jī)會(huì)，2009年的變化不在投資意愿上，而是在看項(xiàng)目的方式上。
鄧峰現(xiàn)在還特別看重企業(yè)的長期核心競爭力，“在市場好時(shí)，投了后期，沒準(zhǔn)行情好就出去了，但現(xiàn)在你根本不知道市場什么時(shí)候能起來，那就要保證，等起 來的時(shí)候我就是這個(gè)行業(yè)的領(lǐng)先，這就需要團(tuán)隊(duì)和公司的長期競爭力。”
此外，鄧峰認(rèn)為選擇資本效率高的公司來投，也是投資的一個(gè)關(guān)鍵。“我們要求企業(yè)從我們給錢開始到收支平衡不能花太多的錢，如果說從開始投錢到收支平衡需要花五六千萬美元，現(xiàn)在先融300萬美元，可后面的錢萬一融不來怎么辦？在過去這可能不是問題，而現(xiàn)在則必須要考慮到。”
“斷炊”下的投法
鄧峰特別強(qiáng)調(diào)了服務(wù)和消費(fèi)類行業(yè)的機(jī)會(huì)，這似乎暗合了目前整個(gè)VC的投資趨勢。
VC有“斷炊”之虞，這在前兩年簡直就是一個(gè)笑話，而今天這種擔(dān)憂卻是顯而易見的。受金融危機(jī)的沖擊，歐、美、日等主要國家的私人投資者投資意愿大大降低，同樣還有中國沿海發(fā)達(dá)地區(qū)的富人階層做LP(有限合伙人)的熱情也大大衰退。鼎輝投資總裁王功權(quán)就發(fā)出過警告，2009年一些基金將會(huì)面臨著資金募集難的問題。
北極光是比較幸運(yùn)的，由于2007年新募集了一批資金可以維持到2011年，因此手里有著大把資金的北極光目前的任務(wù)就剩下一個(gè)——從容地“播種”。
項(xiàng)目估值的下降對風(fēng)投來說是個(gè)重大“利好”，不過依然存在諸多的未知數(shù)。如同一位風(fēng)投業(yè)內(nèi)人士所說，VC和PE都想抓住落下的“刀”，但不知道抓住的是“刀刃”還是“刀柄”。
鄧峰說，2009年的北極光投資速度會(huì)下降，但機(jī)會(huì)絕不會(huì)放棄。“我們的投資行為和宏觀經(jīng)濟(jì)聯(lián)系不大，不是說宏觀經(jīng)濟(jì)好就投，經(jīng)濟(jì)不好就不投。實(shí)際上，好公司都是在經(jīng)濟(jì)低迷的時(shí)候投的。”
下一步，進(jìn)入北極光視線的依然是歷來關(guān)注的TMT（數(shù)字新媒體）、互聯(lián)網(wǎng)、生命科學(xué)、清潔科技和先進(jìn)制造業(yè)領(lǐng)域的公司。此外，鄧峰還特別強(qiáng)調(diào)了服務(wù)和消費(fèi)類行業(yè)的機(jī)會(huì)。
“消費(fèi)是一個(gè)大的趨勢，增長率在若干時(shí)間內(nèi)都會(huì)相當(dāng)長。投消費(fèi)類公司的難處是，不像高科技公司可以爆發(fā)式的增長，消費(fèi)類公司的增長是通過建立品牌和美譽(yù)度，這就需要時(shí)間來磨。”鄧峰顯然已經(jīng)做好了投資消費(fèi)服務(wù)業(yè)的準(zhǔn)備。
最近教育培訓(xùn)領(lǐng)域成為VC和PE趨之若鶩的行業(yè)，但鄧峰卻并不看好。“教育行業(yè)有自己的發(fā)展規(guī)律，經(jīng)營時(shí)間一般比較長，等走出品牌了，一定很貴，就變成PE去投了，其實(shí)真正適合VC來投資的教育行業(yè)的機(jī)會(huì)并不是那么多。”
退市大考驗(yàn)
IPO的開啟未定，創(chuàng)業(yè)板遠(yuǎn)水不解近渴，VC們要做的還有堅(jiān)守。
2009年最讓VC們心煩氣躁的是什么？顯然不是低迷的經(jīng)濟(jì)形勢，也非前景叵測的微觀企業(yè)，而是梗阻的退出渠道。
據(jù)ChinaVenture統(tǒng)計(jì)，2008年國內(nèi)500余家獲得VC或PE投資的企業(yè)，絕大多數(shù)都未能如愿實(shí)現(xiàn)IPO，相比已實(shí)現(xiàn)IPO的企業(yè)數(shù)量，退出比例不足10%。
“像我們做早期投資，如果退不出去，那就沒法給我們的投資人分紅，LP沒有錢，就不會(huì)給新的基金放錢。”鄧峰認(rèn)為IPO市場持續(xù)關(guān)閉對于VC來說后果很嚴(yán)重。
創(chuàng)業(yè)板即將開通對VC們來說不啻為一場“及時(shí)雨”，但在鄧峰看來，創(chuàng)業(yè)板對VC業(yè)的短期作用十分有限。“創(chuàng)業(yè)板開通后監(jiān)管一定會(huì)很嚴(yán)，在一、兩批內(nèi)肯定是優(yōu)秀的公司才能上。”
有業(yè)內(nèi)人士預(yù)言，如果此次金融危機(jī)持續(xù)兩三年甚至更長的時(shí)間，VC和PE行業(yè)必然會(huì)產(chǎn)生很大調(diào)整，金融危機(jī)過后大部分VC或?qū)⑼耸小?BR> 對此，鄧峰的預(yù)測比較理性，“如果IPO市場還像現(xiàn)在這樣，那有可能在2010年看到一些行業(yè)的整合，一些有融資能力的VC會(huì)勝出。”
年初的時(shí)候，金沙江創(chuàng)業(yè)投資公司的投資董事總經(jīng)理潘曉峰在公司進(jìn)門對面的黑板上寫了三句話：第一句話是我還有錢，第二句話是我還投資，第三句話是我希望你是下一個(gè)。假如換做鄧峰，他或許會(huì)將第三句話改為：2009年我不會(huì)退出。