海天味業正在受到兩頭夾擊，漲 價也難以自救。?

2021 年，海天味業的營收、歸母 凈利潤同比增速僅為 9.71%、4.18%， 雙雙創下十年最低紀錄。一方面漲價 不能覆蓋成本上漲，另一方面疫情之 下餐飲行業衰退，對上游的調味品公 司造成極大沖擊。?

尋求新的增長點勢在必行。近日， 海天味業董事會秘書張欣在業績發布 會上表示，預制菜領域與調味品關聯 度較高，公司正在積極調研中。

這或許意味著預制菜這個千億級 市場即將迎來重磅玩家。?

預制菜當前的格局主要分為若干 派系，以海底撈的“蜀海”、西貝的“賈 國龍功夫菜”為首的餐飲企業孵化出 來的公司；獨立預制菜公司，如味知香、 千味央廚等 ；以及速凍米面類的龍頭 三全、思念等。?

如果海天味業入局，那么調味品 行業公司或將成為預制菜江湖中的又 一大派系？既有 B 端的客戶積累，又 有 C 端的品牌加持，海天味業能否在 新賽道上發揮優勢呢 ??

海天味業如何脫困?

2021 年 10 月 25 日起，海天味業 對醬油、蠔油、醬料等部分產品的出 廠價格調整 3%-7% 不等。而它上一次 提價還是在五年前。?

即便如此，海天味業的毛利率仍 是 從 2020 年 的 42.17% 降 至 2021 年的 38.66%， 創 下 2013 年 以來的新低。?

上游原材料大豆、包 材等價格紛紛上漲，導致 海天味業“直接材料”上 漲高達 18.17％，營業成本 同比增長 16.3%，遠超漲價 幅度。?

對 于 海 天 味 業 來 說， 需求端的萎靡是最值得關 注的，尤其它的餐飲渠道 占比高于家庭渠道，受到 餐飲低迷的影響更大，這也使得上游 漲價難以轉嫁給下游。?

因此來自上下游兩端的擠壓，才 是海天味業的壓力所在。?

相比于線下餐飲門可羅雀，線上 渠道的銷售則顯得頗為火爆。2021 年 海天味業線上渠道的收入同比增加了 85%，能否成為新的增長極？?

不能否認的是線上渠道的增速更 快，能夠給海天味業帶來一定的增量， 但是要注意到這種渠道變革更多是為了 “防守”，以減少電商平臺對線下的沖擊， 真正能帶來的業績提升空間有限。?

首先，線上渠道營收僅 7 億，收 入占比不到 3%，即使保持每年翻倍的 增長，對營收的增加貢獻也有限。另 外，線上渠道的毛利率為 37.31%，比 上一年減少了約 13 個百分點，低于線 下 39.86% 的毛利率，想要在線上獲得 更多的收入，就要增加投放，而線上 流量爭奪成本更高，即便線上收入大幅增加，也會拉低公司的 綜合毛利率。?

而海天味業想要重新 恢復過往的高增長，還是 要靠進入新的領域、研發 新的產品來實現。?

就拿海天味業的蠔油 產品來說，在 2016 年之前， 它的蠔油和醬類產品的營 收一直保持差不多的增速， 但是從 2017 年起，蠔油產 品就逐漸和醬類產品拉開 差距，5 年時間營收從 18.63 億增至 45.32 億，5 年復合增長率為 19% ；而 醬類產品營收僅從 18.14 億增至 26.66 億，5 年復合增長率為 8%。?

在單價并沒有較大變動的情況下， 蠔油產品卻能脫穎而出，給海天帶來 較大營收增長，足見“選品”的重要性。?

預制菜的江湖?

在今年的業績說明會上，海天味 業表示會在米面糧油、火鍋底料等跨 界產品上逐步發力，同時公司也在積 極調研預制菜領域。?

其中，“預制菜”伴隨外賣、電商 平臺、社區團購等消費模式興起而逐 漸被大眾感知，并且成為近兩年資本 市場頗為火熱的概念。?

事實上，我們對預制菜并不陌生， 最早也是大眾最熟悉的預制菜就是速 凍湯圓、水餃等米面制品，后來又有 各類冷鮮鹵味、熟食、炸雞塊等出現，如今更有諸多復雜菜肴被推出，如佛 跳墻、獅子頭等。?

狹義的預制菜被認為是中式菜肴 的成品或半成品，這類預制菜最早出 現更多是為了適應 B 端廚房工業化降 成本、提效率的需求，如今 C 端的生 活方式變革又給它加了把火，人們對 減少家庭勞動時間的訴求越多，對預 制菜就越歡迎。?

《2021 年 中 國 連 鎖 餐 飲行業報告》指出，目前 我國預制菜行業市場規模 約 2100 億 元， 到 2025 年 行業規模有望增長至 6000 億元左右。甚至有研報指 出，未來 6-7 年，我國預 制菜行業規模有望達到 3 萬億元左右，成為下一個 萬億餐飲市場，年復合增 速或達 20%。?

這對于增速放緩的海天味業確實具備吸引力。?

目前速凍米面類預制菜格局相對 穩固，三全、思念等占據領先地位， 不過狹義預制菜領域仍是諸侯混戰、 群雄割據的局面，還沒有出現龍頭企 業，格局也并未固化，可以說是外來 者切入的好戰場。?

這類預制菜公司按照公司背景不 同，可以分為三種類型，一是餐飲派， 代表是海底撈的“蜀海”、 西貝的“賈國龍功夫菜”， 有供應鏈和品牌優勢 ；二是 獨立派，比如味知香、千 味央廚，不涉及下游餐飲， 運作靈活 ；三是新零售派， 代表是盒馬的“盒馬工坊”、 美團買菜的“象大廚”等， 有平臺的流量優勢。?

總體來看，大部分做 預制菜的企業還不具有全 國推廣的渠道建設力，在 B端尤其是 C 端還沒有建立起品牌美譽， 所以對于海天味業來說，進入預制菜 領域，扎實的下游渠道和口碑或將成 為它的優勢。?

不過，海天味業也有劣勢，供應 鏈和研發將是要面臨的兩大難題。?

供應鏈難，是因為預制菜中用到 的食材豐富多樣，比醬油蠔油等要更 復雜，這對上游的采購和倉儲都提出 了新的要求，而海天味業目前還沒有 現成的上游渠道、團隊和管理制度。?

至于研發方面，預制菜的核心關 注點是“好吃”和“能標準化”。而且 目前有一種觀點是食材越難處理或者 對烹飪技術要求越高的菜品，越適合 做成預制菜，像廣州酒家和賈國龍功 夫菜走的就是這個路子。火候、搭配、 保鮮等要素，和研究調味品要考慮又不 一樣，對海天味業來說研發難度更高。?

因此，如何揚長避短，將是海天 味業進軍預制菜前要想明白的事情。