雙節已至，各家公司間的市值比拼也暫且隨著 A 股的休市而告一段落。2020 年是非比尋常的一年，企業在這整整十個月中歷經磨難，從貿易摩擦到新冠疫情再到美國的科技封鎖，這一切都讓早已習慣和平發展的國人不禁唏噓。

但危機畢竟和機遇并存，今年 7 月伊始，沉寂已久的 A 股也適時吹響了進攻的號角，僅僅 7 月 6 日一天，滬深兩市總成交額達到了 15694 億元，這也是 2015 年牛市以來兩市單日成交額第一次突破 1.5 萬億元。

在疫情刺激下，醫藥醫療概念強勢崛起 ；在美國技術封鎖下，國產替代帶動國內科技企業的興起 ；得益于國家對直接融資市場的改革與支持，目前來看，A 股在極其不利的大環境下還是走出了

一個不錯的成績，可見投資人對國內市場存在的潛在機遇信心十足。

而在經歷了年初的風風雨雨和 7 月的普漲行情后，誰才是最后看見彩虹的頭部企業？以 2000 億市值為標準來劃分，上榜企業共有幾家？ 2020 年哪些上市公司實現了逆勢增長？

新晉 2000 億名單

結合 10 月數據來看（數據截至 9月 25 日），A 股市值 2000 億公司達到了 52 家，其中在今年最新進入 2000 億俱樂部企業共計 15 家，主要涉及行業包括消費與服務、芯片半導體、制造業三個領域。

在國家嚴控地產的政策方針指引下，地產行業的增量不再，取而代之的是芯片國產替代化浪潮下諸如中芯國際等一眾半導體企業的飛速發展，做為國家戰略行業，市值達到 2000 億也在情理之中。

而最為令人吃驚的是并未享受到大環境紅利的一眾消費制造類企業，他們在如此艱苦的環境下同樣實現了逆勢增長，諸如順豐控股（002352.SZ）、瀘州老窖（000568.SZ）、 隆基股份（601012.SH）、東方財富（300059.SZ）等均在今年內取得了優異的市場表現。

疫情之下這些逆勢成長的公司能量何在 ?

光伏標桿 隆基股份

如果要給光伏行業的核心邏輯做一個總結，“成本”和“補貼”就是這個行業最為貼切的兩個代名詞，拋開補貼不談，成本層面最重要的關注點就是如何精細化提效降費，但我國的光伏行業在一開始就完全處在了一個野蠻生長的時代。

從 2004 年伊始，光伏的概念造就了無數所謂的光伏企業，質量低劣且缺乏技術含量的產品充斥著整個市場，在這種環境下沒有人去花重金研究如何改進技術提效降費。

當時國內各大企業雖然掛著光伏的牌子，但實際上業務重心仍然放在組裝這個微笑曲線最低端的一環上，整個行業有待推倒洗牌重新來過。

單晶硅電池產品從 2016-2017 年間開始迎來春天，也是隆基真正意義上走強的開始，隆基之所以成為行業主角絕大部分取決于其對單、多晶硅技術的判斷選擇和大量的研發投入。

以往來看單、多晶硅在光電轉換效率層面有一個根本性的差別，單晶硅相對于多晶硅價格更貴，但其光電轉化效率的上限從物理屬性上就只強于多晶硅 1-2 個百分點。

隨著時間流逝，原本屬于多晶硅的價格優勢逐漸被工藝和技術磨

平，當下單、多晶硅電池板的價格并不會像 10 年前有著 40%-50% 的價格差異，這同時也就意味著未來光伏的市場將會逐漸的偏向更高效的單晶硅電池。

結合數據來看，單晶硅產品的市場占比在 2014 年只有 5%，而時至今日，單晶硅產品占光伏電池的比重已然達到 60% 左右，單、多晶硅過往劃江而治的格局就此改變。

而隆基的異軍突起也正是在技術方向的岔路上選對了那條單晶硅之路。

隆基的創始人李振國自始就堅定研發更高效的單晶硅技術，隆基股份目前是全球最大的太陽能單晶硅棒和硅片制造商。

結合最近公布的信息來看，隆基擬新投產或建設的項目共計百億余元，其中位于曲靖的 20GW 項目投入資金約 40 億元 ；位于麗江的單晶硅棒項目產能 10GW，總投資 25 億元，隨著產能進一步擴大，隆基在單晶硅領域將有著無可比擬的業內地位。

推動隆基股價上漲除了技術層面原因外還有年內硅原料價格異動的因素。今年 8 月，隨著新疆數家硅原料廠的停產檢修以及疫情的影響，國內硅原料供應出現了數月的短缺，原料價格的上浮自然帶動了硅電池板的價格變動，伴隨著增收的利好，隆基的股價也隨著光伏板塊抬升了不少。

但光伏行業的盈利模式不同于其他消費行業，下游發電成本受

制于國網的并網收購價格限制，當度電成本超過收益時，下游發電廠商投產意愿基本清零。

綜合來看，隆基的未來一定會得益于其對單晶硅技術的正確押注，但 7-8月材料價格上漲帶來的股價浮動一定會被時間磨平，參考行業協會文章推斷，今年下半年至 2021 年一季度硅原料供應就會逐步恢復正常，屆時原料價格重回合理區間，隆基也就需要返還當時從材料價格階段性上漲中所獲得的資本收益。

券商普漲 東方財富

券商如果成為千億市值的巨型企業并不會為人稱奇，畢竟單就投行業務這一分支就足以榨取出海量的利潤供給企業的生存與發展，但市場中的券商并不都是以投行業務為生。

券商的業務包括證券經紀、投行業務、兩融業務、資管業務以及自營直投五個主線。出身于財經門戶網站的東方財富本非券商領域的一員，其自2012 年開始了收購金融牌照開拓業務邊疆的征程，2012 年收購基金銷售牌照，2015 年并購同信證券的券商牌照，2018 年收下公募牌照，東方財富不斷在做大自己的業務版圖。

不同于傳統券商，東方財富的優勢資源在于其作為財經網站得天獨厚的流量優勢，從市場信息獲取到進場交易，東方財富成為投資人最為便捷的入口，公司也順勢抓牢了這個高效的轉化渠道。

東方財富突破 2000 億元市值的起點是 6-7 月間的券商普漲，經紀業務的放量帶動了公司營收的增長。

公司 2020 年半年報顯示，非主業的證券類業務收入達到了 20.7 億元，要注意 2019 全年也僅僅只達到了 27.5億元，同比來看上半年營收增幅平均達到 70% 左右，凈利潤增幅更是達到了100% 以上。

作為一只 2000 億市值新晉券商，東方財富成長的腳步與牌照收購的節奏相互呼應給人留下了深刻的印象，期間有很多值得其他企業學習的地方。

但缺乏專業團隊的東方財富主要還是依賴經濟業務這一周期性業務，至于未來周期階段下行時，東方財富能否維持 2000億市值投資人應持懷疑態度。

用業績說話順豐控股

電商的發展極大帶動了物流業的發展，在淘寶、京東飛速發展的帶動下，我國終于誕生了以順豐和通達系為主的可以與郵政一爭高下的快遞公司，而順豐自設立伊始就顯現出了眾多獨到之處。

不同于“通達系”快遞的業務方向，順豐一開始就把注意力放在了服務品質與經營體系的建立之上，直營化的選擇提高了運營成本，減緩了拓張速度，但換來的是優質的服務和完善的管理體系。

橫向對比國際物流巨頭 Fedex、UPS 等企業，當今世界頭部的物流企業無一不是采用直營模式來進行運營管理，這也是順豐最有可能參與全球競爭的重要原因。

與此同時，順豐的全球化設想也有著強勁的業績支撐， 2015-2019 年順豐業績持續走高，營收水平增長動能只增不減。

2020 年，盡管經受了疫情的打擊，但順豐得益于直營體系的管理優勢較早的實現了復工，2020 年前兩季度的營收水平不降反增。

放眼全球，以市值角度評價，順豐已然躋身全球物流業前三的位置，而從第十名到第三名順豐僅僅走了 5 年。當下的順豐身前只有 4200億市值的FedEx和9600億市值的UPS。

依托于國內強勁的市場體量，順豐在未來參與競爭的過程中享有著天然的優勢，但相比國際快遞巨頭，國內快遞企業普遍“出生”較晚的弊病也帶來了些許不利影響，比如在全球市場中的知名度明顯就會相差很大。而公司自身經營模式的選擇帶來的單價成本過高也是

一個“魚與熊掌”的問題，接納低端市場還是保持既有方向，順豐也要不斷權衡。

綜合來看，順豐近年來交出了極為優異的成績單，但考慮到順豐當前較高的市盈率水平，公司未來是否以及能否步入全球就顯得更為重要，畢竟這也為市盈率提供了一個更為龐大的想象空間。如若順利實現，那便是順豐的下一個時代，也會是中國物流行業具有里程

碑意義的一刻，已然優秀的順豐如何成就偉大，這可能才是順豐當下最值得關注的一點。