2017年，A股市場結(jié)構(gòu)性行情突出，一系列新特征新邏輯凸顯，投資風(fēng)格分化明顯。2018年A股如何運(yùn)行? 有哪些投資機(jī)會(huì)？又將注意什么風(fēng)險(xiǎn)？

　　為了解答投資者最為關(guān)注的問題，《英才》記者走訪10位手握大量資金的知名公募、私募基金的專業(yè)投資、分析人士，以及證券投研機(jī)構(gòu)資深專家，為投資者提供參考。

　　華夏基金首席策略分析師 軒偉

　　繼續(xù)看好和消費(fèi)升級、制造業(yè)升級兩條核心市場主線。

　　2018年，市場的核心驅(qū)動(dòng)因素仍是盈利提升。預(yù)計(jì)2018年全市場盈利增速小幅回落至13.5%，企業(yè)盈利仍處于改善通道，ROE進(jìn)一步提升至10.5%。

　　 2018年A股市場流動(dòng)性總量有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健擴(kuò)張，預(yù)計(jì)增量資金流入超過萬億，在2017年基礎(chǔ)上增長20%以上。從估值上來看，當(dāng)前A股市場估值仍處于合理區(qū)間，滬深300指數(shù)估值目前回歸至2009年以來歷史估值均值水平，全球主要股市相比，A股仍具有非常顯著的比價(jià)優(yōu)勢。

　　中長期看好整體A股包括港股的投資機(jī)會(huì)。2016—2017年的第一階段，主要表現(xiàn)為盈利驅(qū)動(dòng)的機(jī)會(huì)疊加估值風(fēng)格的平衡，初步判斷從2018年二季度開始有望逐步形成盈利、流動(dòng)性和估值共振的機(jī)會(huì)，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、盈利持續(xù)改善的情況下，市場估值處于合理區(qū)間，增量資金流入有望繼續(xù)推動(dòng)A股趨勢向好，風(fēng)格上傾向于擴(kuò)散和均衡。

　　2018年繼續(xù)看好和消費(fèi)升級、制造業(yè)升級兩條核心市場主線。消費(fèi)升級方面，受益于居民收入的提升，以及農(nóng)村消費(fèi)潛力的挖掘，消費(fèi)升級將成為未來消費(fèi)增長的核心驅(qū)動(dòng)因素。未來國內(nèi)在快速消費(fèi)品、出行需求等方面增長潛力較大，中國居民家庭圍繞兒童的消費(fèi)成為新“剛性”消費(fèi)，這些都會(huì)形成中長期的投資機(jī)遇。

　　此外，國內(nèi)制造業(yè)升級趨勢明確，空間巨大，長期看好圍繞產(chǎn)品升級（制造產(chǎn)品類別升級）、技術(shù)研發(fā)升級（吸收引進(jìn)國外技術(shù)實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化替代）、行業(yè)升級（從產(chǎn)業(yè)鏈低附加值部分逐漸過渡至高附加值部分）、市場升級（靠產(chǎn)品優(yōu)勢打入國際市場）、效率升級（通過提升效率和管控實(shí)現(xiàn)集中度提升）所帶來的市場投資機(jī)會(huì)，長期看好節(jié)能環(huán)保、新能源汽車、新一代信息技術(shù)、新材料、先進(jìn)軌交裝備、電力裝備、半導(dǎo)體等代表先進(jìn)制造業(yè)發(fā)展方向的行業(yè)。

　　嘉實(shí)基金首席策略分析師 方晗

　　拉長到3年以上投資周期來看，中小板和創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)進(jìn)入可以戰(zhàn)略性部署進(jìn)攻的階段。

　　對于股票市場而言，我們面臨的將是一個(gè)經(jīng)歷了兩年秩序重建、整體低波動(dòng)率狀態(tài)和機(jī)構(gòu)逐漸成為主導(dǎo)環(huán)境下，信心逐漸回歸的市場。

　　在資金流入方面，今年有望獲得進(jìn)一步改善。總的來說，在主板指數(shù)尚未計(jì)入對短期盈利增長過于樂觀的預(yù)期前提下，出于對中國中期系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂的下降、企業(yè)盈利周期回落但總體仍有正增長，入市資金積極性改善這三點(diǎn)的積極因素，有望支撐中國股票市場2018年整體繼續(xù)運(yùn)行在一個(gè)窄幅震蕩，頂部繼續(xù)抬升的格局。

　　繼2017年之后，上證綜指有望再次獲得一個(gè)10%左右的年度正收益。機(jī)會(huì)主要來源于二季度前，彼時(shí)企業(yè)盈利尚在高位、流動(dòng)性環(huán)境不大可能在年初驟然收緊、美港股等主要境外市場，依然在全球經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張和資本積極配置的樂觀氛圍下。

　　從二季度開始，需要留意美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加速加息過程中，被重新放到聚光燈下觀察的人民幣匯率壓力、一季度一旦食品和能源價(jià)格超預(yù)期很容易上3%的CPI壓力，在通脹和貶值壓力一起到來時(shí)，貨幣政策如何抉擇頗值得玩味，年中的貨幣市場和流動(dòng)性環(huán)境恐怕不會(huì)太支持市場的樂觀氛圍。

　　行業(yè)布局上，隨著供給側(cè)改革進(jìn)入第三年，當(dāng)“三去、一降、一補(bǔ)”中的“三去一降”（去產(chǎn)能、去杠桿、去庫存、降成本）已經(jīng)取得相當(dāng)進(jìn)展之后。

　　我們看好與未來政策重點(diǎn)的“補(bǔ)短板”相契合、代表未來中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向、技術(shù)上、成本上、規(guī)模上具備一定的全球競爭力、或是擁有獨(dú)一無二市場優(yōu)勢的方向——包括但不局限于：先進(jìn)制造業(yè)、高精尖的科研創(chuàng)新、居民消費(fèi)升級相關(guān)領(lǐng)域、綠色生態(tài)環(huán)保這四個(gè)方向的行業(yè)和公司。

　　相比部分很可能在2018年見頂，并出現(xiàn)較大虧損被高估的藍(lán)籌，中小板和創(chuàng)業(yè)板中的個(gè)股在盈利面積上可能有更多的機(jī)會(huì)。當(dāng)然，這并不代表在2018年內(nèi)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)會(huì)取得驚人的漲幅，但至少拉長到3年以上投資周期來看，中小板和創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)進(jìn)入可以戰(zhàn)略性部署進(jìn)攻的階段。

　　財(cái)通基金權(quán)益投資總監(jiān) 談潔穎

　　市場整體走勢偏向結(jié)構(gòu)慢牛，更多的機(jī)會(huì)仍在各行業(yè)績優(yōu)龍頭上尋找。

　　2018年宏觀經(jīng)濟(jì)在庫存周期影響下，上半年增速將會(huì)有所回落，A股上市公司整體盈利增速溫和下滑，隨后新一輪庫存周期開啟，將有望提振盈利表現(xiàn)。

　　名義GDP的回落，將帶動(dòng)利率中期緩和，長期看國內(nèi)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，國內(nèi)去杠桿及金融監(jiān)管，疊加海外聯(lián)儲(chǔ)加息制約利率下行空間，資金價(jià)格高位成常態(tài)。總體而言，盈利溫和回落，先下后上，流動(dòng)中性，快牛難以形成。

　　伴隨A股估值波動(dòng)下降回歸均衡，股價(jià)的兩個(gè)驅(qū)動(dòng)因素中，盈利仍為擇股和配置的核心因素。新興行業(yè)政策頻出為創(chuàng)業(yè)板筑立“政策底”，未來反轉(zhuǎn)還需“估值底”及“業(yè)績底”的確認(rèn)。預(yù)計(jì)市場整體走勢偏向結(jié)構(gòu)慢牛，更多的機(jī)會(huì)仍在各行業(yè)績優(yōu)龍頭上尋找。

　　配置方面，建議淡化風(fēng)格概念，從盈利的源泉，也就是凈利潤率提升、市場份額擴(kuò)大、行業(yè)空間爆發(fā)三個(gè)維度尋找投資機(jī)會(huì)。

　　在GDP穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，利潤的增長主要不是來自行業(yè)整體增速的抬升，而來自上市公司在行業(yè)內(nèi)地位的提升，來自中國企業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)鏈中利潤分配比例的提升，龍頭公司的核心競爭力將不斷顯現(xiàn)，特別是一些具有全球品牌影響力的公司，估值和業(yè)績有望雙擊。

　　2018年我們將繼續(xù)遵循“龍頭思路”進(jìn)行投資。核心資產(chǎn)仍均衡配置低估值績優(yōu)的大消費(fèi)、地產(chǎn)、金融龍頭。然后積極參與高端制造相關(guān)的5G、半導(dǎo)體、人工智能龍頭獲取阿爾法收益。

　　富國基金策略部總監(jiān) 馬全勝

　　無論是整體板塊估值還是基金等機(jī)構(gòu)配置比例，地產(chǎn)行業(yè)都處于歷史較低水平。

　　我們認(rèn)為2018年A股市場將在上市公司盈利增長與金融周期收縮的背景下震蕩上行。

　　A股市場的核心邏輯在于對業(yè)績增長的確認(rèn)，最大的風(fēng)險(xiǎn)來自于金融“去杠桿”超預(yù)期引發(fā)的資金價(jià)格上行，從而壓制整個(gè)市場的估值提升。

　　從全年經(jīng)濟(jì)增長來看，消費(fèi)穩(wěn)定，外需改善，即使投資存在下行壓力，但經(jīng)濟(jì)增長的韌性比較強(qiáng)；反映到微觀層面，上市公司盈利的確定性較高。在此背景下，穿越“對流層”，布局“業(yè)績牛”，將是全年的基調(diào)；在投資節(jié)奏上，上半年防守反擊，下半年積極進(jìn)取。

　　2018上半年看好大消費(fèi)、大金融，以及房地產(chǎn)板塊。在資金價(jià)格高企背景下，消費(fèi)升級疊加CPI反彈，預(yù)計(jì)消費(fèi)龍頭公司2018年業(yè)績穩(wěn)定，依然是投資者戰(zhàn)略配置品種；金融板塊在大資管統(tǒng)一監(jiān)管背景下，行業(yè)集中度有望不斷提升，凈息差改善與政策邊際放松更是銀行板塊戰(zhàn)術(shù)層面的催化劑；地產(chǎn)行業(yè)則在政策調(diào)控背景下同樣出現(xiàn)了行業(yè)集中度的提升。

　　此外，無論是整體板塊估值還是基金等機(jī)構(gòu)配置比例，地產(chǎn)行業(yè)都處于歷史較低水平，未來繼續(xù)存在一定的補(bǔ)漲空間。

　　下半年，隨著金融去杠桿持續(xù)推進(jìn)，壓縮非標(biāo)和金融同業(yè)，有望使得資金邊際出現(xiàn)改善，有利于成長板塊的反彈。特別是經(jīng)歷了過去兩年“擠泡沫”推進(jìn)，目前不少細(xì)分成長龍頭估值已經(jīng)極具吸引力。在此過程中，看好芯片國產(chǎn)化、人工智能、高端制造等領(lǐng)域的機(jī)會(huì)。

　　預(yù)計(jì)2018年市場波動(dòng)性較2017年有所放大，但市場中樞繼續(xù)提升，投資者需要有足夠耐心，堅(jiān)持買業(yè)績的“確定性”，不頻繁博取短期收益。

　　新華基金投資總監(jiān) 崔建波

　　新經(jīng)濟(jì)有望成為新一輪大周期的增長動(dòng)力。

　　在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，消費(fèi)升級將是中長期發(fā)展的趨勢，A股已經(jīng)確立了以盈利驅(qū)動(dòng)的低估值，和具備國際化估值優(yōu)勢的行業(yè)龍頭為主線的投資邏輯，消費(fèi)升級、品牌升級以及新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域是未來值得重點(diǎn)關(guān)注的投資領(lǐng)域。

　　2017年A股市場是典型的結(jié)構(gòu)性牛市，其特征就是在盈利驅(qū)動(dòng)龍頭行情帶動(dòng)下，整體呈現(xiàn)出強(qiáng)者恒強(qiáng)的態(tài)勢。全年在消費(fèi)升級、行業(yè)集中度提升，及我國從傳統(tǒng)投資驅(qū)動(dòng)增長模式向高端制造業(yè)加上現(xiàn)代服務(wù)業(yè)增長模式的推動(dòng)下，白酒、家電及保險(xiǎn)三大收益行業(yè)迎來可觀的漲幅。

　　展望后市，2018年隨著A股利潤率提高的行業(yè)個(gè)數(shù)增多，市場行業(yè)集中度將繼續(xù)提升，A股將從強(qiáng)者恒強(qiáng)到強(qiáng)者更強(qiáng)。

　　在2018上半年甚至在一季度，以白酒、家電為代表的白馬行情可能會(huì)完成整個(gè)估值的一個(gè)回歸，達(dá)到一個(gè)合理的水平。后面的市場，需要繼續(xù)圍繞高集中度的行業(yè)同時(shí)具備估值優(yōu)勢的線索，尋找相對收益的行業(yè)和企業(yè)。

　　目前來看，在我國正在從大國向強(qiáng)國邁進(jìn)的進(jìn)程當(dāng)中，新興領(lǐng)域的企業(yè)正在迅速成長崛起，帶動(dòng)高端制造業(yè)整體競爭實(shí)力的增強(qiáng)，新經(jīng)濟(jì)有望成為新一輪大周期的增長動(dòng)力。如果能夠找到既享受行業(yè)增長，也享受競爭優(yōu)勢，且行業(yè)集中度不斷提升的領(lǐng)域，就有可能發(fā)現(xiàn)較大的投資機(jī)會(huì)。

　　中海基金研究部總經(jīng)理、基金經(jīng)理 蔣佳良

　　2018年的市場風(fēng)格仍將大概率是2017年的延續(xù)。

　　2017年是結(jié)構(gòu)性行情非常明顯的一年，上證50、滬深300指數(shù)都有20%以上的漲幅，而中證500和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則是下跌的，而且每個(gè)行業(yè)的龍頭公司漲幅又顯著高于行業(yè)內(nèi)的其他公司。

　　展望2018年，從宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，到市場資金性質(zhì)，到監(jiān)管層的監(jiān)管態(tài)勢，我們可以看到和2017年都沒有明顯的差別，所以預(yù)計(jì)2018年的市場風(fēng)格仍將大概率是2017年的延續(xù)，仍將是一個(gè)結(jié)構(gòu)性行情，景氣行業(yè)的優(yōu)質(zhì)公司仍將有超額收益。

　　2017年市場提出了一個(gè)所謂核心資產(chǎn)的說法，也就是大家把盈利能力最強(qiáng)、最具有國際國內(nèi)競爭力的一批龍頭公司稱之為核心資產(chǎn)，2017年漲的最好的也就是這類公司，比如貴州茅臺(tái)、中國平安、海康威視等，他們的盈利能力最強(qiáng)、盈利的穩(wěn)定性最高，所以最先得到資金的認(rèn)同，獲得了盈利估值的雙重提升，在2017年率先完成了價(jià)值重估。

　　延續(xù)這個(gè)思路，我們認(rèn)為資金會(huì)將目光擴(kuò)展到其他行業(yè)龍頭，銀行和地產(chǎn)可能是下一個(gè)完成重估的板塊，另外一些其他消費(fèi)行業(yè)（如家電、酒店、醫(yī)藥），甚至是中游、上游周期性行業(yè)（如機(jī)械、煤炭、鋼鐵、化工）的龍頭公司都有可能漸次完成重估。

　　主題方面：國家提出制造強(qiáng)國，大力發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)，半導(dǎo)體、5G代表了先進(jìn)制造的方向值得重點(diǎn)關(guān)注；另外環(huán)保督查已經(jīng)成為常態(tài)，環(huán)保高壓下帶來的周期性行業(yè)供給收縮的投資機(jī)會(huì)，以及新型清潔能源（如光伏、風(fēng)電）的投資機(jī)會(huì)也值得關(guān)注。

　　基于以上對于2018年的市場方向和風(fēng)格的判斷，我們建議投資者關(guān)注藍(lán)籌股、績優(yōu)股，盡量不要參與純題材炒作，回避無業(yè)績、不誠信的公司股票。

　　弘尚資產(chǎn)首席策略師 李琦

　　2018年市場分化格局將有所收斂，個(gè)股結(jié)構(gòu)分化極端走勢可能趨于緩和。

　　十九大報(bào)告指出：中國特色社會(huì)主義進(jìn)入了新時(shí)代，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展也進(jìn)入了新時(shí)代，基本特征就是我國經(jīng)濟(jì)已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段。我國社會(huì)主要矛盾已經(jīng)轉(zhuǎn)化為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾。我們預(yù)計(jì)2018年宏觀經(jīng)濟(jì)仍將在“穩(wěn)中求進(jìn)”總基調(diào)前提下，在打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)、精準(zhǔn)脫貧、污染防治的攻堅(jiān)戰(zhàn)方面取得扎實(shí)進(jìn)展，淡化增長目標(biāo)，更加強(qiáng)調(diào)高質(zhì)量的經(jīng)濟(jì)增長。

　　2018年股市展望，考慮到全球經(jīng)濟(jì)整體處在溫和復(fù)蘇通道，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向淡化增長目標(biāo)，更加強(qiáng)調(diào)高質(zhì)量的增長，預(yù)計(jì)貨幣利率政策由緊轉(zhuǎn)松概率并不大，除非經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)超預(yù)期下行壓力。2017年A股市場呈現(xiàn)出顯著的結(jié)構(gòu)分化特征，以貴州茅臺(tái)、中國平安為主的白馬價(jià)值股漲幅明顯，而大多數(shù)以主題炒作、概念炒作為主的中小市值個(gè)股則調(diào)整明顯。我們預(yù)計(jì)2018年市場分化格局將有所收斂，個(gè)股結(jié)構(gòu)分化極端走勢可能趨于緩和，需耐心選股。

　　2018年我們看好的行業(yè)包括：受益于城鎮(zhèn)化率持續(xù)提升的消費(fèi)升級、醫(yī)療健康板塊，受益于制造業(yè)強(qiáng)國戰(zhàn)略的5G、高端裝備制造等行業(yè)的龍頭公司，以及行業(yè)處在拐點(diǎn)的傳統(tǒng)和新興產(chǎn)業(yè)龍頭等。

　　風(fēng)險(xiǎn)方面，一是來自于美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息疊加特朗普總統(tǒng)減稅計(jì)劃落地實(shí)施帶來的資金回流美國，全球流動(dòng)性收縮風(fēng)險(xiǎn)；二是短期原油價(jià)格持續(xù)上漲，疊加經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇可能導(dǎo)致的全球通脹回升風(fēng)險(xiǎn)；三是國內(nèi)金融監(jiān)管持續(xù)升級，金融去杠桿可能進(jìn)入實(shí)質(zhì)性落地階段，導(dǎo)致部分金融機(jī)構(gòu)可能面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，甚至極端情況下的資金擠兌風(fēng)險(xiǎn)。

　　國泰君安首席策略 李少君

　　消費(fèi)升級+通脹預(yù)期下，消費(fèi)行情可期。

　　回顧2017年，市場最主要的收益驅(qū)動(dòng)在于去杠桿、去庫存、去產(chǎn)能。無論是龍馬行情、周期消費(fèi)交替，兒童節(jié)前后的低點(diǎn)，建軍節(jié)前后的加速，概莫能外。

　　展望2018年，我們認(rèn)為，要敢于樂觀。市場的核心驅(qū)動(dòng)會(huì)悄然轉(zhuǎn)變，市場的各種擔(dān)憂也能被向上的因素足以對沖。與2017年相同的是樂觀，不同的是結(jié)構(gòu)。產(chǎn)業(yè)鏈盈利的再平衡會(huì)促使機(jī)會(huì)從上游下沉至中游，從消費(fèi)龍馬下沉到中型消費(fèi)。與之對應(yīng)，實(shí)體的變遷也會(huì)驅(qū)動(dòng)金融行業(yè)機(jī)會(huì)的延續(xù)。指數(shù)向上新高度。

　　市場節(jié)奏的影響因素主要包括：1、貨幣政策正常化：美聯(lián)儲(chǔ)加息對中國股市有擾動(dòng)無反轉(zhuǎn)式?jīng)_擊。2、經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能：房地產(chǎn)投資帶動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)小周期下行，但下行幅度有限，對市場預(yù)期與風(fēng)險(xiǎn)偏好形成擾動(dòng)。3、通脹預(yù)期變化：通脹上行風(fēng)險(xiǎn)值得警惕，通脹壓力節(jié)奏影響市場利率走勢。4、流動(dòng)性波動(dòng)：金融監(jiān)管節(jié)奏可能會(huì)形成流動(dòng)性階段性緊張，對股市影響也會(huì)是階段性的，不影響股市主驅(qū)動(dòng)，2018年3-5月壓力或最大。5、市場波動(dòng)率：當(dāng)前市場波動(dòng)率處于歷史低位，2018年“兩會(huì)”預(yù)計(jì)將成為市場波動(dòng)率“分水嶺”。

　　消費(fèi)升級+通脹預(yù)期下，消費(fèi)行情可期，重點(diǎn)推薦食品飲料、家電、商貿(mào)零售、紡織服裝。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)改善，盈利向好，看好金融板塊中的銀行。

　　三年決勝期，把握新工業(yè)革命三層級盛宴，主題方面四條主線：1、保總量、補(bǔ)短板，重點(diǎn)推薦軌交、環(huán)保設(shè)備、高鐵、核電板塊；2、制造業(yè)中的TMT，重點(diǎn)推薦產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、5G、芯片國產(chǎn)化、新能源車、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈；3、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，重點(diǎn)推薦受益于“市場規(guī)模擴(kuò)張+搶占國際份額”雙重紅利的傳統(tǒng)機(jī)械相關(guān)板塊；4、要素重組，重點(diǎn)推薦“一帶一路”、軍民融合、國企改革、住房租賃。

　　新時(shí)代證券研究發(fā)展中心首席研究員、執(zhí)行總經(jīng)理 馮文鎖

　　“法制化、國際化、市場化、兩極分化”未來是大趨勢。

　　2018年A股市場總體上看好，大盤重心逐波上移，原來A股市場是一個(gè)典型的散戶投資者市場，但是2017年市場發(fā)生了根本改變，機(jī)構(gòu)投資者、價(jià)值投資理念開始主導(dǎo)市場，在2018年這一趨勢會(huì)繼續(xù)得到強(qiáng)化，迫使越來越多投資者會(huì)更關(guān)注企業(yè)的盈利增長變化，而更少關(guān)注一些短期的主體性東西。

　　整個(gè)A股市場的增量資金不會(huì)有太多，但機(jī)構(gòu)力量是邊際不斷增長的，加上港股通北上的資金，這些資金的屬性決定了市場主要集中在一兩百家市場中的龍頭企業(yè)，而這些“大象級”權(quán)重群體對指數(shù)的貢獻(xiàn)，將使得市場易漲難跌，繼續(xù)慢牛格局。

　　具體指數(shù)波動(dòng)節(jié)奏上，預(yù)計(jì)有可能走出N字形，即春季比較看好，但到了二季度中下有可能會(huì)出一定的調(diào)整，三季度中下市場再度上漲，四季度末有可能再度回落。

　　2018年最近看好A股市場的房地產(chǎn)、銀行、券商、保險(xiǎn)、5G、芯片等行業(yè)。2018年要以價(jià)值投資為主，主題投資基本上不好看，少數(shù)有政策支持、有業(yè)績增長、估值較為合理的題材可以看好，如5G、芯片等，另看好有H股全流通試點(diǎn)的A+H股，主要是基建、高鐵等大型國企，預(yù)計(jì)會(huì)有比較大的投資機(jī)會(huì)。

　　操作理念上，A股市場已經(jīng)進(jìn)入價(jià)值投資的新時(shí)代，“法制化、國際化、市場化、兩極分化”未來是大趨勢，投資者要改變以往題材炒作的投機(jī)理念，牢牢樹立價(jià)值投資的理念，加大對業(yè)績優(yōu)良、估值低的藍(lán)籌股關(guān)注力度，長期持有，長期關(guān)注，可以適當(dāng)進(jìn)行反復(fù)滾動(dòng)操作。

　　監(jiān)管趨嚴(yán)打掉了很多曾經(jīng)二級市場的盈利模式，同時(shí)新股發(fā)行用一個(gè)比較快的節(jié)奏在進(jìn)行，讓原來比較熱衷于兼并重組，熱衷于烏雞變鳳凰的故事，押寶的故事會(huì)變得困難，對于喜好投機(jī)炒作的一些散戶投資者，要特別防范題材概念股短線上漲后快速下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

　　華泰證券策略分析師 陳亞龍

　　十九大報(bào)告“美好生活”矛盾論指明消費(fèi)升級戰(zhàn)略方向。

　　我們認(rèn)為2018年的A股市場可以概括為“盈利穩(wěn)、資金入、風(fēng)險(xiǎn)守、牛市出”。溫和通脹助推上中下游盈利傳導(dǎo)，毛利率邊際改善夯實(shí)“制造牽牛”根基。

　　A股納入MSCI促使外資資金持續(xù)入場，兩融資金活躍，資金面支撐牛市高度；金融去杠桿和監(jiān)管趨嚴(yán)對A股短期影響不斷弱化，補(bǔ)短板政策持續(xù)深化降低A股長期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回落增強(qiáng)牛市持續(xù)性。

　　行業(yè)比較方向建議配置制造升級、消費(fèi)升級和大金融。制造升級方面主要有三條思路：1，流動(dòng)性脫虛入實(shí)是關(guān)鍵性趨勢，可能有增量資金配置A股制造業(yè)；2，全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)回暖是關(guān)鍵性趨勢，占出口產(chǎn)品比重高的設(shè)備制造業(yè)具備相對優(yōu)勢；3，原材料價(jià)格同比轉(zhuǎn)淡、中下游毛利將改善是重要邊際變化，建議配置通用設(shè)備、電站設(shè)備、新能源設(shè)備、儀器儀表、電子設(shè)備等行業(yè)。

　　十九大報(bào)告“美好生活”矛盾論指明消費(fèi)升級戰(zhàn)略方向，消費(fèi)升級建議關(guān)注珠寶首飾、高端白酒、醫(yī)藥。

　　主題投資方向建議把握“造強(qiáng)國筑平衡”主題機(jī)會(huì)：一是“造強(qiáng)國”，建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化強(qiáng)國，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，通過技術(shù)創(chuàng)新和制度紅利兩個(gè)角度實(shí)現(xiàn)，關(guān)注5G、半導(dǎo)體、國企改革；二是“筑平衡”，完成三大重要任務(wù)：化解重大風(fēng)險(xiǎn)、精準(zhǔn)脫貧、污染防治，關(guān)注土地流轉(zhuǎn)、光伏。

　　市場偏好仍在相對低位，市場分化比較大，特別重視對缺乏業(yè)績支撐的個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)控制，盡量避免盲目追高。同時(shí)也要注意經(jīng)濟(jì)增速快速下行風(fēng)險(xiǎn)、短期流動(dòng)性沖擊風(fēng)險(xiǎn)以及金融監(jiān)管趨嚴(yán)風(fēng)險(xiǎn)。