恒天集團頻繁賣殼，經緯紡機（000666.SZ）作為A+H股份的一家上市公司，未來以紡織機械為主業(yè)的中國恒天要如何突圍？

　　兩次工業(yè)革命，都能見到紡織機械的身影。哈格里夫斯發(fā)明的“珍妮紡紗機”被當時的人看作“害人的機器”，但這部機器標志著第一次工業(yè)革命的開始。

　　1867年——珍妮機問世的100多年后——豐田佐吉出生在日本靜岡縣一個村子。此時歐洲第二次工業(yè)革命已經進行的如火如荼，而佐吉創(chuàng)立的豐田織機，也正是豐田汽車的前身。

　　眼下，世界沉浸在信息驅動的第三次工業(yè)革命中，中國制造企業(yè)卻面臨著前所未有的挑戰(zhàn)——成本上漲，產業(yè)亟待升級，且體量龐大。2014年，中國恒天集團（簡稱中國恒天）成為世界上規(guī)模最大的紡機機械企業(yè)，但距離世界“最強”仍有距離。

　　8月25日，中國恒天的紡機核心子公司經緯紡機（000666.SZ）披露上半年財務報告，營業(yè)收入為39.62億元，同比下滑10.25%，相比于一季度下滑18.04%明顯收窄。同時，歸屬上市公司股東凈利潤大幅提升，同增43.37%，明顯高于一季度6.39%的增速。

　　“今年上半年紡織行業(yè)的需求量幾乎是歷史低點，但下半年會轉過來。”中國恒天董事長張杰在接受《英才》記者專訪時表示。

　　經歷了低迷的第一季度，經緯紡機主業(yè)已經走過了最壞的時候。伴隨著“一帶一路”和“工業(yè)4.0”等國家戰(zhàn)略，輔以金融、汽車等非紡機業(yè)務的快速發(fā)展，經緯紡機的下半年仍有值得期待之處。

　　資本金蛋

　　今年半年報顯示，經緯紡機紡織機械板塊收入11.28億元，金融投資板塊收入24.32億元，非紡機業(yè)務板塊收入為4.02億元。換言之，金融投資收入占公司收入61.4%，已經超過紡機主業(yè)。公司產業(yè)結構調整到位，初步形成以紡織機械和新能源汽車為主業(yè)，金融板塊全面支撐的新格局。

　　2009年，全球經濟正深陷次貸危機泥淖之中，紡機主業(yè)受到巨大沖擊。為在短時間內提高公司的盈利能力，中國恒天管理層決定入股中融信托。隨后的幾年內，房地產和資源等行業(yè)高歌猛進，信托業(yè)規(guī)模水漲船高。

　　截至6月末，中融信托資產管理總規(guī)模達9340.74億元，較年初增加29.3%，相較于2008年末703億元的管理資產已增長超過10倍。

　　金融成為主要收入來源，而母公司中國恒天又頻頻“賣殼”進行資本運作，這不僅讓人們對于經緯紡機這家公司有了更多遐想。

　　8月13日，經緯紡機發(fā)布公告稱，控股股東中國恒天以12港元/股全面要約收購H股。收購后中國恒天的持股比例將由現在的33.83%上升到59.51%，處絕對控股地位。

　　海通證券的一份研報認為，中國恒天對經緯紡機控股股權比例提升，為后續(xù)的資本運作打下基礎，同時避免股權稀釋帶來的風險。考慮到中融信托對公司盈利的貢獻度超過 100%，中融信托行業(yè)排名靠前及后續(xù)轉型布局，恒天在完成對公司H股的收購后，中融信托依然可能成為下一步資本運作的對象。

　　中國恒天副總裁、經緯紡機董事長葉茂新接受《英才》記者專訪時肯定地表示，紡機制造是中國恒天不可或缺的主業(yè)，無論如何不會丟掉，我們將充分利用上市公司的金融優(yōu)勢，全力支持紡織機械和新能源汽車主業(yè)的發(fā)展。至于經緯紡機未來有沒有可能再裝入新的資產？或者再剝離新的資產？目前誰也不知道。”

　　產業(yè)突圍

　　按照過去的發(fā)展路徑，上市公司的“殼”對于中國恒天只是一種可以支撐主業(yè)發(fā)展的資源，核心仍在于技術創(chuàng)新和產業(yè)的升級。除上市公司資源外，中國恒天在紡織行業(yè)基金領域也已經著手布局，打造完整的紡織行業(yè)產業(yè)鏈。

　　借力資本，經緯紡機的定位也從產品的平臺變?yōu)樾袠I(yè)的平臺，產業(yè)基金為建立此類平臺提供了資金上的保障。張杰此前在接受《英才》記者采訪時表示，希望產業(yè)基金能夠圍繞紡織行業(yè)的上市公司布局，因為恒天集團以及經緯紡機能看清楚這個行業(yè)的問題，進而進行資源整合。

　　實際上，從產業(yè)發(fā)展角度看，恒天集團的紡機業(yè)務已經不僅僅局限于產品的銷售，葉茂新表示，做產業(yè)基金是商業(yè)模式的轉變——由銷售產品轉向銷售服務。

　　“之前只是給客戶賣一臺設備，現在我們賣得是全方位的解決方案。”葉茂新說，除了紡織本身不去做，其余的服務經緯紡機都能去解決，包括提供廠房，以及融資、后期設備維護等服務。這一切的目的，經緯紡機就是希望能“讓客戶專心做紡紗”。

　　然而上半年經緯紡機的紡機板塊狀況并不樂觀，其中一個重要的原因是各項成本攀高。勞動力成本逐年走高，以棉花為代表的原材料成本出現國內和進口價格的“倒掛”。

　　上半年公司紡織機械主營業(yè)務收入同比下滑31.52%，毛利率同比下滑2.31%。

　　葉茂新坦言，上半年有些數據他都“看不下去”，原因主要在于管理費用過高：人員成本、廠區(qū)搬遷之后更換機器的折舊以及交通等各方面的成本都是造成管理費用高的原因，“這些問題我們都看得到，目前要再造內部流程，再進行一些局部的改制，縮小規(guī)模，精干主業(yè)。

　　分析認為，在國家投資、開發(fā)西部的拉動作用下，紡織機械未來幾年面臨較好的市場前景，經緯紡機希望在未來三年時間內，解決歷史留下的負擔，同時將產品進一步升級，以拉開和競爭對手的差距。

　　事實上，恒天集團的紡機業(yè)務已經成為全球規(guī)模第一，國內更是處于“統(tǒng)治地位”，整體市場占有率約在35%左右，而棉紡的市場占有率甚至超過了50%。

　　成本上升一方面促使經緯紡機需提高生產效率、轉型升級；另一方面也使得中國的紡織企業(yè)不斷在海外進行投資布局，使經緯紡機必須在全球范圍內提高競爭力。

　　世界最大并不等于世界最強，葉茂新對此十分清楚。

　　中國生產的紡機產品以往都是依靠成本優(yōu)勢取勝，即便紡織機械的性能沒問題，能夠出合格產品，但產品的精細度、做工總是相比于國外的產品有差距，近兩年雖然差距在逐步縮小，但價格卻不能水漲船高。

　　“同樣的價格，你還是會買國外的產品。這就要求我們不斷提高效率、提升質量，不要在價格上拼。”葉茂新說，同時，經緯紡機還要強化成套設備的優(yōu)勢。