中國銀泰投資有限公司（以下簡稱中國銀泰）從兩座寫字樓開始到現(xiàn)在涉足零售百貨、地產(chǎn)、資源三大產(chǎn)業(yè)板塊。作為控股股東在香港聯(lián)交所、上證交易所、深圳交易所布局了4家上市公司：銀泰百貨（01833.HK）、銀泰股份（600683.SH）、鄂武商A（000501.SZ）、科學城（000975.SZ）；作為主要股東參股百大集團（600865.SH）。這一切，沈國軍只用了11年的時間。

第一次出手的意外收獲
第一次投資出手，就給沈國軍帶來了一個意外的收獲。

與“銀泰”結(jié)緣，起始于11年前，沈國軍被調(diào)到建設(shè)銀行下屬專司實業(yè)投資和房地產(chǎn)開發(fā)的海南銀泰置業(yè)股份有限公司(以下簡稱海南銀泰)出任總經(jīng)理。

經(jīng)歷過海南房地產(chǎn)泡沫與企業(yè)體制僵化的沈國軍，35歲時選擇了離開建行系統(tǒng)，但他并沒有遠離海南銀泰。1997年1月，中國銀泰的五大股東中，海南銀泰持有20%的股權(quán)。

后來，建設(shè)銀行將海南銀泰持有的中國銀泰20%的股權(quán)剝離給了信達資產(chǎn)管理公司，沈國軍通過自己控股80%的北京國俊投資有限公司，買下了這部分股權(quán)，實現(xiàn)了管理層收購，自此，他開始真正書寫銀泰的歷史。

而中國銀泰的第一次投資出手，就給沈國軍帶來了一個意外的收獲，一段無心插柳的經(jīng)歷，卻塑造了中國百貨業(yè)的一個奇跡。

當時，東南亞金融危機讓很多公司都撐不下去，一家香港的上市公司在杭州投資了一家物業(yè)，急于出手。沈國軍便買下了這家物業(yè)公司的股權(quán)，并受讓了公司下面的兩棟寫字樓與一棟商業(yè)物業(yè)。

“本來是要炒房的，簽協(xié)議的時候已經(jīng)找好下家，凈賺9000萬，當時挺高興的，后來人家就不要了，炒房的最后卻成了房東。很慘，幾天都睡不著覺?！鄙驀娞寡阅菚r的處境非常糟糕。

但最終，他還是把那兩棟寫字樓賣了出去，他堅信房地產(chǎn)的三大原則——“地段、地段、還是地段”起到了效果。

不過，一棟商業(yè)物業(yè)卻砸在了手里?！皼]辦法，那只有自己來做吧?！鄙驀婇_始自己來經(jīng)營商業(yè)物業(yè)，那年他請了一個年薪1000萬元左右的管理團隊。一年后，砸在沈國軍手里的那家商業(yè)物業(yè)盤活了，銀泰第一家百貨商場在杭州武林店開業(yè)。

銀泰百貨業(yè)的故事也就此開始。剛剛在長安街開張的北京銀泰中心，將是長安街上最高的建筑。在中國最核心與最繁榮的地段，沈國軍打造出了一個頂級的地標性建筑。

銀泰系的資本快跑
“如果只是做單純的股票投機，我相信90%可能都是血本無歸或者是虧損累累的。”

目前，雖然百貨、地產(chǎn)、能源在中國銀泰的板塊中三分天下，不過一直吸引公眾眼球的是銀泰百貨業(yè)。

被盤活的杭州武林店，創(chuàng)造了許多百貨業(yè)的奇跡：只用5年時間收回了投資成本，2005年還實現(xiàn)過單日銷售收入8200萬元——目前這仍是全國單一百貨單日的最高銷售紀錄。

武林百貨店當時的優(yōu)良戰(zhàn)績，很快就被海外知名創(chuàng)投基金美國華平捕捉到機會，而沈國軍也看中了華平創(chuàng)投基金的平臺和資源，合作一拍即合。投資過國美、7天連鎖的華平基金也最終幫銀泰百貨完成了一次質(zhì)的飛躍。

2005年10月，華平基金的全資子公司北山控股有限公司（以下簡稱北山控股）向中國銀泰子公司浙江銀泰增資人民幣1億元，增資后，集中銀泰核心百貨資產(chǎn)的浙江銀泰，資本金由1億元人民幣增加到2億元，北山控股折合持股40%，銀泰合計持有公司60%的股份。

在華平基金的資金支持下，中國銀泰通過浙江銀泰、武漢銀泰商業(yè)發(fā)展有限公司(以下簡稱武漢銀泰) 等子公司通過在二級市場購買、增持流通股和法人股轉(zhuǎn)讓，陸續(xù)持有百大集團29%及鄂武商A22%的股權(quán)，獲得上述兩家區(qū)域性零售業(yè)龍頭企業(yè)的控股股東地位。

結(jié)合證券市場的股改，沈國軍的銀泰系籌集了一大筆資金，購買了4家未股改時的上市公司法人股與大部分流通股。包括鄂武商A和百大集團。

此外，2003年12月，銀泰投資以2.58億元的代價從湖南省經(jīng)濟建設(shè)投資公司手中購得金果實業(yè)（000722.SZ）5649.3萬股法人股，占總股本的24.91%，成為金果實業(yè)第一大股東；2005年11月，中國銀泰又與廣州凱得控股有限公司簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以2.808億元購得凱得控股持有的科學城國有法人股1.3億股，占總股本的24.4%，成為科學城第二大股東。

這些股權(quán)成本低廉，后來被人認為是中國資本市場上“百年難遇”的機會。因為“只有中國的資本市場存在股改，股改后有一定的補償。當時二級市場股價也低迷，公司參股了很多上市公司，現(xiàn)在都得到了很好的回報?！?/SPAN>

如今，銀泰股份持有的交通銀行、寧波銀行和海通證券可供出售的金融資產(chǎn)于今年5月起逐步解禁。沈國軍表示，會根據(jù)市場行情及公司戰(zhàn)略擇機考慮減持金融資產(chǎn)。

“在中國及全球資本市場如此低迷的情況下，如果只是做單純的股票投機，我相信90%可能都是血本無歸或者是虧損累累的。如果你結(jié)合產(chǎn)業(yè)做的資本運營，以產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)，盡管你的股票市值可能不是很高，只要公司經(jīng)營是健康的，就可以維持下去。等市場恢復后，公司股價的估值自然還是會上去?！?/SPAN>

　
危機下的銀泰求穩(wěn)
“創(chuàng)業(yè)的時候可以膽子大一點兒，但是企業(yè)做大后一定穩(wěn)?！?/SPAN>

銀泰系借助海外資本，借助上市公司融資平臺，如魚得水般地迅速膨脹。

可是，當市場一旦發(fā)生逆轉(zhuǎn)，銀泰又會受到怎樣的沖擊呢？

房地產(chǎn)行業(yè)在中國已經(jīng)出現(xiàn)拐點。面對動蕩低迷的市場與平均負債率高達65%左右的房地產(chǎn)行業(yè)，沈國軍并不悲觀?！鞍儇洏I(yè)有充裕的現(xiàn)金流，可以反哺房地產(chǎn)，而且銀泰房地產(chǎn)經(jīng)營的項目均在大都市的繁華地帶，受到的沖擊比較少?！?/SPAN>

但銀泰股份（600683.SH）對房地產(chǎn)項目增發(fā)的“一波四折”（近期銀泰股份又根據(jù)市場的變化第四次修改了增發(fā)方案并降低增發(fā)價格），又說明了什么問題呢？有分析人士指出：“當?shù)禺a(chǎn)市場前景令人擔憂，如果增發(fā)價格過高，認購人會相對少。折價增發(fā)也就是為求盡快融資。”

除了地產(chǎn)業(yè)受到?jīng)_擊，百貨業(yè)也同樣會受到影響。渤海證券百貨業(yè)研究員陳慧認為，如果這次金融危機帶來經(jīng)濟蕭條，就會影響人們的消費水平，特別是在奢侈品的消費上。

對外經(jīng)貿(mào)大學國際商學院張建平教授也對目前的經(jīng)濟形勢分析，他認為今后銀泰繼續(xù)在百貨、地產(chǎn)、資源三個領(lǐng)域大舉擴張，未來的風險會比較大。

不過，沈國軍樂于將德隆當作銀泰的前車之鑒：“一個實業(yè)做得‘相當好’的龐大集團，自從涉及到金融后，就把整個集團給拖垮了。不過現(xiàn)在銀泰要擴張，我們會非常謹慎。創(chuàng)業(yè)的時候可以膽子大一點兒，但是企業(yè)做大后一定要穩(wěn)?！?/SPAN>