作為國內(nèi)最大、最賺錢的龍頭車企，盡管上汽 集團有著充足的現(xiàn)金儲備，但是合資品牌全線下滑、 高端車型匱乏等問題仍需引起警惕。

頹勢早于疫情?

疫情來襲，作為國內(nèi)車企龍頭的上汽集團也未 能在加劇的寒潮中獨善其身。根據(jù)4月產(chǎn)銷快報顯示， 2020年1-4月上汽集團累計實現(xiàn)汽車產(chǎn)量106.03 萬輛，同比下滑 46.46%；銷量 109.66 萬輛，同比下 滑44.89%。?

這一產(chǎn)銷數(shù)據(jù)延續(xù)了上汽集團一季度的表現(xiàn)。 對于一季度的表現(xiàn)，上汽集團在公告中表示，新冠 肺炎疫情的發(fā)展趨勢是影響今年車市走向最重要的 風(fēng)險因素。?

而據(jù)中汽協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，汽車 產(chǎn)銷分別完成 347.4 萬輛和 367.2 萬輛，同比分別下 降 45.2% 和 42.4%。上汽 1-4 月的數(shù)據(jù)較一季度有 所修正，但下滑速度仍高于整體行業(yè)均值。?

在車企“國家隊”的橫向?qū)Ρ戎校M管集體減速， 但是上汽集團的盈利狀況仍優(yōu)于大部分同業(yè)。扣非 凈利的同比變動中，上汽集團同比減少 90.91%，優(yōu) 于一汽轎車的 -1773.98%、廣汽集團的 -103.6%， 以及北汽藍(lán)谷的 -2328.91%；但是落后于長安汽車 的17.02%以及東風(fēng)汽車的-60%。?

與此同時，上汽集團的營收下滑遠(yuǎn)超同業(yè)，同 比下滑 48.35%。與上述幾家上市車企相比，僅稍強 于北汽集團的新能源上市資產(chǎn)北汽藍(lán)谷。?

誠然，疫情是無法預(yù)計的黑天鵝，但是上汽集 團在 2019 年的表現(xiàn)也不盡如人意，上汽集團是否真 的大而不強？?

這不免讓人聯(lián)想到關(guān)于大眾與豐田誰更強的爭 論上。豐田在 2013 年利潤開始超過大眾，此后盡管 大眾在銷量上多次超過豐田稱霸全球，但在利潤上豐田一直遙遙領(lǐng)先。2019財年豐田凈利潤為2.1萬 億日元，折合人民幣為 1368 億，而同期大眾的凈利 潤僅為140.29億歐元，折合人民幣為1075.9億元。?

顯然，上汽集團承襲了合作伙伴大眾的風(fēng)格取 向，盈利能力值得探究。數(shù)據(jù)顯示，2019 年上汽集 團實現(xiàn)營收 8433.24 億元，同比下降 6.53%。實現(xiàn)歸 屬于上市公司股東的凈利潤 256.03 億元，同比下降 28.9%。歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的 凈利潤 215.81 億元，同比減少 33.41%。這是上汽集 團多年以來首次出現(xiàn)凈利與扣非凈利下滑。?

根據(jù)財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，上汽集團 2019 年銷售凈利 率為4.27%，已經(jīng)連年下滑至歷史最低值。而與此同 時，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)卻趨勢性上漲，達(dá)到28.1。而同期， 作為國內(nèi)最大的民營車企，吉利汽車的這組數(shù)據(jù)分 別為8.48%、20.22。?

這說明，上汽集團這些年車越來越難賣，錢越 來越難賺。雖然上汽貴為國內(nèi)最大車企，但實際上 賺錢能力并不強大。?

更為嚴(yán)峻的是，上汽集團的銷售凈利率與存貨周 轉(zhuǎn)天數(shù)在2020年一季度已經(jīng)分別達(dá)到1.42%、51.59。?

中汽協(xié)方面預(yù)計，2020年二季度，中國汽車 市場會有較大的復(fù)蘇，但難以恢復(fù)到去年同期水平。 值得注意的是，上汽集團擁有巨額的現(xiàn)金儲備，截 至2019年底，上汽集團經(jīng)營活動流入現(xiàn)金為7533億， 現(xiàn)金儲備充足。但是梳理近年來上汽集團的現(xiàn)金收 入比可以發(fā)現(xiàn)，2015-2018 年分別為 117%、122%、 119%、117%，而2019年這一比率降至91%。

合資困局?

在中國車市快速發(fā)展的 30 年，沒有人會忽略大 眾汽車所帶來的影響。南北大眾更是常年領(lǐng)跑中國 汽車市場，貢獻巨額銷量。雖然同父異母，但是上 汽大眾與一汽大眾的暗自較量多年以來也是人們關(guān)注的焦點。?

2019 年，南北大眾的格局悄然發(fā)生了變化。?

上汽大眾 2019 年累計銷量 200.2 萬輛，同比下 降 3.1%；一汽大眾 2019 年銷量 213 萬輛，同比增 長 3.8%。在保持了多年領(lǐng)先后，上汽大眾在 2019 年被一汽大眾反超。來到 2020 年，隨著疫情在中國 逐漸被控制，各行各業(yè)都開始復(fù)工復(fù)產(chǎn)，汽車行業(yè) 出現(xiàn)回暖跡象。

?但是數(shù)據(jù)顯示，一汽大眾4月累計終端銷售（含 進口車）為16.57萬輛，同比增長9.9%。而根據(jù)上 汽集團公布的4月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，上汽大眾4月銷 量為12.01 萬輛，同比下滑16.1%。?

南北大眾南轅北轍的格局正在加深。?

相較于上汽大眾的品牌矩陣，一汽大眾有奧迪 品牌在豪華車細(xì)分市場占據(jù)前三的市場份額。而上 汽奧迪盡管早已是司馬昭之心，但奈何受困于經(jīng)銷 商及其他客觀原因的限制，遲遲無法最終落地。?

盡管上汽大眾不乏暢銷車，但是始終無法在豪 華車細(xì)分市場分一杯羹，在如今豪華車細(xì)分市場穩(wěn) 進的格局下，上汽大眾心有不甘卻無可奈何。?

上汽集團的另一大合資板塊，上汽通用同樣呈 現(xiàn)出了發(fā)展頹勢。

2019 年，上汽通用全年實現(xiàn)銷量 160 萬輛，同 比下滑 18.78%。旗下凱迪拉克、別克與雪佛蘭都出 現(xiàn)了不同程度的下滑。其中凱迪拉克品牌銷量下滑 17.3%；別克品牌銷量下滑 13.7%；雪佛蘭品牌銷量 腰斬，下滑幅度達(dá)到了 51.8%。根據(jù) 2020 年 1-4 月汽車產(chǎn)銷快報，上汽通用累計產(chǎn)量 25.5 萬輛，同 比減少52.73%，累計銷量為28.9萬輛，同比減少 46.65%，頹勢依舊。?

而曾經(jīng)稱霸汽車銷量榜的上汽通用五菱全年累 計銷量為166 萬輛，同比下滑19.4%。?

2020 年 1-4 月，上汽集團旗下的所有品牌，除 了申沃客車在零基數(shù)的情況下實現(xiàn)了同比 262 倍的 增長外，所有品牌均出現(xiàn)了同比下滑，而領(lǐng)跌品牌 陣營的正是上述三家合資品牌：上汽大眾、上汽通用、 上汽通用五菱。?

在第一輪合資時代，上汽飛速奔跑，掘金逐利。 然而隨著新能源技術(shù)變革帶來的民營企業(yè)崛起，新 一輪合資股比開放后外資車企對中國市場虎視眈眈， 上汽集團需要面對吉利、比亞迪、特斯拉的挑戰(zhàn)， 甚至是來自大眾的壓力。竭澤而漁顯然無法為上汽 集團提供持續(xù)動力，品牌重塑、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化等問 題亟需上汽集團解決。