2 月 13 日，日本福島東部海域發(fā)生 7.3 級地震，受地震影響，信越化學(xué)、瑞薩電子等半導(dǎo)體廠商在當(dāng)?shù)氐墓S只能暫停生產(chǎn)。?

信越化學(xué)目前占據(jù)全球光刻膠市場份額超兩成，如今其生產(chǎn)以及海外供貨受阻，已有下游代理商考慮配合運(yùn)輸與相關(guān)成本提高，調(diào)漲新合約報(bào)價(jià)。因此，預(yù)計(jì)本次停產(chǎn)事件除了將加劇全球汽車芯片產(chǎn)能的緊張程度，還將對光刻膠供應(yīng)造成負(fù)面影響。?

事實(shí)上，多次日本大地震都曾引發(fā)市場對于半導(dǎo)體產(chǎn)能不確定性的擔(dān)憂，由此導(dǎo)致國內(nèi)相關(guān)半導(dǎo)體上市公司受到資金追捧。本次也不例外，消息傳出后，上海新陽（300236.SZ）、南大光電（300346.SZ）、?

晶瑞股份（300655.SZ）、彤程新材（603650.SH）等光刻膠相關(guān)上市公司的股價(jià)應(yīng)聲上漲。?

但地震影響只是暫時(shí)的，投資者需要辨別的是，哪些公司才是真正值得關(guān)注的龍頭？誰更有實(shí)力率先實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代？?

光刻膠自給率嚴(yán)重不足?

2019 年 7 月，在日韓貿(mào)易爭端的背景下，日本開始限制向韓國出口電視、智能手機(jī)中 OLED 顯示器部件使用的“氟聚酰亞胺”、半導(dǎo)體制造過程中必須使用的“光刻膠”和“高純度氟化氫”3 種材料。?

一時(shí)間，三星半導(dǎo)體、海力士等全球存儲(chǔ)器龍頭面臨停產(chǎn)危機(jī)。?

韓國政府隨即提出了“半導(dǎo)體材料國產(chǎn)化”政策，并對材料、零部件、設(shè)備行業(yè)進(jìn)行了扶持。時(shí)至今日，韓國已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了半導(dǎo)體材料氟化氫的量產(chǎn)，正在向更高純度突破，但是光刻膠仍受限于日本。?

那么光刻膠到底是什么？行業(yè)競爭格局如何？?

光刻膠又稱光致抗蝕劑，是一種對光敏感的混合液體。其組成部分包括 ：光引發(fā)劑、光刻膠樹脂、單體、溶劑和其他助劑。光刻膠可以通過光化學(xué)反應(yīng)，經(jīng)曝光、顯影等光刻工序?qū)⑺枰奈⒓?xì)圖形從光?

罩（掩模版）轉(zhuǎn)移到待加工基片上，形成與掩膜版完全對應(yīng)的幾何圖形。?

上述的待加工基片可以是集成電路材料，顯示面板材料或者印刷電路板等，因此按照應(yīng)用領(lǐng)域的不同，光膠刻可以分為 PCB 用、LCD 用、半導(dǎo)體用和其他用途光刻膠。?

按照所適配的刻蝕用光的波長不同，光刻膠分為普通寬譜光刻膠、g 線（436nm）、i 線（365nm）、 KrF（248nm）、ArF（193nm）、F2（157nm）， 以及最先進(jìn)的 EUV(<13.5nm) 線水平，其相關(guān)技術(shù)壁壘隨刻蝕用紫外光波長縮短而相應(yīng)提高。?

半導(dǎo)體行業(yè)主要使用光刻膠包括 g 線、i 線、KrF、ArF 和 EUV 線。在越高端的市場里，日本廠商的壟斷地位越明顯，根據(jù) SEMI 數(shù)據(jù)，日本廠商在 g 線 /i 線、KrF、ArF 膠市場中市占率分別為 61%、80%、93%。?

而我國目前 g 線 /i 線自給率約為20%，KrF 光刻膠的自給率不足 5%，12寸硅片的 ArF 光刻膠目前尚無國內(nèi)企業(yè)可以大規(guī)模生產(chǎn)。

高端光刻膠長期為國外企業(yè)壟斷的現(xiàn)狀，同樣使得我國芯片制造存在“卡脖子”風(fēng)險(xiǎn)，所以光刻膠的國產(chǎn)替代是必然趨勢。?

也正因?yàn)槿绱耍簧僭诠饪棠z領(lǐng)域有所突破的公司備受關(guān)注。來看一下光刻膠相關(guān)上市公司近 20天內(nèi)的股價(jià)表現(xiàn)：上海新陽漲幅高達(dá) 76%，南大光電、晶瑞股份漲幅超過 50%，彤程新材漲幅約為 16%。?

不過拉長時(shí)間線來看，漲幅較高的上海新陽、南大光電和晶瑞股份目前股價(jià)相比 2020 年中股價(jià)頂點(diǎn)均已近乎腰斬。?

這些公司中，誰在光刻膠研發(fā)和量產(chǎn)上更據(jù)優(yōu)勢、能夠引領(lǐng)國產(chǎn)替代呢？?

光刻膠概念股 誰是未來龍頭?

晶瑞股份是國內(nèi)入局光刻膠較早的企業(yè)之一，其子公司蘇州瑞紅已生產(chǎn)光刻膠近 30 年，擁有達(dá)到國際先進(jìn)水平的光刻膠生產(chǎn)線。目前蘇州瑞紅 i 線光刻膠已向國內(nèi)頭部的知名大尺寸半導(dǎo)體廠商供貨，KrF 光刻膠完成中試并進(jìn)入客戶測試階段，正在積極研發(fā) ArF 光刻膠。?

隨著今年1月公司采購的光刻機(jī)設(shè)備ASMLXT1900Gi 型 ArF 浸入式光刻機(jī)到貨，ArF 光刻膠的研發(fā)進(jìn)程將進(jìn)一步加快。?

根據(jù)晶瑞股份 2020 半年報(bào)，其光刻膠業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收 4307 萬元，占總營收的 10%，毛利率為 44.23%。?

上海新陽涉足光刻膠領(lǐng)域時(shí)間并不長，主要產(chǎn)品是晶圓制造和先進(jìn)封裝用電鍍液及清洗液以及半導(dǎo)體封裝用電子化學(xué)材料，目前，其高端光刻膠產(chǎn)品正在開發(fā)中，包括邏輯和模擬芯片制造用的 ArF干法光刻膠、KrF 光刻膠、i 線光刻膠等。?

自 2016 年底公司立項(xiàng)開發(fā)集成電路制造用高端光刻膠以來，中試產(chǎn)品已通過客戶基礎(chǔ)工藝考核。公司規(guī)劃新增產(chǎn)能“高分辨率光刻膠系列 500 噸/年”，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目將于 2022 年開始逐漸通過客戶驗(yàn)?

證，取得訂單，實(shí)現(xiàn)小批量的生產(chǎn)和銷售。?

南大光電與上海新陽一樣，進(jìn)入時(shí)間較晚，但卻算得上是光刻膠領(lǐng)域的后起之秀。?

2017 年，南大光電開始承擔(dān) 193nm光刻膠材料的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。2020年 12 月 17 日，公司發(fā)布公告稱，控股子公司寧波南大光電自主研發(fā)的 ArF 光刻膠產(chǎn)品成功通過了客戶 50nm 閃存技術(shù)平臺(tái)驗(yàn)證。該產(chǎn)品成為國內(nèi)通過產(chǎn)品驗(yàn)證的第一只國產(chǎn) ArF 光刻膠。?

公司于2019年底在寧波建成光刻膠生產(chǎn)線，并計(jì)劃于2021年底實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)25噸（干式5 /浸沒式20噸）產(chǎn)能規(guī)模，性能滿足90nm-14nm 工藝制程要求。?

與上面三家企業(yè)走內(nèi)生道路不同，彤程新材借助外延并購切入了光刻膠領(lǐng)域。?

彤程新材于 2020 年 6 月成立全資子公司上海彤程電子，以此為主體收購北京科華 33.7% 的股權(quán)，12 月收購北旭電子 45% 股權(quán)，成為兩家公司的第一大股東。?

北京科華和北旭電子是國內(nèi)為數(shù)不多實(shí)現(xiàn)中高端光刻膠國產(chǎn)化的廠商。其中北京科華有 g 線 /i 線正膠生產(chǎn)線（500 噸 / 年）和正膠配套試劑生產(chǎn)線（1000 噸 / 年）、百噸級 248nm 光刻膠生產(chǎn)線。北旭電子的正型光刻膠應(yīng)用于 IC、各類尺寸 TFT-LCD 及AMOLED 領(lǐng)域，主要客戶為京東方，2020 年前三季度實(shí)現(xiàn)營收和凈利潤分別為 1.55 億元和 2540 萬元。?

2020 年 12 月 1 日，彤程新材公告擬通過彤程電子投資 5.7 億元建 設(shè)年產(chǎn) 1.1 萬噸半導(dǎo)體、平板顯示用光刻膠及 2 萬噸相關(guān)配套試劑項(xiàng)目，預(yù)計(jì)于 2021 年末建成投產(chǎn)，2022 年具備一定生產(chǎn)能力，2025 年達(dá)產(chǎn)。?

目前四家公司中，光刻膠業(yè)務(wù)真正能夠帶來收入的只有晶瑞股份，但主要來自低端光刻膠，在高端光刻膠研發(fā)上其進(jìn)度慢于南大光電和上海新陽。彤程新材尚未將北京科華和北旭電子納入合并報(bào)表，未來如果完成并表，預(yù)計(jì)將增厚公司利潤。?

根據(jù)各家 2020 半年報(bào)，上海新陽研發(fā)費(fèi)用占比最高，達(dá)到 9.5%，其次是南大光電 7.4%、彤程新材 3.5%、晶瑞股份 3.3%。?

預(yù)計(jì)南大光電率先實(shí)現(xiàn)高端光刻膠 ArF 的量產(chǎn)，下游廠商對光刻膠質(zhì)量要求高、產(chǎn)品認(rèn)證時(shí)間長，一般下游廠商不會(huì)輕易更換供應(yīng)商。先人一步獲得下游客戶認(rèn)可的光刻膠企業(yè)將獲得先發(fā)優(yōu)勢。?

但長期看南大光電產(chǎn)能僅 25 噸 / 年，遠(yuǎn)不及上海新陽500 噸 / 年的產(chǎn)能，未來如果不增加產(chǎn)能，可能在光刻膠業(yè)務(wù)的收入規(guī)模上會(huì)遜于上海新陽。?

總的來看南大光電、上海新陽都具備不錯(cuò)的研發(fā)能力，同時(shí)也在積極投建產(chǎn)線，頗具龍頭之姿。