2010年歲末的上市潮，讓不少人再次感嘆TMT（技術(shù)、媒體、通信，即Technology，Media，Telecom）在資本市場(chǎng)的耐力和潛力。

　　在電子商務(wù)領(lǐng)域，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)，作為中國(guó)老牌電子商務(wù)網(wǎng)站的代表，在11年后上市成功，同時(shí)，涌現(xiàn)出如麥考林般的黑馬，讓人意外；在垂直門戶中，搜房網(wǎng)和易車網(wǎng)，在深耕中國(guó)房地產(chǎn)和汽車市場(chǎng)多年后，登上紐交所，同時(shí)，在酷6被盛大收購(gòu)曲線上市后，優(yōu)酷又在歲末獨(dú)立上市，使得視頻網(wǎng)站在資本市場(chǎng)的追捧度再次拉升；另外，2010年，海輝軟件和軟通動(dòng)力的上市，也證明資本市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)IT解決方案和軟件外包市場(chǎng)充滿信心。在視頻網(wǎng)站與電子商務(wù)模式之外，迅雷、千橡、天涯社區(qū)也紛紛對(duì)外透露了2011年上市的意向。

　　與之對(duì)應(yīng)的是，2010年在TMT領(lǐng)域的強(qiáng)大投資力度。從公開(kāi)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在TMT領(lǐng)域中，僅互聯(lián)網(wǎng)一個(gè)分支，在2010年的投融資案就有125個(gè)，即平均不到3天就有1家公司獲得風(fēng)投。

　　然而，融資與上市遠(yuǎn)不能證明模式已成熟、企業(yè)已成功。易凱資本CEO王冉對(duì)《英才》記者直言，并不排除最近兩月去海外上市的公司有數(shù)字造假的。于揚(yáng)則感慨，中國(guó)公司赴美上市是迎來(lái)了好時(shí)機(jī)，因?yàn)榱鲃?dòng)性泛濫、人民幣對(duì)內(nèi)貶值、對(duì)外升值，使得以美元計(jì)價(jià)的人民幣資產(chǎn)相當(dāng)受歡迎。所以，企業(yè)只要有一點(diǎn)把握，就會(huì)“不惜代價(jià)”的上市，以獲得人民幣資產(chǎn)的溢價(jià)。

　　鑒于此，有必要冷靜的思考和判斷當(dāng)下哪些TMT模式才是真正具有投資價(jià)值和成長(zhǎng)空間的?！队⒉拧酚浾咴诓稍L數(shù)家VC、PE、投行人士以及天使投資人后，發(fā)現(xiàn)，云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)等熱門詞匯，僅僅是作為一種實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式的后臺(tái)支持而存在，并沒(méi)有直接投資價(jià)值；對(duì)三網(wǎng)融合等大趨勢(shì)，多數(shù)投資人也持觀望態(tài)度，畢竟一切都得由政策打通。投資人真正喜愛(ài)的是國(guó)際上流行、國(guó)內(nèi)無(wú)巨頭壟斷的模式，但并不是都能如愿下注。

　　移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)

　　投資熱度：★★★★★

　　投資機(jī)會(huì)：LBS、半導(dǎo)體芯片、手機(jī)安全芯片、手機(jī)應(yīng)用商店、基于開(kāi)放平臺(tái)的各種應(yīng)用和平板電腦等

　　從2000年的移動(dòng)夢(mèng)網(wǎng)發(fā)端至今，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)在中國(guó)已經(jīng)醞釀十年。隨著智能手機(jī)的逐漸普及和資費(fèi)的下降，用戶對(duì)于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的熟悉度快速提升；運(yùn)營(yíng)商、互聯(lián)網(wǎng)廠商和硬件廠商都在紛紛借鑒APPStore等模式來(lái)布局各自的產(chǎn)業(yè)鏈。

　　根據(jù)易觀的判斷，2010年底移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)會(huì)突破3億，市場(chǎng)營(yíng)收達(dá)633億左右。

　　事實(shí)上，幾乎沒(méi)有投資人看衰移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，但同時(shí)，誰(shuí)也不否認(rèn)，對(duì)盈利模式的摸索還在初期。

　　基于位置的服務(wù)(LocationBased Service，LBS)，是2010年頗為熱門的模式。天使投資人周鴻祎對(duì)此保持謹(jǐn)慎的樂(lè)觀，稱“LBS也是一窩蜂，美國(guó)出來(lái)一個(gè)東西，照搬肯定不能成功，目前只有高端人群在用，還需要再看一看”。

　　如周鴻祎一樣，更多投資人看好的還是各式各樣的手機(jī)應(yīng)用。

如今蘋果Ios和谷歌Android手機(jī)操作系統(tǒng)憑借豐富的應(yīng)用、良好的用戶體驗(yàn)和開(kāi)放平臺(tái)，已經(jīng)越來(lái)越多的吸引開(kāi)發(fā)者團(tuán)隊(duì)。

　　更為關(guān)鍵的是，手機(jī)應(yīng)用商店的模式?jīng)_破了將營(yíng)收寄托在運(yùn)營(yíng)商上的束縛，可以百花齊放、各有收益。

　　美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間2010年12月10日，斯凱網(wǎng)絡(luò)登陸納斯達(dá)克，成為中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)第一股，也正是因?yàn)槠溟_(kāi)創(chuàng)了中國(guó)的“APP Store”模式，搭建了中國(guó)最主流的手機(jī)軟件平臺(tái)。

　　另外，蘋果ipad的出現(xiàn)，讓移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的終端市場(chǎng)更加充滿想象力。

　　投資人點(diǎn)評(píng)

　　北極光創(chuàng)投董事總經(jīng)理鄧峰指出：“移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的‘長(zhǎng)尾’，將孵化出不少可以達(dá)到盈利的團(tuán)隊(duì)和模式，但是，能否出現(xiàn)一家市值巨大的上市公司？我表示擔(dān)憂。因?yàn)?，在中?guó)的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)中，無(wú)論是音樂(lè)、游戲、購(gòu)物、社區(qū)還是LBS，都還沒(méi)有找到一個(gè)關(guān)鍵應(yīng)用是手機(jī)應(yīng)用中獨(dú)有、且能支撐起龐大用戶規(guī)模的。”

　　電子商務(wù)

　　投資熱度：★★★★★

　　投資機(jī)會(huì)：團(tuán)購(gòu)、IT化的物流

　　電子商務(wù)，被譽(yù)為近兩年最大的投資熱點(diǎn)。

　　據(jù)紅杉資本創(chuàng)始合伙人沈南鵬向《英才》記者透露，紅杉在過(guò)去兩年半里已投資了超過(guò)六家電子商務(wù)公司，對(duì)此領(lǐng)域非?？春?。

　　隨著Groupon在美國(guó)走紅，中國(guó)隨即爆發(fā)了“千團(tuán)大戰(zhàn)”，使得團(tuán)購(gòu)成為2010年最受熱捧的互聯(lián)網(wǎng)模式之一。

　　“很多家團(tuán)購(gòu)獲得了融資，實(shí)際上它是一種B2C，最大的優(yōu)勢(shì)是可以把服務(wù)業(yè)打包”，漢能投資董事長(zhǎng)陳宏指出。周鴻祎也認(rèn)為，團(tuán)購(gòu)是傳統(tǒng)電子商務(wù)的一種變形，只是“大道至簡(jiǎn)”，每天推薦一個(gè)低價(jià)折扣商品或服務(wù)，就容易形成沖動(dòng)型消費(fèi)。

　　對(duì)于2011年電子商務(wù)的發(fā)展與投資前景，幾乎所有投資人都持樂(lè)觀態(tài)度。2010年末，隨著當(dāng)當(dāng)網(wǎng)和麥考林上市，投資人對(duì)電子商務(wù)的熱度更上一層。而且，據(jù)王冉稱，還有一些具備上市規(guī)模但并不急于上市圈錢的電子商務(wù)公司，如凡客誠(chéng)品等，還在閉門做大利潤(rùn)，這些網(wǎng)站的投資回報(bào)還將在未來(lái)幾年逐步顯現(xiàn)。

　　投資人點(diǎn)評(píng)

　　陳宏指出，電子商務(wù)作為一種能降低成本、提升效率的商業(yè)模式，已經(jīng)顯現(xiàn)出明顯的投資價(jià)值，未來(lái)一定會(huì)帶動(dòng)物流業(yè)的“爆炸”。現(xiàn)在的物流業(yè)太不IT，對(duì)于貨物無(wú)法追蹤、無(wú)法保證安全，那些真正具備IT和信息化能力的物流公司將是一個(gè)新的投資方向。

　　微博

　　投資熱度：★★★★

　　投資機(jī)會(huì)：開(kāi)放平臺(tái)衍生的各種應(yīng)用

　　140字的微型博客，因?yàn)檎鎸?shí)成為一些公共話語(yǔ)的策源地，因?yàn)樘摂M，微博成為牢騷的堆積場(chǎng)，因?yàn)槎绦?，微博成為一種真正草根的應(yīng)用。

　　易觀智庫(kù)的研究顯示，2010年中國(guó)微博市場(chǎng)注冊(cè)用戶數(shù)量達(dá)到7500萬(wàn)，增長(zhǎng)速度創(chuàng)下中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用發(fā)展之最。

　　沈南鵬對(duì)《英才》記者稱，在2009年投資新浪時(shí)，新浪的股價(jià)才30多美元，2010年底已沖破70美元。很顯然，這得益于微博的成功。

　　如今，微博已經(jīng)成為名人名言、各路新聞乃至流言蜚語(yǔ)的集散地。但是，也正基于此，政策風(fēng)險(xiǎn)較高。在陳宏和周鴻祎看來(lái)，微博在中國(guó)僅僅是幾個(gè)少數(shù)大玩家的游戲，創(chuàng)業(yè)公司很難像國(guó)外Twitter一樣發(fā)展。

　　2010年以來(lái)，繼新浪微博之后，張朝陽(yáng)大張旗鼓的宣布將以上不封頂?shù)耐度爰尤胛⒉┐髴?zhàn)，網(wǎng)易和騰訊也專門調(diào)兵遣將，發(fā)力微博，似乎微博之爭(zhēng)就等于門戶之爭(zhēng)。

　　對(duì)于新浪而言，大力發(fā)展微博意味著謀求轉(zhuǎn)型，曹國(guó)偉將其稱為二次創(chuàng)業(yè)，即從一個(gè)純粹的門戶網(wǎng)站向互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)方向轉(zhuǎn)變；對(duì)于背后的投資人而言，基于微博平臺(tái)的各種應(yīng)用就是潛在投資方向。

　　投資人點(diǎn)評(píng)

　　華興資本CEO包凡指出，對(duì)新浪而言，打造微博平臺(tái)的生態(tài)環(huán)境比賺錢更重要，是想借鑒蘋果APP Store模式來(lái)定價(jià)和運(yùn)營(yíng)。微博人群相對(duì)高端，且能給予品牌商與用戶直接對(duì)話的窗口。如果想清楚了如何差異化，也能切入電子商務(wù)。未來(lái)會(huì)作為一種工具，成為很多網(wǎng)站的標(biāo)配，最近開(kāi)心網(wǎng)也已經(jīng)推出微博。

　　網(wǎng)絡(luò)視頻

　　投資熱點(diǎn)：★★★

　　投資機(jī)會(huì)：對(duì)現(xiàn)有龍頭追加投資

　　2009年末，閻焱認(rèn)為視頻網(wǎng)站因?yàn)榘鏅?quán)壓力已血本無(wú)歸，而向《英才》記者直言“視頻在中國(guó)沒(méi)戲”；2010年末，優(yōu)酷網(wǎng)卻上市了。

　　其實(shí)，投資人的擔(dān)憂不無(wú)道理。土豆及優(yōu)酷上市招股書均顯示巨額虧損，土豆前三季度凈虧損達(dá)8373萬(wàn)元，優(yōu)酷凈虧損達(dá)1.67億元，酷６的第三季度財(cái)報(bào)也顯示虧損額達(dá)1280萬(wàn)美元（約合8500萬(wàn)元人民幣），全行業(yè)虧損已成為中國(guó)視頻行業(yè)的普遍現(xiàn)象。

　　陳宏發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在的年輕人已經(jīng)不太看電視了，周鴻祎也同時(shí)指出，視頻，代表著未來(lái)發(fā)展方向已經(jīng)是毋庸置疑。

　　經(jīng)過(guò)幾年的模仿和探索，中國(guó)視頻網(wǎng)站走過(guò)了Youtube模式，也效仿了Hulu模式，如今，已經(jīng)聚合了UGC（用戶分享的原創(chuàng)內(nèi)容）、正版影視長(zhǎng)視頻、自制劇、網(wǎng)絡(luò)電視直播內(nèi)容等，顯得一派繁榮。

　　未來(lái)誰(shuí)能稱霸江湖，很可能只是一場(chǎng)資本的游戲。“從原來(lái)的300多家到今年，洗牌已經(jīng)開(kāi)始了，資源已經(jīng)向優(yōu)酷網(wǎng)、土豆網(wǎng)和迅雷等聚攏”，陳宏稱。

　　投資人點(diǎn)評(píng)

　　周鴻祎直言，視頻網(wǎng)站其實(shí)還在起步階段，營(yíng)收和成本還沒(méi)到盈利狀態(tài)，上市意味著在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中能領(lǐng)先對(duì)手，但是，門戶還在加入這個(gè)游戲，另外，迅雷等客戶端和P2P視頻網(wǎng)站，也還在積極參與競(jìng)爭(zhēng)。誰(shuí)是最后市場(chǎng)的贏家，現(xiàn)在不好說(shuō)。

　　網(wǎng)絡(luò)游戲

　　投資熱度：★★★

　　投資機(jī)會(huì)：網(wǎng)頁(yè)游戲、社交游戲

　　2010年，從各網(wǎng)游企業(yè)上市公司的財(cái)報(bào)中，可以發(fā)現(xiàn)，網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)營(yíng)收增長(zhǎng)放緩，甚至有幾家出現(xiàn)下滑趨勢(shì)。年底，金山、完美時(shí)空、久游和聯(lián)游等網(wǎng)游公司又接連曝出裁員。這一切，雖然不能直接說(shuō)明中國(guó)網(wǎng)絡(luò)游戲已遇到了瓶頸，但也預(yù)示著調(diào)整期的到來(lái)。

　　據(jù)新好數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2010年12月14日，2010年網(wǎng)絡(luò)游戲出款新品247款，而網(wǎng)頁(yè)游戲出款新品285款，兩者經(jīng)營(yíng)比較成功的游戲都有6款。然而網(wǎng)頁(yè)游戲的月盈利卻是網(wǎng)絡(luò)游戲的1.5倍?？梢?jiàn)網(wǎng)頁(yè)游戲的收益勢(shì)頭遠(yuǎn)比大型網(wǎng)絡(luò)游戲的要好，甚至已經(jīng)趕超網(wǎng)絡(luò)游戲久居收益龍頭的寶座。

　　“我總覺(jué)得網(wǎng)游市場(chǎng)挺飽和的，MMORPG（大型角色類扮演游戲）肯定是沒(méi)有什么投資機(jī)會(huì)了，都是大型上市公司在做，與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的小游戲可能有投資機(jī)會(huì)”，陳宏稱。

　　“網(wǎng)絡(luò)游戲整體市場(chǎng)增速在放緩，但盤子還是很大，網(wǎng)頁(yè)游戲和社交游戲都有機(jī)會(huì)”，周鴻祎稱。

　　投資人點(diǎn)評(píng)

　　鄧峰認(rèn)為，2010年，從MMORPG向社交游戲的轉(zhuǎn)變比較明顯。對(duì)于用戶而言，玩MMORPG的時(shí)間在下降，玩小游戲的時(shí)間在增長(zhǎng)。尤其是在蘋果Ios和谷歌Android平臺(tái)日漸成熟，對(duì)網(wǎng)頁(yè)游戲、手機(jī)游戲的拉動(dòng)都很大。