? ? ? 2021年6月9日-10日，由上海證券交易所、深圳證券交易所、全國(guó)股轉(zhuǎn)公司作為指導(dǎo)，中共西安市委、西安市人民政府主辦，西安市金融工作局、西安高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)、清科創(chuàng)業(yè)承辦的2021全球創(chuàng)投峰會(huì)于西安拉開帷幕。本次峰會(huì)以“聚力高質(zhì)量，引領(lǐng)新作為”為主題，聚焦科技創(chuàng)新，產(chǎn)業(yè)蝶變，捕捉新經(jīng)濟(jì)時(shí)代硬科技行業(yè)發(fā)展機(jī)遇。

? ? ? 華控基金董事總經(jīng)理金豫江先生受邀參加本次論壇，并參與圓桌論壇“沖浪科技，領(lǐng)跑新速度”的探討，與在場(chǎng)嘉賓共同討論硬科技領(lǐng)域投資的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，以及如何穿越周期實(shí)現(xiàn)價(jià)值投資。

自上而下尋找高成長(zhǎng)、大空間的細(xì)分市場(chǎng)

? ? ? ?華控基金通過(guò)多年在硬科技領(lǐng)域的布局，早已建立起很深的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，無(wú)論是在人員配置、行業(yè)理解、資源人脈方面都已達(dá)業(yè)內(nèi)最高標(biāo)準(zhǔn)。

? ? ? ?目前，對(duì)于硬科技領(lǐng)域，華控基金主要從以下三個(gè)方向進(jìn)行布局：一是以航空航天、軍工為代表的高端裝備領(lǐng)域，近些年來(lái)華控基金在高端裝備領(lǐng)域已完成超40家企業(yè)的投資，并且已有10家順利完成了上市或申報(bào)；二是以芯片、5G和人工智能的為代表的新一代信息技術(shù)領(lǐng)域，如華控之前所投的紅外MEMS傳感器領(lǐng)先企業(yè)睿創(chuàng)微納，收獲了超十倍的回報(bào)，預(yù)計(jì)中科飛測(cè)、泰凌微等數(shù)個(gè)項(xiàng)目也將進(jìn)入上市通道；三是以創(chuàng)新藥，創(chuàng)新療法和創(chuàng)新醫(yī)療器械為代表的醫(yī)療健康領(lǐng)域，如君實(shí)生物、奧精醫(yī)療等企業(yè)。

? ? ? ?在金豫江先生看來(lái)，硬科技作為經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵核心技術(shù)，其本身具有很高的行業(yè)門檻。因此，華控基金的核心投資邏輯就是通過(guò)自上而下的研究，尋找高成長(zhǎng)、大空間的細(xì)分市場(chǎng)，找到其中“硬科技”屬性強(qiáng)的高技術(shù)門檻產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，再通過(guò)調(diào)研分析后鎖定最具核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)的細(xì)分龍頭進(jìn)行投資。

? ? ? ?當(dāng)然，對(duì)于投資機(jī)構(gòu)來(lái)講，在硬科技領(lǐng)域的投資也面臨著很多挑戰(zhàn)，一是研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化的技術(shù)門檻高、周期長(zhǎng)；二是科創(chuàng)板建立后，硬科技賽道投資日漸擁擠，導(dǎo)致部分公司估值偏高。

? ? ? ?面對(duì)這些挑戰(zhàn)，金豫江先生回答道，追求確定性是第一要義，要抱有“寧可錯(cuò)過(guò)，也不投錯(cuò)”這樣的心態(tài)，要在自己能力圈范圍內(nèi)對(duì)一個(gè)賽道進(jìn)行深度挖掘。比如華控基金就在飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈上投了超10家優(yōu)質(zhì)企業(yè)，其中5家已完成IPO。華控可以通過(guò)更早的布局，以更低的估值完成投資，并有針對(duì)性的進(jìn)行投后賦能，在這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域建立起更好的投資生態(tài)。

? ? ? 除了追求確定性之外，也不能因?yàn)榕峦跺e(cuò)選手，而錯(cuò)過(guò)一個(gè)賽道。比如人工智能、量子計(jì)算等這些技術(shù)和行業(yè)早期的前沿科技領(lǐng)域，從更長(zhǎng)維度來(lái)看其發(fā)展已是大勢(shì)所趨，因此投資者可以忽略短期的波動(dòng)。這個(gè)時(shí)候就需要從第一性原理的角度出發(fā)，看十年后、二十年后行業(yè)前景和格局，理解行業(yè)趨勢(shì)和核心技術(shù)趨勢(shì)，胸中星空大海、不糾結(jié)細(xì)節(jié)，堅(jiān)定行業(yè)的發(fā)展前景、堅(jiān)定投資有核心技術(shù)的硬科技龍頭，做時(shí)間的朋友。做到了以上兩點(diǎn)，方可權(quán)衡在硬科技領(lǐng)域投資的風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)，真正做到攻守兼?zhèn)洹?

把握窗口機(jī)遇，穿越周期實(shí)現(xiàn)價(jià)值投資

? ? ? 華控基金是一家堅(jiān)持行業(yè)研究驅(qū)動(dòng)的投資機(jī)構(gòu)，運(yùn)用Top-Down的方法在宏觀層面緊跟國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)動(dòng)向，同時(shí)對(duì)于行業(yè)的把握，華控更偏好在行業(yè)迸發(fā)前夕的拐點(diǎn)進(jìn)行投資，因?yàn)樾袠I(yè)的拐點(diǎn)是把握窗口性機(jī)會(huì)的絕佳投資時(shí)點(diǎn)。

? ? ? ?比如在軍工領(lǐng)域，華控基金結(jié)合軍工裝備的發(fā)展趨勢(shì)，確定了無(wú)人化將會(huì)是下一階段發(fā)展的重中之重，因此投資團(tuán)隊(duì)系統(tǒng)性地在該領(lǐng)域進(jìn)行研究，從空中的無(wú)人機(jī)，到地面的無(wú)人車，再到水下無(wú)人裝備，都有華控所布局的企業(yè)；再比如人工智能領(lǐng)域，華控的投資團(tuán)隊(duì)發(fā)現(xiàn)，隨著技術(shù)進(jìn)步，在視覺語(yǔ)言識(shí)別為代表的感知智能發(fā)展同時(shí)，以自然語(yǔ)言識(shí)別和知識(shí)圖譜為代表的認(rèn)知智能也有了重大突破，因此華控也對(duì)國(guó)內(nèi)相關(guān)最頂級(jí)的技術(shù)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了投資。

? ? ? ?在金豫江先生看來(lái)，在行業(yè)拐點(diǎn)進(jìn)行布局不僅可以分享行業(yè)成長(zhǎng)周期的紅利，還可以在市場(chǎng)出現(xiàn)分歧的時(shí)候，以合理或者相對(duì)低的估值完成對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的投資。未來(lái)隨著行業(yè)中龍頭企業(yè)步入快速發(fā)展軌道，市場(chǎng)會(huì)逐步形成正面共識(shí)，也會(huì)帶來(lái)估值提升，這個(gè)時(shí)候前期布局的投資人可以享受到業(yè)績(jī)和估值的同步提升，獲取超額回報(bào)。