中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行（下稱“郵儲(chǔ)銀行”）27日在上交所發(fā)布《首次公開發(fā)行股票發(fā)行公告》。公告顯示，11月28日，郵儲(chǔ)銀行將正式啟動(dòng)申購(gòu)，網(wǎng)下發(fā)行與網(wǎng)上申購(gòu)?fù)竭M(jìn)行。股票簡(jiǎn)稱為“郵儲(chǔ)銀行”，股票代碼為“601658”，該代碼同時(shí)用于網(wǎng)下申購(gòu)。本次發(fā)行網(wǎng)上申購(gòu)簡(jiǎn)稱“郵儲(chǔ)申購(gòu)”，申購(gòu)代碼為“780658”。最終配售結(jié)果將在12月2日的公告中公布。

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公告稱，郵儲(chǔ)銀行和聯(lián)席主承銷商根據(jù)初步詢價(jià)結(jié)果，綜合考慮發(fā)行人基本面、可比公司估值水平、所處行業(yè)、市場(chǎng)情況、募集資金需求及承銷風(fēng)險(xiǎn)等因素，協(xié)商確定本次發(fā)行價(jià)格為5.50元/股，網(wǎng)下發(fā)行不再進(jìn)行累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)。

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引入“綠鞋”機(jī)制

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據(jù)了解，本次發(fā)行規(guī)模約51.72億股，約占發(fā)行后總股本的比例為6.00%（超額配售選擇權(quán)行使前），全部為公開發(fā)行新股，不設(shè)老股轉(zhuǎn)讓。郵儲(chǔ)銀行授予聯(lián)席主承銷商不超過(guò)初始發(fā)行數(shù)量15%的超額配售選擇權(quán)（或稱“綠鞋”），若“綠鞋”全額行使，則發(fā)行總股數(shù)將擴(kuò)大至約59.48億股，約占發(fā)行后總股本的比例為6.84%（超額配售選擇權(quán)全額行使后）。

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作為后市價(jià)格穩(wěn)定的有效支撐手段，郵儲(chǔ)銀行本次發(fā)行引入了“綠鞋”機(jī)制，意味著新股上市后30天的后市穩(wěn)定期內(nèi)，如股價(jià)因市場(chǎng)波動(dòng)出現(xiàn)低于發(fā)行價(jià)的情況，承銷商將從市場(chǎng)上買入股票，穩(wěn)定二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格，這是近期發(fā)行的銀行股所沒有的。

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據(jù)了解，這也是A股近十年首單、歷史上第四次引入“綠鞋”機(jī)制的IPO。中泰證券表示，郵儲(chǔ)銀行引入“綠鞋”機(jī)制，新股發(fā)行后30天之內(nèi)，如果股價(jià)出現(xiàn)低于發(fā)行價(jià)的情況，將有43億元的“綠鞋”資金入場(chǎng)。10年來(lái)A股僅有3單IPO設(shè)置了“綠鞋”：工商銀行（2006年）、農(nóng)業(yè)銀行（2010年）和光大銀行（2010年），均在上市30天內(nèi)全額執(zhí)行，在“綠鞋”行使期內(nèi)股價(jià)均表現(xiàn)良好，平均股價(jià)漲幅超過(guò)10%。

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券商人士分析稱，整體而言，“綠鞋”制度對(duì)合理定價(jià)、穩(wěn)定后市等方面均有正面作用，在一定程度上，保護(hù)投資者的利益。對(duì)投資者而言，“綠鞋”有助于降低股票上市后初期的波動(dòng)，有利于股價(jià)由一級(jí)市場(chǎng)向二級(jí)市場(chǎng)平穩(wěn)過(guò)渡，降低投資者在短期內(nèi)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；此外，股票上市后初期承銷商在市場(chǎng)上買入股票的過(guò)程中，穩(wěn)定了股價(jià)預(yù)期，也增加了股票的流通性。

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安排戰(zhàn)略配售 護(hù)航后市表現(xiàn)

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與其他銀行股發(fā)行方案不同的是，郵儲(chǔ)銀行本次發(fā)行還安排了戰(zhàn)略配售護(hù)航后市表現(xiàn)。

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中泰證券分析稱，“郵儲(chǔ)銀行戰(zhàn)略配售數(shù)量約占發(fā)行總量的40%，獲配股票鎖定期不低于12個(gè)月，且戰(zhàn)略投資者均為有意愿長(zhǎng)期持股的有較強(qiáng)資金實(shí)力的投資者，起到了壓艙石的作用，是后市表現(xiàn)穩(wěn)定的重要支撐，此外，郵儲(chǔ)銀行本次網(wǎng)下發(fā)行也安排了鎖定期，70%的網(wǎng)下配售股份的鎖定期為6個(gè)月。行使‘綠鞋’后，發(fā)行總量中有近45%實(shí)現(xiàn)分期鎖定（戰(zhàn)略配售投資者（占發(fā)行總量的34.8%）鎖定一年，網(wǎng)下投資者獲配部分的70%（占發(fā)行總量的9.9%）鎖定6個(gè)月），可有效減小流通盤帶來(lái)的拋壓，有效平抑市場(chǎng)波動(dòng)。”

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此外，據(jù)郵儲(chǔ)銀行招股說(shuō)明書披露，為穩(wěn)定上市后的股價(jià)，保護(hù)中小股東權(quán)益，郵儲(chǔ)銀行控股股東、郵儲(chǔ)銀行、董事、高管均做出了穩(wěn)定股價(jià)的承諾。

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機(jī)構(gòu)看好估值提升

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郵儲(chǔ)銀行登陸A股在即，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)普遍看好該行投資價(jià)值和估值提升空間。

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國(guó)泰君安認(rèn)為，隨著資本補(bǔ)充到位，郵儲(chǔ)銀行存貸比及貸款占比指標(biāo)仍有快速上升空間，將使該行在利率下行期資產(chǎn)收益率相對(duì)更穩(wěn)。

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公開數(shù)據(jù)顯示，郵儲(chǔ)銀行貸款總額過(guò)去3年年均復(fù)合增長(zhǎng)率19.19%，顯著領(lǐng)先于五大行平均的8.78%，成長(zhǎng)性優(yōu)異。截至2019年6月末，郵儲(chǔ)銀行存貸比僅為51.66%，顯著低于五大行77%的平均水平，未來(lái)貸款業(yè)務(wù)增長(zhǎng)帶來(lái)業(yè)績(jī)提升的空間很大。

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除此之外，郵儲(chǔ)銀行近年來(lái)分紅比例逐年提高，2018年度已經(jīng)達(dá)到30%。分析人士認(rèn)為，未來(lái)隨著資本金的進(jìn)一步夯實(shí)，郵儲(chǔ)銀行的增長(zhǎng)潛力將得到進(jìn)一步釋放，將繼續(xù)維持與同業(yè)可比且具有競(jìng)爭(zhēng)力的分紅水平。

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申萬(wàn)宏源表示，“郵儲(chǔ)銀行兼具強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)?cè)鏊?、第一梯?duì)的分紅水平以及健康的資產(chǎn)質(zhì)量，戰(zhàn)略上堅(jiān)持做有特色的零售銀行，是內(nèi)資上市銀行當(dāng)中極具稀缺性的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。優(yōu)異的基本面和差異化的零售定位，我們維持郵儲(chǔ)銀行買入評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2019-21年歸母凈利潤(rùn)增速16.2%/15.0%/15.0%（維持盈利預(yù)測(cè)）。”

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國(guó)盛證券分析稱，“郵儲(chǔ)銀行擁有扎實(shí)的網(wǎng)點(diǎn)、存款、客戶基礎(chǔ)，且在國(guó)有大行中‘成長(zhǎng)性’較好，展望未來(lái)，利用獨(dú)一無(wú)二的郵銀合作體系，其資產(chǎn)業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)空間較大。本次A股IPO完成后，可有效補(bǔ)充郵儲(chǔ)銀行核心一級(jí)資本，提升資本充足率，為未來(lái)業(yè)務(wù)擴(kuò)張打開空間，維持‘買入’評(píng)級(jí)。”

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根據(jù)郵儲(chǔ)銀行發(fā)布的A股招股說(shuō)明書對(duì)全年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)的披露，預(yù)計(jì)2019年?duì)I業(yè)收入為2766.55億元至2792.65億元，同比增幅約為6.00%至7.00%；歸屬于公司普通股股東的凈利潤(rùn)為581.80億元至592.26億元，同比增幅約為16.55%至18.64%。