目前，關于開設國際板的說法不斷，據(jù)說國際板的推出是巨大的制度創(chuàng)新，有種種利益，可提升中國資本市場在全球的影響力云云。在我看來，國際板談不上是創(chuàng)新，從十年前討論中國存托憑證C D R時即已有之。除了給滬市、部分券商和外資企業(yè)帶來好處之外，國際板未見得對中國經(jīng)濟轉型有何裨益，其問世的天時地利人和似乎也不具備，匆忙推出未必是明智之舉。

　　第一，推出國際板的動因勉強。對比2007年上半年和2011年上半年。四年過去了，中國的G D P、政府稅收、企業(yè)盈利、存貸款余額等指標大多已翻番，但很不幸，A股市場四年來跌幅超過了25％以上。在市場預期非常不明朗的背景下，說推出國際板的時機和條件已成熟，令人費解。直觀來看，推出國際板無非是在深圳設立了創(chuàng)業(yè)板之后，給上海一個利益平衡，其雖可以獲得一些地方政府、外資和部分國際化券商的掌聲，但卻使中國資本市場格局更為撲朔。

　　第二，推出國際板的實質，與其說對外開放，不如說籌碼白送。當年的對外開放，主要是指“兩頭在外，大進大出”，也就是中國企業(yè)利用本土工業(yè)基礎、基礎設施和勞動力的優(yōu)勢，去開拓和爭取國際市場，其對中國經(jīng)濟成長善莫大焉；如今的對外開放，卻蛻變成讓外國跨國公司長驅直入，不設防地讓出國內市場。通俗地說，沒有國際板，外資企業(yè)在華做生意是要帶本錢的，有了國際板，本錢也可以在中國境內籌措了。

　　第三，跨國公司在國際板掛牌，與其說有利于中國經(jīng)濟轉型，不如說自欺欺人。如果有人認為有些企業(yè)在中國多賣罐可樂或者洗發(fā)水，能加速經(jīng)濟轉型、有利于技術創(chuàng)新或者提升了國民福利，那這肯定是黑色荒誕。在我看來，如果推國際板，應該以在華有多年連續(xù)經(jīng)營的中外合資企業(yè)為主；應該以有“真功夫”的企業(yè)為主，例如波音、空客、GE、西門子等，而不是一些無關主旨無關緊要的外資企業(yè)。

　　第四，創(chuàng)業(yè)板對中國投資者而言，與其說是分享跨國公司增長紅利，不如說是子虛烏有。相當多的跨國公司早就已在全球主要資本市場上市了，如果要到中國A股來上市，必然需要在海外回購股票，然后到中國發(fā)行存托憑證C D R。假定某跨國公司在海外回購了10億美元股票，那么你能相信其在國際板上的融資會少于65億人民幣嗎？這些跨國公司未來業(yè)績能否更好增長，恐怕有賴于其多大程度上分享中國增長的紅利吧？權衡之下，與其讓中國投資者出高價在國際板投資，不如放松資本管制讓中國投資者直接走向海外資本市場去弄潮。

　　第五，創(chuàng)業(yè)板的波及效應，與其說能意外地收獲諸多好處，不如說可預期地留下一堆麻煩。例如，能推動人民幣國際化的說法，似乎有些不知所云。跨國公司在中國的在岸市場籌措本幣，和人民幣國際化有什么關系？除非你強迫這些在華上市企業(yè)，在跨境貿(mào)易和投資時，承擔更多地使用人民幣的義務，但這樣的強制是不可能的。說國際板能提升中國資本市場的國際地位，還不如說使上海在競爭人民幣金融中心的地位時，相對于香港處于更有利的態(tài)勢。

　　中國資本市場的國際化是必然歸宿，國際板也應當在條件成熟時推出。但我們是否已經(jīng)周密地考慮了國際板給中國經(jīng)濟轉型、資本市場格局和中國投資者帶來的收益和沖擊？

　　有極端悲觀的看法認為，系統(tǒng)性造假和監(jiān)管乏力，可能使創(chuàng)業(yè)板面臨巨大風險甚至崩潰風險。我倒未如此悲觀。我的擔心是，承受過苛嚴監(jiān)管考驗的跨國公司在華上市一旦出現(xiàn)問題，我們很可能找不到什么證據(jù)、把柄，而只能蒼白地進行道義譴責。通俗地說，國際板并非沒有風險，那是在輕量級拳擊賽場上貿(mào)然引入了老江湖的重量級拳手時的尷尬。

　　（作者系北京師范大學金融研究中心教授，本文只代表個人觀點）