一場近乎完美的收購案很可能無法畫上完美的句號。

　　原本，作為成功的藥物研發企業投資案例，中國制藥外包服務公司藥明康德

　　與美國藥物研究公司——查爾斯河公司（CRL）合并的“技術創富”模式，將大大激勵中國企業家和資本進入醫藥行業，刺激中國藥品前期研發市場的壯大。

但是，意外無處不在。

　　6月18日，收購方查爾斯河公司的投資者，對公司動用16億美元收購藥明康德投了反對票。

　　這已經是股東們第二次投出反對票。此前，一名大股東以該并購將增加財務風險為由，阻止了收購藥明康德的進程。這名持有查爾斯河6.26%股權的大股東認為，16億美元的價錢已經使投資者的投資風險提升至不能接受的水平。

　　此項交易的并購方——美國查爾斯河是全球最大的醫藥研發外包公司之一。2008財年總收入達到13.4億美元，目前在全球18個國家擁有8500名員工。而無錫藥明康德為中國領先的醫藥、生物技術和醫療器械研發外包服務公司，是中國第一家登陸紐交所的生物科技及醫療保健研發公司。

　　其實，本次收購對于查爾斯河來說，有百利。比如，并購這家中國研發外包（CRO）領軍企業，可以讓查爾斯河快速切入包括中國在內的新興市場。而此前，CRL的主要競爭對手、全球排名前三大的CRO企業：昆泰、科文斯和PPD，均已進入中國。

　　而且，中國CRO企業的成長目前還主要集中在化學合成領域，在毒理、臨床方面仍然有很大的發展空間，而這些正是CRL可以建立優勢的地方。收購計劃書中的定位也表明了查爾斯河在此方面的雄心壯志：通過與藥明康德在價值鏈不同階段的業務整合，催生的新公司將成為全球首家為客戶提供“完整的初期藥物研制服務”的研發外包機構。

　　而大股東口中所說的“投資風險”可能是此項交易唯一的“害處”。

　　近年來，中國的CRO市場剛剛做的風生水起。據普華永道估計，2008年中國CRO市場已實現2.6億美元的規模，較2005年的2500萬美元足足增長了十余倍，預計到2010年底，該數字將增長至4.3億美元。目前國內至少300家研發外包公司，主要集中于沿海城市，如北京、上海和廣州，呈現高度分散的狀態。

　　對于此次收購，業界的輿論原本是趨向于有利——有助于提高對國際戰略

　　投資者的吸引力，但有不同的觀點也指出，從行業發展的角度看，本次并購除了給藥明康德帶來了現金實惠、給其他企業帶來希望之外，對整個中國醫藥研發外包行業，帶來的則是致命打擊。

　　該觀點認為，縱觀中國服務外包產業的發展，醫藥研發是目前幾乎唯一能在全球外包行業中處于領先地位和第一梯隊的

　　產業，是一個已經被證明具有比較優勢的領域。而一旦被收購，“藥明康德”這個用10年時間筑起的民族品牌將從此在中國服務外包企業的名錄中消失。民族品牌的缺失一定程度上意味著行業話語權的剝奪，這對中國消費者也是一種變相傷害。

　　好在，查爾斯河的投資者并不像中國的企業經營者一樣，使命感沉重。即使全球排名前20位的制藥企業中18家都已經成為了藥明康德的客戶，一點點“投資風險”就足以決定整個收購案的命運。

　　目前，盡管查爾斯河董事長詹姆斯·福斯特信心十足地表示，“公司仍然有決心達成這次并購，且有信心將獲得股東同意”，但依照目前的局面，這場中國醫藥行業史上外資對本土企業最大規模的并購案，前途未卜。