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商業(yè)視窗 News 查看更多>>

專欄

2009 - 11 - 01

中美仿佛探戈舞中的雙方，既彼此需要，又不得不同時邁出相反方向的舞步，以不斷交換彼此的前進與退步，勝利與妥協(xié)，這樣，舞蹈才能持續(xù)。1983年我訪問中國，與眾多中國的政府官員進行了富有成效的會談，進一步加深了我對中國的認識。其中，與一位政府高官的談話讓我印象至深。他鼓勵我到中國發(fā)展，這讓我有些困惑，因為我并非經營著一個大企業(yè)，而中國當時還是一個資源匱乏的貧窮落后國家。我向他請教，對于我們這種專注于資源...

專欄

住在U城市

2009 - 11 - 01

現(xiàn)在一根光纖上就可以同時實現(xiàn)電線、數(shù)據線、溫控等各種需求，這在技術上早已不是問題，關鍵在于我們的慣有思維。不久前，在一個論壇上，有觀眾問我，“你覺得IT業(yè)現(xiàn)在的發(fā)展怎么樣？”我脫口而出，“IT還沒有真正的開始”。　　為什么這么說？因為現(xiàn)在都是等樓蓋好了，再進行IT方面的相關布控，信息化只起到了打補丁的作用。　　我曾經在機場碰到兩個很有名的建筑師，聊后發(fā)現(xiàn)他們對IT一竅不通。這就不難推測他們在設計圖...

專欄

VC“霸王條款”先行

2009 - 10 - 01

看似不符合中國現(xiàn)有國情的風投行業(yè)的霸王條款，為什么依然被嚴格照搬到諸多中國公司的風投交易中？“我們要學習一下國外的VC和PE是如何進行風險控制。”在剛剛拿到證監(jiān)會下發(fā)的券商直投牌照后，一位即將上任的直投公司財務總監(jiān)對他的同事說道，“尤其要看看外資PE的投資條款清單。”　　在美國，VC可能會突然出現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)者面前，表示愿意與創(chuàng)業(yè)者攜手努力，接著就拿出了這么一份投資條款清單。只有認真閱讀這份清單，創(chuàng)業(yè)者...

專欄

警惕通縮來襲

2009 - 10 - 01

在我國，每次結構調整壓縮了一些企業(yè)之后，帶來的是更大規(guī)模的，更多新項目的上馬。今年大家警惕的是資產泡沫型通脹，指望實體經濟盡快復蘇。但不論是今年還是明年，我們都將面臨一個大敵：產能過剩帶來的通貨緊縮。　　在出口下滑后，產能過剩在所有重要行業(yè)上演。9月8日，工信部再次強調，我國部分產業(yè)產能過剩存在加劇之勢，下一步將堅決抑制部分行業(yè)產能過剩和重復建設，其中七個屬于原材料行業(yè)，包括鋼鐵、水泥、平板玻璃、...

專欄

熱錢大舉殺回中國？

2009 - 09 - 01

如果三季度經濟穩(wěn)定以后熱錢繼續(xù)流入，就可能引起信貸過量擴張和資產價格泡沫，加劇通脹壓力。二季度，中國經濟強勁反彈，同比增長7.9%，成為衰退的全球經濟中，少有的亮點。與此同時，國際金融市場已基本穩(wěn)定，熱錢開始再度流出，俄羅斯、中國香港地區(qū)都面臨資金流入壓力，而中國實體經濟的復蘇，更成為熱錢輸出的主要目標。于是，市場上對熱錢流入投機的擔心再次浮現(xiàn)。　　仔細分析現(xiàn)狀就會發(fā)現(xiàn)，盡管熱錢已經開始流入中國，...

專欄

規(guī)范企業(yè)的最佳手段

2009 - 09 - 01

上市就是一個博弈，一場圈錢與放權之間的博弈。能夠從股市中套取多少利益決定了民營企業(yè)上市的積極性。今年7月，在浙江舟山，一家擬要上市的公司董事長對筆者大聲抱怨起了中介機構的“無理要求”——按照《公司法》第16條的規(guī)定：上市公司對控股股東提供擔保，必須經過董事會和股東大會決議，并且在股東大會上控股股東還必須回避，由其他股東表決過半數(shù)通過。　　在這位企業(yè)家的心中，公司一直都是他的一言堂，如今居然要他回避...

專欄

鯰魚匯豐

2009 - 09 - 01

匯豐最擔心中國監(jiān)管體系是否能與國際最高水準接軌，這句話背后的潛臺詞是：中國的政策風險深不可測。　　如果為了讓A股市場成為國際市場，而吸引外資企業(yè)上市，很有可能像印尼雅加達市場一樣，欲速則不達；如果為了中國金融與資本市場的規(guī)范，為了人民幣國際化，而允許外資企業(yè)在境內上市，則是妙招。　　回歸上海，當然不只是為了懷舊。這家決心成為所有市場的當?shù)劂y行的金融機構，不僅在倫敦、香港上市，匯豐控股還在巴黎...

專欄

證監(jiān)會做好眼前事

2009 - 08 - 01

中國的資本市場還比較年輕，因此證監(jiān)會只能負擔起保姆的責任。　滬寧高速上，為了排遣長途奔波的沉悶，國內一家大型券商的投行負責人開始津津有味地講解國內投行的發(fā)行流程，說的主要是證監(jiān)會如何難以對付，發(fā)審委委員又多么挑剔。　　“你們居然要在監(jiān)管機構和交易所身上花這么多工夫？”來自國外交易所的中國代表插了這么一句，“在英國和美國，企業(yè)上市雖然也需要和監(jiān)管機構以及交易所打交道，但那卻不是關鍵。如果機構投...

專欄

捆綁外資“走出去”

2009 - 07 - 01

如果說，利用外資引進國外先進技術是我國對外開放后成功走出的第一步，那么中國經濟發(fā)展到現(xiàn)在，是否可以探索接下去的第二步，即利用外資“走出去”。　　近期，有觀點提出，在國家資金鞭長莫及的領域，國內企業(yè)，國家審批機關及相關機構是否可以考慮利用國外先進的資本市場來考量和協(xié)助中國的對外投資項目呢？特別是對于收購悍馬汽車這樣無關國家戰(zhàn)略安全的項目，借力國外資金更便利、有效。　　在國內，盡管PE投資方興未艾，并...

專欄

啟動下一輪美國增長？

2009 - 07 - 01

經過數(shù)十天的聽證會和激烈辯論，《美國清潔能源和安全法提案》終于在5月21日獲得美國眾議院能源和商業(yè)委員會的通過。　　該提案從推廣清潔能源、提高能源利用效率、減少溫室氣體排放、邁向能源節(jié)能型經濟等四個方面，規(guī)劃了美國向節(jié)能經濟轉型的藍圖。　　盡管《提案》承諾，到2020年美國溫室氣體排放總量將在2005年的基礎上減少17%，即大致減少到1990年水平，但與其他發(fā)達國家、特別是與歐盟相比，這一目標還是...

專欄

新股發(fā)行改革不是終點

2009 - 07 - 01

“2001年，我剛剛來到香港做投資的時候，就有人提出要幫我買新股。我當時非常激動，但是后來才知道，香港的新股不值錢，在這里盲目認購IPO新股的投資者都是剛從內地來的菜鳥。”　　在深圳五洲賓館，一位頗負盛名的私募基金經理對筆者談起剛剛移師香港的糗事，感嘆道：“主要是A股市場打新股給我留下的印象太深刻，那里太瘋狂了。”　　現(xiàn)在，就連證監(jiān)會都認為，A股市場IPO的新股價格往往過高，為一些機構提供了套取超...

專欄

定量寬松貨幣政策負效應顯現(xiàn)

2009 - 07 - 01

6月12日，溫家寶總理在湖南表示，“我們要堅定不移的全面實施積極的財政和適度寬松的貨幣政策，貫徹落實應對國際金融危機的一攬子計劃”。這被市場認為中國流動性不變的信號，地產與金融股急升。　　同日，全球市場迎來大震蕩，大宗商品價格急挫，香港等地股市下行，而A股市場在金融與地產股的支撐下，一枝獨秀。這顯然是因為美元與中國因素起到了變化，美元上升而中國需求預期下降，我們需要判斷的是，這種變化是長期因素還是...

專欄

“V”型復蘇的挑戰(zhàn)

2009 - 06 - 01

中國經濟“V”型復蘇論受到產能過剩的嚴峻挑戰(zhàn)。鋼鐵過剩卷土重來。由于4月鋼鐵價格上漲，刺激部分中小鋼廠恢復產能，為此，工業(yè)和信息化部5月上旬向全國各省市區(qū)工業(yè)主管部門和各大型鋼鐵企業(yè)下發(fā)了《關于遏制鋼鐵行業(yè)產量過快增長的緊急通報》。工業(yè)和信息化部提醒，當前鋼鐵行業(yè)產能已嚴重過剩。“鋼鐵業(yè)并沒有實質性回暖，而只是一種短期價格震蕩，主要是由于二季度是傳統(tǒng)施工高峰期，會短期內吸納一些產品...

專欄

最黑暗時刻尚未到來

2009 - 06 - 01

金融危機以來，全球的股市已經有過幾次大的調整。去年11月，大家預感到銀行體系要崩盤，隨之市場出現(xiàn)了一個底。今年3月，很多國家的股市又跌到了一個更低的點位。因為有政府的支持，中國在這一波調整中沒有和國際市場一起下跌——股市掉到2000點后，沒有繼續(xù)下跌，而是出現(xiàn)了反彈，最近幾星期也是連續(xù)往上走。很多政府官員認為，股市好一點對于大家的情緒有幫助，認為只要大家相信中國經濟回暖，市...

專欄

我們需要多元化世界

2009 - 06 - 01

歐洲和法國都很清楚，在世界經濟的發(fā)展進程中，歐洲、法國和中國是平等的。中國希望發(fā)展，我們同樣希望發(fā)展，這種共同的愿望是大家合作的重要基礎。政治分歧并不是合作雙方面臨的最大障礙。如果是政治分歧的問題，我相信雙方是會友好地、誠實地解決，因為這是可能的，而且做到這一點是沒有困難的。倒是另一個問題似乎更容易被忽視，那就是合作的受益者應該是合作雙方。我的意思是，在合作中不應該出現(xiàn)非常大的不平衡。例如...

專欄

中小企業(yè)價值再發(fā)現(xiàn)

2009 - 06 - 01

金融風暴不僅影響了大型企業(yè)，更是摧毀了大量中小企業(yè)。但是，在這種普遍摧毀的背后，需要仔細分析。盡管危機中，中小企業(yè)的訂單減少了、效益減少了、現(xiàn)金流減少了、還款困難了，但是我們必須看到，中小企業(yè)的公司資產、現(xiàn)金流管理、核心主業(yè)的競爭地位，和其他一些企業(yè)相比較，還有一定優(yōu)勢。而且，金融風暴也給大型銀行上了現(xiàn)實的一課：把雞蛋都放在一個籃子里是很危險的事。所以，諸多大型銀行開始響應銀監(jiān)會的號召，加...

專欄

投行為何熱盼IPO

2009 - 06 - 01

“賣債券，買債券。我睡覺時還想著債券銷售的事兒，居然說起了夢話。”筆者一位任職于某證券公司債券銷售交易部的朋友在閑聊時談到了他現(xiàn)在工作繁忙的情形，都有些不好意思。在以往，證券公司的銷售人員在路演和營銷產品時，通常只要走訪北京、上海、廣州和深圳這些大城市。但是，現(xiàn)在的債券營銷隊伍往往還要去一些在中國金融版圖上可能并不重要的二三線城市。 “在今年，債券是金融機構最重要的理財產品，所以需求...

專欄

破除美元依賴癥

2009 - 05 - 01

在美國解紓經濟危機前景不明朗、大量增發(fā)美元導致流動性過剩的情況下，如何化解由美元依賴癥所產生的巨大泡沫風險，是中國當前面臨的一大挑戰(zhàn)。　　建立超主權的國際儲備貨幣固然有助于實現(xiàn)上述目標。但在美國主導的國際體系下，這種高層政治推動式的貨幣倡議，一方面因直接挑戰(zhàn)美元的基礎貨幣地位而勢必遭遇華府的抵制和阻撓，另一方面也會因集體行動邏輯的困境而難以付諸實踐。　　因而至少在中短期內，建立超主權的國際儲備貨幣...

專欄

創(chuàng)業(yè)板或將淪為“賭場”

2009 - 05 - 01

“我們不做Ａ股上市的主要原因就是退出周期過于漫長。”在政府高調推出創(chuàng)業(yè)板之后，眾多PE行業(yè)精英召開了一次小型聚會，共同商議內地創(chuàng)業(yè)板時代的生財之道。　　在會談中，最能讓這些行業(yè)精英產生同感的，就是在Ａ股上市后，完成退出十分困難。某位國際知名的PE中國項目負責人給筆者做了一道算術題：“尋找合適的項目至少需要一年，推動項目在Ａ股上市需要大約兩年。由于證監(jiān)會對大股東和戰(zhàn)略投資者的鎖定要求，少則一年，多則...

專欄

房荒是胡扯

2009 - 05 - 01

房地產下行周期還沒有過去，已經有人大叫深圳“房荒”。　　3月房地產成交量大陽春，導致市場預期發(fā)生些許改變。得風氣之先的開發(fā)商的態(tài)度發(fā)生了一些變化。4月16日，在香港上市的SOHO中國公布2008年全年業(yè)績，潘石屹表示要改變冬眠戰(zhàn)術，“SOHO中國將在新的　　一年，用我們所擁有的現(xiàn)金和銀行提供的兼并貸款，在北京和上海市場全力抄底。”　　在過去大半年時間里，SOHO中國沒有購進過一塊土地和一個項目，公...

專欄

車企出海買倒不買難

2009 - 05 - 01

面對空蕩蕩的底特律城，一時之間，中國的汽車企業(yè)好像多了無數(shù)的機會。但是機會之中，買誰不買誰，怎么買，都大有學問。　　通觀歷史，汽車歷史上海外并購鮮有成功先例，尤其并購對象是高端品牌的車廠。　　捷豹就是一個很好的例子。捷豹多次轉手，每轉一次手，新東家虧損一次。　　福特于1989年以26億美元的價格收購被英國政府國有化的捷豹，收購后連年虧損，加上追加的投資，到1995年福特共耗資65億美元。直到200...