目 前 A 股 市 場(chǎng) 正 處 于 3400 點(diǎn) 攻堅(jiān)戰(zhàn)的關(guān)鍵時(shí)刻，市場(chǎng)多空雙方在 3400 點(diǎn)附近展開了激烈的“攻防轉(zhuǎn)換”， 板塊概念輪動(dòng)越發(fā)混亂無序，但“碳中 和”“新能源”好像有“炒”不完的概 念和話題，投資者也總能在能源金屬、 動(dòng)力電池、儲(chǔ)能設(shè)備、光伏綠電等板塊 找到非常細(xì)分的概念風(fēng)口。而新能源儲(chǔ) 能電池概念就是代表之一，從前期的 鋰電池、鈉離子電池、HIT 光伏電池、 氫燃料電池等，這段時(shí)間又出了一個(gè) “新”的概念，就是釩電池。?

釩電池？指的是全釩氧化還原液 流電池，是一種活性物質(zhì)呈循環(huán)流動(dòng)液 態(tài)的氧化還原電池，其實(shí)這個(gè)全釩液流 電池已經(jīng)不是新概念了，其研究始于 20 世紀(jì) 80 年代的澳大利亞新南威爾士 大學(xué)，2016 年在 A 股“大牛市”的時(shí) 候就曾經(jīng)炒作過，但由于僅是概念，尚 未實(shí)際落地，而被認(rèn)為是個(gè)夢(mèng)。?

但隨著作為國家能源局批準(zhǔn)建設(shè) 的首個(gè)國家級(jí)液流電池儲(chǔ)能調(diào)峰電站 示范項(xiàng)目即將在今年 8 月投入商用， 某種意義上也預(yù)示著全釩液流電池儲(chǔ) 能技術(shù)的逐漸成熟。同時(shí)在 6 月 29 日 國家能源局綜合司發(fā)布的關(guān)于征求《防 止電力生產(chǎn)事故的25項(xiàng)重點(diǎn)要求（2022 年版）（征求意見稿）》的函中也對(duì)電化 學(xué)儲(chǔ)能電站提出了禁止使用三元鋰電 池、鈉硫電池的明確要求。具體來看， 就是大型儲(chǔ)能電站不可用三元（鎳鈷 錳）電池、鈉硫電池（早期鈉離子電池 的一種）、以及回收的動(dòng)力電池（即只能用新電池）。

?全釩液流電池會(huì)成為儲(chǔ)能電站的 “終極答案”嗎？?

儲(chǔ)能市場(chǎng)的格局正在改變?

根據(jù)《2022 儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)應(yīng)用研究報(bào) 告》統(tǒng)計(jì)顯示，目前中國儲(chǔ)能市場(chǎng)裝機(jī) 功率 43.44 GW，位居全球第一 ；其中 抽水蓄能占有絕對(duì)主力優(yōu)勢(shì)，裝機(jī)功 率在 37.57GW，占比 86.5% ；剩下不 到 15% 的儲(chǔ)能技術(shù)以電化學(xué)儲(chǔ)能次之， 占比 11.8%，后三名是蓄熱蓄冷、壓縮 氣以及飛輪儲(chǔ)能，合計(jì)不足 5%。?

近三年是全球電化學(xué)儲(chǔ)能高速發(fā) 展的窗口期，2021 年，中國新增儲(chǔ)能 項(xiàng)目個(gè)數(shù) 146 個(gè)，其中電化學(xué)儲(chǔ)能新 增項(xiàng)目 131 個(gè)，占比超過 90%，且是 全球新增電化學(xué)項(xiàng)目最多的國家。而在 迅速崛起的電化學(xué)儲(chǔ)能方面，國內(nèi)主要 以鋰離子電池為主要儲(chǔ)能技術(shù)，而目前 鋰離子電池中由三元鋰電池和磷酸鐵 鋰電池“并駕齊驅(qū)”。但隨著最新政策 的出臺(tái)，三元鋰電池在原有儲(chǔ)能板塊中 的市場(chǎng)份額基本會(huì)逐漸減弱甚至退出，那三元鋰電池這部分的份額將由誰來 頂替？?

短期在其他技術(shù)可落地量產(chǎn)和商 用前，就看磷酸鐵鋰電池與液流電池誰 能扛起大型儲(chǔ)能電站的“大旗”了。?

從上面統(tǒng)計(jì)的對(duì)比參數(shù)及優(yōu)缺點(diǎn) 其實(shí)就能看出為何全釩液流電池是現(xiàn) 在大型儲(chǔ)能電站的首選。基于大型儲(chǔ)能 電站的特點(diǎn)，工作溫度和安全性是首要 關(guān)注的方面，5-40℃的工作溫度是日 常四季的溫度范圍，相比之下其他化學(xué) 電池的溫度范圍過于極端 ；其次是循環(huán) 壽命和環(huán)保性，大型儲(chǔ)能電站更注重更 換成本和環(huán)保性，因此循環(huán)壽命高的更 具有優(yōu)勢(shì)。?

個(gè)人觀點(diǎn)來看，能量密度、充放 電效率可以通過增加電站的占地面積 和體積來完成達(dá)到額定電量，可見儲(chǔ) 能電站建設(shè)相比電動(dòng)車的制造更具靈 活性，電動(dòng)車是需要考慮輕量化和一 定體積、重量范圍內(nèi)電池的性能，那 么能量密度和充放電效率會(huì)是電動(dòng)車 首要考慮的因素，這也是為什么磷酸 鐵鋰電池目前大規(guī)模用于電動(dòng)車而不是儲(chǔ)能電站。?

釩電池火了 哪家受益？?

由于電化學(xué)儲(chǔ)能技術(shù)日新月異， 殊不知哪天就有新技術(shù)問世。因此全釩 液流電池也僅僅在目前的大型儲(chǔ)能電 站應(yīng)用端暫時(shí)處于領(lǐng)先。?

說到釩電池的原材料，那上市公 司攀鋼釩鈦（000629.SZ）必然是最大 受益者。公司釩產(chǎn)品產(chǎn)能居全球前列， 受益于釩行業(yè)景氣度提升以及釩電池 應(yīng)用市場(chǎng)逐步擴(kuò)大。?

攀鋼釩鈦的多釩酸銨是加工成釩 儲(chǔ)能介質(zhì)的核心原材料，用于“大連液 流電池儲(chǔ)能調(diào)峰電站國家示范項(xiàng)目（一 期）”項(xiàng)目中。?

受到釩電池商用落地的利好刺激， 攀鋼釩鈦從 7 月 1 日開始漲停，喜迎 三連板，公司市值在 7 月 5 日收盤后， 時(shí)隔十個(gè)月的時(shí)間再次突破 400 億。?

攀鋼釩鈦未來穩(wěn)了？?

別太樂觀，從公司近些年的業(yè)績(jī) 出發(fā)，雖然 2021 年的業(yè)績(jī)暴漲，營 業(yè) 總 收 入 140.60 億 元， 同 比 增 長(zhǎng) 33.42% ；歸母凈利潤(rùn)達(dá)到 13.28 億， 同比增長(zhǎng) 590% ；但實(shí)際上是 2020 年 業(yè)績(jī)受到疫情影響而出現(xiàn)異常，如果 對(duì)比 2019 年，公司歸母凈利潤(rùn)甚至出 現(xiàn)了下滑。?

拆分業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，由于 2021 年 全球通脹導(dǎo)致資源價(jià)格上漲，攀鋼釩鈦 作為有色金屬板塊強(qiáng)周期的企業(yè)，鈦白 粉的價(jià)格大漲、高景氣度帶動(dòng)公司“鈦 產(chǎn)品”在 2021 年獲得 β 收益（即行 業(yè)整體上行帶來的收益）。雖然公司鈦 制品在收入方面貢獻(xiàn)頗多，但在利潤(rùn)方 面，卻是公司的釩制品貢獻(xiàn)最高，可 見公司釩制品的毛利率非常可觀（2021 年毛利率 30.5%），為公司貢獻(xiàn)了近一 半的毛利。?

再從公司釩制品來看，包括五氧 化二釩、三氧化二釩、中釩鐵、高釩鐵、 釩氮合金等 ；產(chǎn)能方面，公司 2021 年 完成對(duì)西昌釩制品股權(quán)收購后，總產(chǎn)能 增加至 4 萬噸 / 年，位居全球第一。?

但是需要注意的兩點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)在于， 首先攀鋼釩鈦與釩電池相關(guān)的概念源 于 2021年攀鋼釩鈦與大連博融的合作， 全資子公司成都釩鈦貿(mào)易委托融科技 術(shù)將多釩酸銨（APV）原料加工成釩 儲(chǔ)能介質(zhì)后，再銷售給融科技術(shù)。明顯， 這里從釩化合物到 APV 再到介質(zhì)的成 本勢(shì)必會(huì)影響原有的盈利水平 ；其次， 公司鈦白粉與釩化合物的價(jià)格是否還 會(huì)繼續(xù)維持高位。?

可見在前一波行情中，鈦和釩的 價(jià)格上漲給公司帶來的業(yè)績(jī)預(yù)期已經(jīng) 反映在二級(jí)市場(chǎng)方面，而本輪行情具體 是“釩電池”概念催化下的市場(chǎng)炒作還 是對(duì)公司未來釩制品帶來的業(yè)績(jī)預(yù)期， 尚且需要時(shí)間印證。短期來看，釩電池 即使商用也難支撐攀鋼釩鈦的高業(yè)績(jī) 預(yù)期。