不夸張的說(shuō)，我國(guó)當(dāng)下幾乎所有 產(chǎn)業(yè)都掀起一場(chǎng)數(shù)字化和智能化的轉(zhuǎn) 型浪潮，也正是這股產(chǎn)業(yè)升級(jí)浪潮為很 多傳統(tǒng)制造業(yè)帶來(lái)了新的成長(zhǎng)空間和 想象力。然而在這場(chǎng)轉(zhuǎn)型的背后，無(wú)論 是電動(dòng)車、智能電網(wǎng)、工業(yè)機(jī)器人還是 軍工國(guó)防等無(wú)一例外都離不開芯片。?

但是目前我國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)依舊不 “完整”，2019 年我國(guó)芯片進(jìn)口率高達(dá) 85%，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021 年我國(guó)進(jìn)口集成 電路 6355 億個(gè)，進(jìn)口集成電路金額約 2.8 萬(wàn)億。芯片的自給率雖然略升但依 然僅有 26.6%。于是，“國(guó)產(chǎn)替代”成 為二級(jí)市場(chǎng)芯片產(chǎn)業(yè)最熱的話題。?

芯片產(chǎn)業(yè)“國(guó)產(chǎn)替代”之路并非 一帆風(fēng)順，隨著美國(guó)在芯片領(lǐng)域?qū)ξ?國(guó)的技術(shù)封鎖越來(lái)越廣，近期美國(guó)的 最新禁令，讓 EDA“卡脖子”問(wèn)題又 被重提。作為“芯片之母”EDA 是目 前芯片行業(yè)不可或缺的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，回 顧國(guó)內(nèi) EDA 產(chǎn)業(yè)發(fā)展，似乎總是在逆 風(fēng)奔跑時(shí)才獲得突破的力量。?

華大九天能否扛起“國(guó)產(chǎn)替代”大旗?

作為芯片半導(dǎo)體行業(yè)的上游，當(dāng) 下的全球 EDA 市場(chǎng)，正處于“三國(guó)鼎 立”的狀態(tài)，近 80% 的市場(chǎng)規(guī)模由美 國(guó)的三家 EDA 企業(yè)瓜分，分別是新思 科技（SNPS.O）主力領(lǐng)域是 數(shù)字電路的芯片設(shè)計(jì) ；鏗騰電 子（CDNS.O）業(yè)務(wù)集中于模 擬方向；以及西門子 EDA（前 身 Mentor Graphics）在制造 和封測(cè)領(lǐng)域具有較強(qiáng)優(yōu)勢(shì)。?

正是美國(guó)對(duì) EDA 的壟斷， 讓 7 月底剛登陸創(chuàng)業(yè)板的國(guó)產(chǎn) EDA 華大九天（301269.SZ），被寄予 厚望。中國(guó)本土起家的華大九天，近 期登陸創(chuàng)業(yè)板，目標(biāo)是要打破原有的 “行業(yè)三角”。

EDA 軟件是利用計(jì)算機(jī)代碼輔助 實(shí)現(xiàn)芯片電路的模擬，是一種集成電 路芯片的設(shè)計(jì)、制造、封測(cè)的大型工 業(yè)工具。直白點(diǎn)來(lái)說(shuō)其實(shí)就是芯片設(shè) 計(jì)領(lǐng)域的 Photoshop 或者 Auto CAD， 它是最基礎(chǔ)、最上游的領(lǐng)域，貫穿了 集成電路產(chǎn)業(yè)鏈的每個(gè)環(huán)節(jié)。EDA 行 業(yè)的技術(shù)進(jìn)步與芯片設(shè)計(jì)制程升級(jí)伴 隨，每次芯片的節(jié)點(diǎn)進(jìn)步，都少不了 EDA 技術(shù)進(jìn)步的推動(dòng)，不夸 張的說(shuō)，沒有 EDA，就沒有 芯片。?

既然要國(guó)產(chǎn)替代就必須 要向國(guó)際市場(chǎng)看齊。2021 年 全球 EDA 市場(chǎng)總營(yíng)收在 880 億人民幣左右，預(yù)計(jì) 2026 年 全球 EDA 市場(chǎng)營(yíng)收 1500 億 人民幣，年復(fù)合增長(zhǎng)率約 10% 左右。 由于國(guó)產(chǎn) EDA 廠商目前尚未在國(guó)際市 場(chǎng)獲得份額，因此暫時(shí)僅從國(guó)內(nèi) EDA 市場(chǎng)份額來(lái)看，2020 年國(guó)內(nèi) EDA 市場(chǎng)以進(jìn)口為主，Synopsys 占據(jù) 29.1%， Cadence 占據(jù) 32.0%，Siemens EDA 占據(jù) 16.6%，剩下 22% 的份額由國(guó)內(nèi) 幾十家 EDA 企業(yè)瓜分，目前華大九天 依靠特定領(lǐng)域全流程產(chǎn)品，在局部領(lǐng) 域技術(shù)較為領(lǐng)先，搶到了國(guó)內(nèi) 6% 的市 場(chǎng)份額，并且以 2021 年?duì)I收 5.79 億， 歸母凈利 1.39 億領(lǐng)先于國(guó)內(nèi)同行。?

但差距還是要承認(rèn)，華大九天目 前無(wú)論從營(yíng)收還是技術(shù)上都只能排在 第二梯隊(duì)，而第一梯隊(duì)依然是由國(guó)際 EDA 三大廠商割據(jù)，Synopsys 2021 年的營(yíng)收已經(jīng)達(dá)到 280 億以上，是華 大九天的 48 倍多。?

好在，華大九天在研發(fā)投入上不 落下風(fēng)，公司 2021 年研發(fā)投入達(dá)到 3.05 億，雖然遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及 Synopsys 超 百億的研發(fā)費(fèi)用，但華大九天 2021 年 超 50% 的研發(fā)占比，以及 IPO 籌集的 25.51 億元中，除 7.5 億元補(bǔ)充流動(dòng)資 金外，剩余資金全部針對(duì)公司業(yè)務(wù)的 升級(jí)開發(fā)，其中“數(shù)字設(shè)計(jì)綜合及驗(yàn) 證 EDA 工具開發(fā)項(xiàng)目”的投資額，更 是達(dá)到了 5.67 億元。?

華大九天對(duì)研發(fā)的重視可以看出 公司是有扛起國(guó)產(chǎn) EDA 大旗的決心， 但目前還沒有到“國(guó)產(chǎn)替代”那一步。畢竟國(guó)產(chǎn)替代概念的核心是想要用國(guó) 內(nèi)的技術(shù)和產(chǎn)能彌補(bǔ)帶來(lái)美國(guó)的影響， 但是事實(shí)上，目前對(duì)于先進(jìn)制程芯片國(guó) 內(nèi)芯技術(shù)還并沒有給出可替代的答案。?

正視差距?

正視差距才能認(rèn)清自己，華大九 天在 EDA 產(chǎn)業(yè)“打怪升級(jí)”之路才剛 剛開始，后面挑戰(zhàn)重重。?

首先，華大九天確實(shí)還存在業(yè)務(wù) 短板。公司在招股書中也坦然表達(dá)除 公司技術(shù)上暫時(shí)落后于國(guó)際同 行，“目前公司產(chǎn)品僅有電路 仿真工具達(dá)到先進(jìn)水平，其他 工具尚不支持 16nm 及以下先 進(jìn)制程工藝”。稍微關(guān)注芯片 板塊的投資者都知道，28nm 是芯片技術(shù)的分割線，28nm 以上稱為“成熟制程”，而 28nm 以下 稱為“先進(jìn)制程”，換言之，即使客戶 企業(yè)對(duì)先進(jìn)制程有開發(fā)意愿，公司暫 時(shí)也無(wú)法提供相關(guān)技術(shù)服務(wù)。?

這短期會(huì)限制華大九天的客戶群 體，使得公司暫時(shí)無(wú)法向臺(tái)積電、英 特爾、AMD 等這類國(guó)際一流的半導(dǎo) 體廠商擴(kuò)張。但好在根據(jù)市調(diào)機(jī)構(gòu) TrendForce 預(yù)估，7nm 及以下先進(jìn)制程產(chǎn)能方面，到 2025 年中國(guó)臺(tái)灣占比 約 69%、中國(guó)大陸 1%、韓國(guó) 18%、美 國(guó) 12% ；而以全球各區(qū)域 12 英寸產(chǎn) 能來(lái)看，到 2025 年中國(guó)臺(tái)灣占比約 43%，接著是中國(guó)大陸 27%、美國(guó) 8%、 韓國(guó) 12%。相較 2022 年的產(chǎn)能格局， 中國(guó)大陸暫時(shí)將以成熟制程為核心， 華大九天預(yù)計(jì)將首先搶占國(guó)內(nèi)成熟制 程芯片市場(chǎng)份額，先成為國(guó)內(nèi)龍頭。?

其次，在業(yè)務(wù)短板可能延伸出競(jìng) 爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)較弱和盈利能力下滑。成熟制 程芯片與先進(jìn)制程芯片之間 存在較高的技術(shù)壁壘，而正 是技術(shù)壁壘才帶來(lái)了更高的 產(chǎn)品溢價(jià)，即更高的毛利和 凈利。由此，若短期瞄準(zhǔn)成 熟制程，華大九天的盈利能 力有下滑的風(fēng)險(xiǎn)，且將迎來(lái) 更激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。?

很多企業(yè)都在“虎視眈眈”盯著 這塊大蛋糕，近兩年 EDA 企業(yè)的一級(jí) 市場(chǎng)投資也相當(dāng)活躍，某家 Pre-A 輪 的 EDA 企業(yè)最近單筆融資額就一度達(dá) 到 11 億元人民幣，多家明星資本參投， 可見競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入白熱化。?

再者，除了業(yè)務(wù)短板外，華大九 天未來(lái)的研發(fā)之路，還將面臨持續(xù)“燒錢”的資金壓力。公司目前上市募集 的資金中，7.5 億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。 需要如此注入資金的一部分原因在于 公司應(yīng)收賬款有些高。2018-2020 年， 華大九天的應(yīng)收賬款余額持續(xù)攀升， 上市前的 2021 年有所緩和，之前的應(yīng) 收占營(yíng)收比例在 40%-50% 左右，這 意味著華大九天每掙一塊錢，能即時(shí) 拿到手中的只有 5-6 角，另外的錢還 在兌付的路上。?

這種業(yè)務(wù)模式或許符合行業(yè)現(xiàn)狀， 但對(duì)于一家高速成長(zhǎng)的科技企業(yè)而言， 還是會(huì)拖累公司的現(xiàn)金流。?

最后，芯片半導(dǎo)體的行業(yè)周期下 行或?qū)?lái)更大的隱含風(fēng)險(xiǎn)。近期英 特爾、英偉達(dá)、美光等芯片巨頭紛紛 下調(diào)了下半年的盈利預(yù)期，其中，美 光表示“計(jì)劃削減在新工廠和設(shè)備上 的支出，以應(yīng)對(duì)訂單減少的局面”，臺(tái) 積電也表達(dá)過(guò)類似的觀點(diǎn)，“預(yù)計(jì)下半 年的芯片需求正在減少”。?

“春江水暖鴨先知”，各芯片半導(dǎo) 體巨頭不約而同的觀點(diǎn)就是全球芯片 短缺正在逐漸緩解 ；而且近期的新聞 熱點(diǎn)也表明國(guó)內(nèi)芯片板塊正在進(jìn)行行 業(yè)大調(diào)整，我國(guó)目前的芯片半導(dǎo)體行 業(yè)很大概率被夸大，存在泡沫，前期 千億元國(guó)家隊(duì)的投資并未能取得預(yù)期 成果，而且若前期國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的技術(shù)和 產(chǎn)能都僅停留在成熟制程的同質(zhì)化生 產(chǎn)，中短期國(guó)內(nèi)芯片過(guò)剩并不魔幻。?

華大九天 EDA 剛出“新手村”， 真正的國(guó)產(chǎn) EDA 之路才剛開始。