產銷逆勢增長、盈利一騎絕塵、凈利半數分紅。就是這樣一只汽車股，卻在 1 月 13 日的高位迅速下滑，A 股市值從 3765.23 億元重挫至 2484.32 億元，蒸發逾千億。?

年初至今，大盤摸高后持續調整，汽車板塊首當其沖受到沖擊。究竟在同業對比中，長城汽車是否足夠優質？?

產業豐收?

根據中國汽車工業協會發布的數據顯示，2020 年 1-12 月，我國汽車生產與銷售分別完成 2522.5 萬輛和2531.1 萬輛，同比分別下降 2% 和 1.9%。與 2019 年相比，降幅分別收窄 5.5 個百分點和 6.3 個百分點，市場規模蟬聯全球第一。?

透過中汽協的數據不難看出，2020年的中國車企逆境求生、厚積薄發，反而在抗擊疫情的同時實現了并不算差的成績 ；與此同時，也在全球汽車市場受累于疫情的背景下，提升了在全球市場的影響力。?

根據《英才》記者統計的 30 多家整車上市公司相關資料顯示，長城汽車的業績目前最為亮眼 ：2020 年總銷量突破百萬，同比增長 4.8% ；另據公司 2020 年業績快報顯示，長城汽車去年實現營收 1032.83 億元，同比增長 8.6% ；實現歸母凈利潤 53.92 億元，?

同比增長 19.9%。?

不僅如此，長城汽車還“吃水不忘挖井人”地進行了大手筆分紅。2020?

年前三季度，公司擬每股派發現金紅利0.28元（含稅），合計分紅近25.7億元（含稅），占 2020 年歸母凈利潤的 47.65%。

全球化與逆勢推新是促成長城汽車逆市飄紅的主因 ；與此同時，長城汽車主機廠的單一身份轉型也是公司自我覺醒的突破路徑。?

放眼整個汽車行業，2020 年具有標志性意義的事件不勝枚舉。而身份轉型正是企業發展優劣的一個重要分化指標。其中，華晨汽車被寶馬“反客為主”進入倒計時，同時華晨的債務危機也引發了一連串的負面效應 ；江淮汽車“下嫁”大眾，也令這家曾經風光一時的車企正式淪為代工廠 ；而反觀比亞迪，除了整車制造之外，還加強了動力電池板塊的競爭力，更開辟了半導體賽道。一眾造車新勢力紛紛扎堆美股上市，早就不以車企自居。?

上述一系列的變化都在昭示著汽車行業正經歷深刻變革 ：窮則思變已經落后，主動出擊才能占據先機。?

目前，比亞迪、蔚來、長城汽車分別位列中國車企市值的前三位。變革的重要性不言自明。?

被錯殺?

長城汽車的強勢表現之下，股價的連續下跌究竟為何？如果被錯殺，支撐長城汽車持續前行的動力來自何處？?

時間撥回到 2020 年 7 月 8 日，長城汽車發布 2020 上半年產銷數據。1-6月，長城汽車累計銷售新車 395,097 輛，同比下降 19.95%。這也意味著，上半年長城汽車僅僅完成 102 萬輛年度目?

標的 38.7%。受疫情影響，長城汽車也曾將 2020 年銷量目標從 111 萬輛下調至 102 萬輛，同時將凈利潤預期從此前的 47 億元下調至 40.5 億元。?

但是根據數據顯示，自去年 7 月開始，長城汽車的股價經歷了一輪急速上漲。來到 2020 年底，長城汽車最終實現了 111 萬輛的銷售成績，凈利潤也達到了 53.92 億元。?

從“偃旗息鼓”到“逆勢翻盤”，長城汽車在 2020 下半年的瘋狂提速正是股價一路上漲的根本性動力。?

在終端市場，哈弗品牌第 11 次奪得中國 SUV 市場年度銷量桂冠 ；WEY品牌年銷售 7.85 萬輛，成為首個累計達成 40 萬輛的中國豪華 SUV 品牌 ；歐拉品牌年銷售 5.63 萬輛，同比增長44.8%，位列新能源行業第一陣營 ；長城皮卡年銷售 22.5 萬輛，同比增長?

51.2%，市場占有率近 50%，連續 23年保持國內、出口銷量領先。?

在這些品牌中，長城也添注了全新車型。如哈弗大狗、歐拉好貓、坦克300 等，都在市場上獲得了良好反饋。

嘗到甜頭的長城乘勝追 擊，2020 年 11 月 7 日，長城汽車發布公開發行 A股可轉換公司債券預案。此次公開發行可轉債總額不超?

過 80 億元，分別投向新車型研發項目和汽車數字化研發項目，各投資 40 億元。?

車型研發項目主要投資于長城汽車自主品牌的車型研發，包括 4 款 SUV 車型、2 款皮卡車型以及3 款新能源車型。其中長城乃至中國汽車市場中最暢銷的哈弗 H6 以及 WEY品牌中的旗艦 VV7 將迎來迭代。?

2014 年以來，我國 SUV 細分市場快速增長，是所有車型中發展最快的車型。但是自 2018 年起，受汽車市場消費需求下降影響，產銷均出現負增長。2020 年，SUV 重新回歸正增長賽道。?

作為執牛耳者，長城汽車的 SUV產品也依舊是其“王牌”。這一護城河的堅固與否在一定程度上取決于存量市場中 H6 的口碑延續以及增量市場中VV7 發起的高端沖擊。?

根據數據顯示，2020 年，雖然 H6連續 11 年衛冕 SUV 暢銷冠軍，但是同比銷量增幅已經縮小至 0.1%，第二名長安 CS75 則實現了同比 38.9% 的銷量增幅。?

因此對 H6 的“再造”何其重要不言而喻。?

如果說車型研發項目是投資當下，那么另一募投項目——汽車數字化研發項目則是放眼未來。后者主要投資于車路協同和自動駕駛軟硬件一體化研發、汽車智慧云端服務產品研發、硬件算力平臺研發、整車級 OS系統產品研發。?

搶灘海外?

與此同時，長城汽車也更加強勢的駛向海外。?

根據數據顯示，近年來，我國SUV 出口數量呈逐年增長態勢。2020?

年 SUV 汽車出口數量達到 53.1 萬輛，同比增長 29.51%。可以說，海外市場的掘金將成為 SUV 競爭的又一新戰場。?

長城作為較早出海的車企，其俄羅斯圖拉工廠于 2019 年 6 月正式投產，主要生產哈弗 H9 和 F7 系列車型，成為中國品牌在海外市場的首座全工藝生產工廠，借由此，長城由過去的“單純汽車貿易”轉為“投資為主導的系統性海外市場開拓”；2020 年 1 和 2 月，長城汽車與通用汽車簽署了具有約束力的協議，將分別收購通用汽車的印度塔里崗工廠和泰國羅勇府制造工廠，去年11 月，長城汽車已經正式獲得泰國羅勇工廠所有權，預計于 2021 年一季度投產，助力長城發力泰國和東盟市場 ；與此同時，長城也構建了全球 5 處組裝?

工廠，分別位于厄瓜多爾、馬來西亞、突尼斯、保加利亞等國，為海外直接建設整車工廠的重要補充。?

根據長城汽車的規劃，長城汽車將構建以中國保定總部為核心，涵蓋歐洲、亞洲、北美的“七國十地”全球化研發布局，并在全球范圍內建立 12 座整車生產基地和 5 座 KD 工廠，形成全球化生產體系。截至 2020 年底，長城汽車海外市場實現當年出口新車 7 萬輛，同比增長 8%。跑贏國內市場增速。?

強化終端市場的 SUV地位以及順汽車智能化、自動化而為是長城汽車維持高速的動力 ；拓展海外市場則是長城換擋競速開辟的另一新賽道。