近期大眾造車缺“芯”的新聞沸 沸揚(yáng)揚(yáng)，雖然大眾公司為了穩(wěn)定情緒不 斷辟謠，但整個(gè)芯片行業(yè)及各類電子元 器件偏于緊俏已經(jīng)成為了不爭的事實(shí)。 需求高企外加國產(chǎn)替代化浪潮，國內(nèi)電 子高端制造相關(guān)企業(yè)可以說正處于一 個(gè)最好的發(fā)展機(jī)遇。?

兆易創(chuàng)新近兩年增長水平達(dá)到了 300% 以上，但絕大部分漲幅還是集中 于 2019 年，暴漲的主要原因在于公司 優(yōu)良的業(yè)績表現(xiàn)以及屆時(shí)并購思立微 豐富了自身產(chǎn)品品類兩點(diǎn)，本輪業(yè)內(nèi)缺 貨的熱潮是否還能讓兆易創(chuàng)新（603986. SH）搭上又一波上漲的順風(fēng)車？?

存儲芯片龍頭的無奈?

朱一明創(chuàng)立的兆易創(chuàng)新最早是以 存儲芯片起家，到目前為止公司存儲芯 片業(yè)務(wù)的占比仍然居于高位 , 大概在 80% 左右，其余微處理器業(yè)務(wù)（MCU） 及傳感器芯片業(yè)務(wù)占比分別為 15%、5% 左右，產(chǎn)品應(yīng)用場景包括了移動終端、 消費(fèi)類電子產(chǎn)品、個(gè)人電腦及周邊、網(wǎng) 絡(luò)、電信設(shè)備、醫(yī)療設(shè)備、汽車電 子及工業(yè)控制設(shè)備等各個(gè)領(lǐng)域。

?存儲芯片大體分類 為 DRAM、 NORflash、 NANDflash 三種，兆易創(chuàng) 新目前的產(chǎn)品主要集中于后 兩種。

結(jié)合行業(yè)數(shù)據(jù)來看， 存儲芯片本身就是高 度壟斷行業(yè)，DRAM、 NANDflash 兩類產(chǎn)品 更甚，且壟斷程度還在 不斷加深，目前這兩類 產(chǎn)品主要由韓國三星、海力 士、美國美光科技、東芝、閃迪、 英特爾等數(shù)家頭部公司瓜分，整體市占 率高過 90%。?

兆易創(chuàng)新之所以占據(jù) NORflash 的主力位置，并非因?yàn)楣居休^強(qiáng) 的 實(shí) 力 或 較 高 的 競 爭 壁 壘， 而 是 NORflash 本身由于物理缺陷未來 發(fā)展空間較小，屬于存儲芯片的中 低端產(chǎn)品，公司先將這個(gè)“邊角料” 抓穩(wěn)也是無奈之 舉，未來仍有希 望以此為基石進(jìn)一 步拓展。?

就在這樣的環(huán) 境下，兆易創(chuàng)新又 另辟出了微處理器 及傳感芯片業(yè)務(wù)， 既豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)并 形成業(yè)務(wù)縱向連 貫，也是對存儲芯 片先天不足的一種 彌補(bǔ)。?

2019 年 兆 易 創(chuàng)新 17 億元收購指 紋識別廠商上海思立微電子科技有限公 司 100% 股 權(quán)， 從 而 進(jìn)入傳感器業(yè)務(wù)領(lǐng)域， 但目前該項(xiàng)業(yè)務(wù)占比 依 舊 較 低， 僅 為 5% 左右，2019 全年為公 司 創(chuàng) 收 也 僅 僅 2 億 元， 相較于傳感器芯片龍頭匯 頂科技 2019 年 64.73 億元的營 收差距較大。?

如果說存儲板塊過于老舊，傳感 器板塊還沒長大，那微處理器（MCU） 領(lǐng)域就可能會是兆易創(chuàng)新近年來一個(gè) 新的增長點(diǎn)。?

日前關(guān)于 MCU 供貨緊張調(diào)價(jià)的 消息于市場瘋傳，中穎電子（300327. SZ）也已經(jīng)透露了產(chǎn)能不足的消息， 主要原因還是在于疫情中過往國外的 產(chǎn)能基本短暫停滯或完全倒閉停產(chǎn)， 這也就給了國內(nèi)一眾相關(guān)公司極大地 擴(kuò)產(chǎn)空間，兆易創(chuàng)新能否借勢搭乘又 一波上漲的順風(fēng)車？?

緊俏的 MCU?

MCU 的作用在于它讓每一個(gè)終 端設(shè)備擁有了自己的“大腦”，類似于 我們?nèi)粘＠斫?PC 層面的 CPU 一樣， MCU 就是一個(gè)低配版的 CPU，MCU 存在的意義就是讓每一個(gè)終端器件都 擁有獨(dú)立運(yùn)算及邏輯處理的能力，而這 也是構(gòu)建物聯(lián)網(wǎng)的關(guān)鍵。?

同存儲芯片一樣，MCU 目前全球 主要供應(yīng)商也高度集中，目前全球前七大 MCU 供應(yīng)商分別為賽普拉斯半導(dǎo) 體、英飛凌科技、微芯技術(shù)、恩智浦半 導(dǎo)體、瑞薩電子、意法半導(dǎo)體和德州儀 器，全部為國外廠商。?

國內(nèi)廠商包括如中穎電子、北京 君正、東軟載波、兆易創(chuàng)新、樂鑫科技 等，目前兆易創(chuàng)新的 MCU 產(chǎn)品上已經(jīng) 有了 24 條完整的產(chǎn)品線，有超過 300 款可選型號，全系銷量超過 4 億顆。?

不同于集中供應(yīng)家電 MCU 的中 穎電子及專攻 WiFi MCU 的樂鑫科技 （688018.SH），兆易創(chuàng)新的 MCU 覆蓋 的品類較為全面，包括運(yùn)動控制、能源 控制、工業(yè)控制、安防設(shè)備、健康領(lǐng)域 等眾多領(lǐng)域，具體應(yīng)用場景如日常的汽 車、電子產(chǎn)品、血氧儀等，同時(shí)公司 主打的基于 RISC-V 內(nèi)核的 32 位通用 MCU 兼容性較強(qiáng)，這都為公司打開下 游應(yīng)用場景提供了一定便利。?

這款基于 RISC-V 內(nèi)核的 32 位處 理器也是兆易創(chuàng)新相較于樂鑫科技、中 穎電子等對標(biāo)公司能擁有更強(qiáng)競爭力 的重要原因，目前 MCU 產(chǎn)品同存儲芯 片一樣也是高端集中于國外廠 商、低端在國內(nèi)集中。簡 單來劃分的話，MCU 技 術(shù)水平由低到高可以分 為 4/8/16/32/64 位 五 種類型，處理位數(shù)越高， 其可以應(yīng)用的儀器就越 高端，技術(shù)層面向下兼容 能力也越強(qiáng)，應(yīng)用場景也就越 豐富。?

目前來看國內(nèi)有實(shí)力大規(guī)模產(chǎn)制 銷售 32 位 MCU 企業(yè)，兆易創(chuàng)新要算 一個(gè)，中穎電子主要發(fā)力的家電領(lǐng)域 產(chǎn)品對于算力要求并不高，所以其大 部分精力仍在 8 位的 MCU 徘徊。?

我國 4/8 位 MCU 市場國內(nèi)廠商占 比早在 2018 年就已經(jīng)過半，但 16/32 位 MCU 的市場份額基本都被外商把 持，本輪漲價(jià)根本性原因還是在于海外 停產(chǎn)所致，而國外對于 16/32 位的產(chǎn)品需求及產(chǎn)能占比 明顯是要高于國內(nèi)的， 所以相較于中穎電子， 兆易創(chuàng)新明顯更能貼合 本輪供給緊俏的胃口。?

趨于謹(jǐn)慎，如果不 考慮階段性的漲價(jià)行情， MCU 產(chǎn)品自身同樣處于較好 宏觀環(huán)境中，權(quán)威分析機(jī)構(gòu) IC insights 預(yù)計(jì) 2022 年全世界 MCU 需求將高達(dá) 438 億顆，市場規(guī)模達(dá)到 1500 億人民 幣，足夠的需求規(guī)模加之國產(chǎn)替代化的 浪潮，境內(nèi) MCU 企業(yè)目前無疑處于一 個(gè)極好的發(fā)展時(shí)點(diǎn)上。