2021年12月中旬，光伏板塊龍頭隆基股份在 當月兩次全線下調產品價格，當時公司給出的價格是M10尺寸由 6.20元下調至5.85元，M6(166mm) 由5.32元下調至5.03元，G1(158.75mm)由5.12元下調至 4.83元。但是硅片降價的趨勢并沒有維持多久，根據3月25日隆基股份最新產品價格來 看，公司又重新上調了硅片價格，M10(182mm)硅片在6.70元/ 片，M6(166mm)價格在5.55元/ 片，G1(158.75mm)價格為 5.35元/片。?

可見，硅片降價并沒有持續多久，整體仍然維 持上漲趨勢，而降價潮也促使了 2021 年底光伏年 底的搶裝潮。2021 年初市場機構給出我國光伏新增 裝機量的預期是在 55GW-65GW（中值 60GW）。 而 2021 年前十個月，我國新增光伏裝機量僅為 29.31GW，換言之，在后兩個月的時間內要完成近 50% 的裝機量，而根據 2022 年初的數據顯示，我 國在 2021 年新增光伏發電并網裝機容量約 53GW， 雖然低于機構給出的 60GW 的預期，但不可否認 的是單單在去年 12 月，我國光伏新增裝機就超過 18GW，約占前 11 個月新增裝機總量的一半。?

地緣沖突將阻礙短期新能源發展?

2020 年疫情后，出現逆經濟全球化的趨勢。?

首先，貿易是經濟全球化的重要樞紐，而在疫 情的影響下，“地理隔離”導致供應鏈受到了前所未 有的沖擊，貿易的受阻逐漸傳導至全球資源、商品的 供需失衡，進而引發了全球的通脹預期。?

面對通脹和經濟衰退，各國央行“左右為難”。?

從 30 年期美國國債的收益率低于 5 年期美國 國債的收益率，可以窺見全球經濟或在經歷著衰退 階段，而面對衰退期，一般是需要較為寬松的財 政和貨幣政策，有數據顯示，美國 2020 年 財政刺激規模占疫情前正常年份的 70% 以上，（在 2009 年也不過 10% 左 右），利率調降至 0-25bps 且持續維持低位，同時 不斷量寬擴表，實施放水以提振國內經濟。?

但事實上，這也加快了全球對通脹預期轉向到 全球通脹的腳步。而疫情導致的“隔離”讓這次“放水” 對通脹的助推程度前所未有。上游資源價格高企和 超高的海運運費就是標志 ：運輸成本的大幅增長、 下游需求釋放以及商品供給端彈性大幅受限等因素 放大了供需的缺口，從而導致商品價格大漲。這也 是 2021 年全球大宗商品期現貨價格走高、A 股的 上游周期板塊業績成倍增長的主要原因，但只有中 下游的制造企業自己才明白什么叫“苦不堪言”。?

原本僅有疫情的情況下，全球經濟或許僅處于 “割裂”狀態。然而，俄烏沖突卻似乎正在為“經 濟全球化”畫下句號。歐美對俄羅斯的“非常規” 制裁就是佐證，如俄羅斯市場完全被歐美資本市場 孤立、美國凍結俄羅斯的美元外匯儲備、歐洲凍結 俄羅斯的海外資產等。但俄羅斯也并非“軟柿子”， 面對歐美聯合制裁，也實行了反制裁 ：停止對歐美 出口天然氣石油、以盧布償還外債等。這些似乎都 在預示著“經濟全球化”的終結。?

雖然俄烏沖突的本身僅是“局部地緣沖突”，但 這次沖突后的“后遺癥”無疑將對整個世界的經濟 局勢產生不可估量的影響。經濟對峙導致全球石油、 天然氣等能源價格已出現大幅上漲，3 月末美國甚至 考慮從戰略石油儲備中釋放 1.8 億桶的石油，規模是 近 50 年最大的一次。這不難看出，短期俄羅斯停止 能源出口的反制裁，已經影響到歐美的能源安全。?

短期國民經濟生產生活與長期全球“碳中和”， 二選一怎么選？?

光伏產業的“內憂外患”?

雖然長期利好全球的能源向光伏等新能 源轉型。但實際上，“遠水解不了近 渴”，短期來看，這次衰退不可避免地阻礙全球向新能源轉型的進程。因為對于大多 數國家來講，化石能源仍然是主力，其價格直接掛 鉤各國的經濟生產生活。不難推測，接下來各國的 首要任務就是保障能源安全，加大對石油、天然氣 的投資、開采和儲備，維持和增加石油和天然氣的 供應，以維穩價格。?

因此，短期光伏產業裝機量增速大概率將仍然 不及預期。?

國家能源局的數據顯示，在 2022 年前兩個月 國內新增光伏裝機規模為 10.86GW，同比大幅增長 234%，達到去年上半年新增裝機總量的 83.4%，超 出市場預期。其實，2021 年的第一季度也出現了這 樣超預期的，但二、三季度的裝機旺季卻不及預期。 要不是當年年底硅片下調價格，成本下降帶動了 12 月的“搶裝潮”，才勉強觸及最低的 2021 年預期。?

要注意的是，接下來光伏產業要走的路不比 2021 年容易 ：?

“外患”：首先，經濟全球化的修復需要時間， 這是個不確定的時間長度。從美國考慮啟用戰略儲 備石油來看，似乎是做好了“硬剛”的準備。那么 其他國家為保證本國能源供應，是否會加大對石油、 天然氣的開發力度 ；其次，中國的能源結構特點是 化石能源為主，水利發電為輔，相比發展光電，水 利發電算是“近水樓臺”，這樣不難理解為何國家會 在 3 月底的國務院常務會議，要求加快國內水利的 基礎設施建設，預計投資 8000 億在水利方面，推 測 2022 年的新能源建設或將偏向水利方面。?

“內患”：首先就是疫情復燃的不確定因素，疫 情影響下，出現了部分企業停產停工的現象，未來 是否會波及光伏產業 ；其次，光伏產業上游的硅料 價格出現了 11 連漲的情況，可見下游需求量較大， 出現了上下游供需錯配的情況，接下來如果原材料 價格繼續上漲，在上輪訂單結束后，成本壓力若向 中下游傳導，勢必會影響中下游的開工率 ；最后， 隨著政府對光伏發電補貼的不斷退潮，光伏“野蠻 生長”的紅利期也將過去，項目收益率和裝機增長 率都將進入成熟期。?

相比 2021 年的“難”，2022 年在地緣沖突的 助推下可能“有過之而無不及”。在 2022 年 3 月之 后算是進入了全球經濟衰退的周期，疊加通脹，必 然使得全球央行對貨幣政策和財政政策采取非常謹 慎的態度。雖然發展光伏產業的長期目標不會受到 影響，但短期光伏板塊必然會被全球的能源安全和 經濟衰退周期波及。