2020 年是不容易的一年，世界正在遭遇百年未遇之大變局。?

2020 年，國際局勢變化多端，地緣政治對(duì)全球產(chǎn)生了巨大的沖擊。一場突如其來的新冠肺炎疫情深刻地影響著世界格局的重構(gòu)。世界人民都面臨“巨變”和深深的“不確定性”。?

在此大背景下，中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí) 為科技封鎖之戰(zhàn)，美國試圖通過打壓華為等高科技企業(yè)，卡住中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的咽喉。面對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化逆潮，中國對(duì)于科技創(chuàng)新的重視度前所未有。?

國產(chǎn)替代再次提上日程，集中在芯片、生物醫(yī)藥、新材料等高技術(shù)含量 產(chǎn)業(yè)。?

“十四五”規(guī)劃將建設(shè)制造強(qiáng)國、質(zhì)量強(qiáng)國、網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國、數(shù)字中國提上日 程，新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與數(shù)字經(jīng)濟(jì)為企業(yè)帶來轉(zhuǎn)型升級(jí)新機(jī)遇和進(jìn)一步發(fā)展壯大的可能性。抓住這一機(jī)遇，將會(huì)有一批企業(yè)成長為核心技術(shù)突出、集成創(chuàng)新能力強(qiáng)的創(chuàng)新型領(lǐng)軍企業(yè)。?

在產(chǎn)業(yè)多點(diǎn)開花的大背景下，中國 A 股市場的走勢令投資人欣喜不已。 從年初開始，A 股開始上漲行情，以中小板、創(chuàng)業(yè)板為主的深圳成指從 10656點(diǎn)連續(xù)上漲至 7 月中旬，在 8 月達(dá)到年度最高 14151 點(diǎn)。以主板為主的上證指數(shù)在經(jīng)過震蕩下跌后終于從 6 月開啟一波上漲行情，從 2872 點(diǎn)上漲至年內(nèi)最高 3458 點(diǎn)，后開啟橫盤震蕩。?

英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄表示，中國股市步入一個(gè)快速增長階段， 更多地表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性牛市行情，板塊個(gè)股兩極分化將不可避免。?

某些概念股表現(xiàn)優(yōu)異，包括疫情中業(yè)績大增的醫(yī)療器械、生物疫苗、大 消費(fèi)、半導(dǎo)體、汽車等產(chǎn)業(yè)。?

面對(duì)特殊的市場環(huán)境，有一批優(yōu)質(zhì)企業(yè)，主營業(yè)務(wù)保持高質(zhì)量穩(wěn)健增長同時(shí)也為投資人創(chuàng)造了可觀的投資價(jià)值。?

《英才》記者綜合以上種種，從市值 500 億以上的上市公司中，考慮凈資產(chǎn)收益率、現(xiàn)金流質(zhì)量、利潤率等諸多因素，精選了 10 家 2020 年最具價(jià)值上市公司。我們關(guān)注企業(yè)的綜合實(shí)力，同時(shí)也考量企業(yè)在 2020 年的市場表現(xiàn)。?

具體標(biāo)準(zhǔn) ：?

1、總市值＞ 500 億元?

2、ROE ＞ 10%?

3、經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/ 營業(yè)收入＞ 15%?

4、凈利潤率＞ 20%?

貴州茅臺(tái)（600519.SH）?

從 2020 年初開始，貴州茅臺(tái)從1156.59元連續(xù)上漲至年內(nèi)最高1828元，再創(chuàng)歷史新高，總市值首次突破 2 萬億元，成為當(dāng)之無愧的 A 股市值第一名。?

貴州茅臺(tái) 2020 年前三季度營業(yè)收入 672.15 億元，同比增長 10% ；凈利潤 338.27 億元，同比增長 11.07%。公司前三季度銷售毛利率為 91.33%，同 比 減 少 0.16% ；銷 售 凈 利 潤 率 為53.34%，同比增加 0.15%。在疫情年，公司業(yè)績還能保持雙位數(shù)的增長，同時(shí)利潤率保持穩(wěn)定，足以說明貴州茅臺(tái)的穩(wěn)。?

三季度以來，飛天茅臺(tái)一瓶價(jià)格上升至 2800 元左右，在消費(fèi)升級(jí)的背景下，茅臺(tái)批價(jià)上行證明其相關(guān)需求強(qiáng)勢，短期供需缺口較大，價(jià)格再次成為茅臺(tái)增長的一大驅(qū)動(dòng)力。同時(shí)，茅臺(tái) 2020年大力發(fā)展直銷渠道，前三季度直銷實(shí)現(xiàn)收入 84.33 億元，同比增加 172%，也一定程度上增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力。在高端消費(fèi)力旺盛以及行業(yè)競爭格局優(yōu)化的背景下，茅臺(tái)將更具競爭力，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。?

招商銀行（600036.SH）?

招商銀行是國內(nèi)零售銀行標(biāo)桿，2020 上半年受到疫情的影響，銀行的 業(yè)務(wù)也受到較大的影響。不過招商銀行前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 2214.3 億元，同比增長 6.6%；歸母凈利潤 766.0 億元，同比微降 0.8%。前三季度，招商銀行業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長，公司的凈利潤率已經(jīng)連續(xù)六年保持上漲態(tài)勢。?

從二級(jí)市場看，招商銀行股價(jià)在 4月初開始復(fù)蘇，觸底反彈，年內(nèi)達(dá)到歷史新高 43.71 元，成為 A 股萬億市值俱樂部的一員。?

招商銀行在零售業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力前三季度零售客戶數(shù) 1.55 億戶，其中金 葵 花 及 以 上 客 戶 301.32 萬 戶， 私人銀行客戶 9.59 萬戶，較年初分別增13.8%、17.47% ；代理基金、受托理財(cái)?shù)戎虚g業(yè)務(wù)也持續(xù)發(fā)力，前三季度財(cái)富管理收入 272.6 億，同比增 44.98%。?

招商銀行在經(jīng)營績效、客戶基礎(chǔ)、中間業(yè)務(wù)收入占比、資產(chǎn)質(zhì)量等方面綜合表現(xiàn)均較為突出，近幾年隨著輕型化戰(zhàn)略不斷推進(jìn)，公司的盈利能力始終保持行業(yè)前列，這也是支撐招行過去幾年長期獲得估值溢價(jià)的主要原因。?

海天味業(yè)（603288.SH）?

作為調(diào)味品市場的絕對(duì)龍頭，海天味業(yè)有較高的品牌知名度。2020 年海天味業(yè)在資本市場表現(xiàn)不俗，獲得資本市場廣泛追捧。從年初的 87.99 元，大幅上漲至年內(nèi)最高 203 元，漲幅達(dá)到130%，從 9 月才開始橫盤震蕩。?

從 業(yè) 績 來 看，2020 年 前 三 季 度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 170.86 億元，同比上漲15.26% ；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 45.71 億元，同比增長 19.2%。尤其是在第三季度，公司實(shí)現(xiàn) 17.73% 的收入增長，更勝前兩季度。?

疫情對(duì)海天味業(yè)影響有限，反而助推行業(yè)集中度提升，市場空間向龍頭?

企業(yè)靠攏。該行業(yè)生命周期長，行業(yè)變遷慢，龍頭企業(yè)只會(huì)強(qiáng)者恒強(qiáng)。在消費(fèi)升級(jí)的大背景下，海天味業(yè)實(shí)現(xiàn)差異化定價(jià)，支柱產(chǎn)業(yè)醬油目前地位穩(wěn)固，同時(shí)在進(jìn)行多品類擴(kuò)展，2019 年其市場占有率僅為 4.72%，未來市占率增長還有較大的空間。?

恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）?

恒瑞醫(yī)藥是 A 股市場市值最高的創(chuàng)新藥企業(yè)，目前市值約 5000 億元， 入選全球制藥企業(yè) TOP50 榜單，位列第 47 位。?

公司前三季度實(shí)現(xiàn)營收 194.13 億元，同比增長 14.57% ；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 42.59 億元，同比增長 14.02% ；扣非后歸母凈利潤 41.41 億元，同比增長17.11%。前三季度公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為 39.87 億元，同比增長52.85%。公司前三季度仍在大力投入研發(fā)，研發(fā)費(fèi)用 33.44 億元，同比增長15.34%，占銷售收入比重為 17.23%。?

2020 上半年，公司的麻醉和造影產(chǎn)品受疫情影響較大，不過隨著疫情得以控制，門診和手術(shù)量的逐步恢復(fù)，麻醉和造影管線銷售有所回暖。吡咯替尼和 19K 新進(jìn)醫(yī)保，PD-1 適應(yīng)癥擴(kuò)大，創(chuàng)新藥快速放量，腫瘤管線預(yù)計(jì)維持 30% 以上的高增長。目前公司已有6 項(xiàng)創(chuàng)新藥上市，氟唑帕利、瑞格列汀、恒格列凈等多項(xiàng)創(chuàng)新藥處于報(bào)產(chǎn)和 III 期臨床階段，未來幾年將陸續(xù)上市，貢獻(xiàn)新的業(yè)績?cè)隽俊?

邁瑞醫(yī)療（300760.SZ）?

2020 年邁瑞醫(yī)療業(yè)績大增，尤其是在海外疫情愈演愈烈的大背景下，公司抗疫產(chǎn)品包括監(jiān)護(hù)儀、呼吸機(jī)、輸注泵、新冠抗體試劑、便攜彩超、移動(dòng)DR 等產(chǎn)品在海外市場需求大增。前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收和歸母凈利潤分別為 160.64 億和 53.63 億，分別同比增長 29.76% 和 46.09%。?

在業(yè)績的良好預(yù)期下，公司在 資本市場的表現(xiàn)也頗為亮眼，從年初 的 174.5 元上漲至年內(nèi)最高位 409.29元，市值一度超過 5000 億，漲幅達(dá)到 135%。?

邁瑞醫(yī)療是國內(nèi)醫(yī)療器械龍頭企業(yè)，產(chǎn)品主要覆蓋生命信息支持、體外 診斷、醫(yī)學(xué)影像三大領(lǐng)域，在產(chǎn)品完善度、渠道覆蓋、客戶細(xì)分上具備顯著的優(yōu)勢。除抗疫產(chǎn)品外，受到疫情抑制的IVD、超聲等業(yè)務(wù)也在逐步恢復(fù)，化學(xué)發(fā)光、微創(chuàng)外科快速增長。前三季度邁瑞醫(yī)療的銷售毛利率為 66.84%，高于2019 年 65.24% ；銷售凈利潤率也增幅較大，從 28.3% 上升至 33.39%，可見邁瑞醫(yī)療的盈利能力提升。?

長江電力（600900.SH）?

2020 年前三季度，長江電力營業(yè)收入 429 億元，同比增長 12.5% ；歸母凈利潤 203 億元，同比增長 13.6%。但從第三季度來看，因汛期來水偏豐，第三季度總營收 229 億元，同比增長29.5% ；歸母凈利潤 123 億元，同比增長 33.39%。?

長江電力是全球最大的水力發(fā)電上市公司，主要運(yùn)營管理三峽電站、葛 洲壩電站、溪洛渡電站、向家壩電站等長江流域梯級(jí)電站，另有烏東德和白鶴灘水電站在建。公司擁有總裝機(jī)量為4549.5 千瓦，占全國水電裝機(jī)的比例為 12.77%。?

水電是集可再生性、清潔高效、安全性高、穩(wěn)定度高、價(jià)格低廉等多種優(yōu)勢于一身的清潔能源，同時(shí)國內(nèi)水電行業(yè)有較高的行政壁壘，另外前期投入大、建設(shè)周期長、技術(shù)難度高、行政審批復(fù)雜的特點(diǎn)，令水電行業(yè)獨(dú)具自身行業(yè)護(hù)城河，正因如此，水電行業(yè)的利潤率處于較高水平，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額占總體營收的 64.44%，是當(dāng)之無愧的現(xiàn)金奶牛。?

智飛生物（300122.SZ）?

疫苗大白馬智飛生物在業(yè)績方面表現(xiàn)著實(shí)令人眼前一亮，從前三季度來 看，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營收約 110.5 億元，同比增長 44.14% ；歸母凈利潤 24.8 億元，同比增長 40.59%。前三季度營收已經(jīng)超過其全年。?

在二級(jí)市場，智飛生物股價(jià)從年初的 48.66 元一路上揚(yáng)，到 8 月初達(dá)到歷史新高 193.59 元，市值也一度超過3000 億，8 個(gè)月時(shí)間迎來近 3 倍漲幅，后經(jīng)歷小幅回調(diào)。?

智飛生物的業(yè)績?cè)鲩L一方面來自其獨(dú)家代理的默沙東的 HPV 四價(jià) / 九價(jià)疫苗，目前 HPV 的競爭格局里面，默沙東的產(chǎn)品仍處于優(yōu)勢地位，占據(jù)絕大部分的市場份額。?

另外，在自研疫苗方面，目前智飛生物共有 11 種疫苗產(chǎn)品上市、在售， 前三季度 ACYW135 流腦多糖疫苗批簽發(fā) 424 萬支，市場占比達(dá)到 48.23% ；AC 結(jié)合疫苗批簽發(fā) 202 萬支，市場占比達(dá)到 45.39%，幾種優(yōu)勢疫苗都擁有較高的市場占有率。?

泰格醫(yī)藥（300347.SZ）?

2020 年前三季度，臨床 CRO 龍頭泰格醫(yī)藥營收 23 億元，同比增長 13.27% ；歸母凈利潤 13.18 億元，同比 增 長 149.57%。2017-2019 年， 公司歸母凈利潤分別同比增長 111.87%、52.57%、92.45%，連續(xù)多年保持高速增長，足以說明泰格醫(yī)藥的高成長性，同時(shí)這也是泰格醫(yī)藥在二級(jí)市場受到投資人追捧的主要原因。?

泰格醫(yī)藥所在的 CRO 領(lǐng)域主要是為醫(yī)藥公司提供醫(yī)藥研發(fā)外包服務(wù)，從行業(yè)的景氣度來看，隨著新藥研發(fā)成功率的降低以及研發(fā)成本的持續(xù)增長，全球 CRO 處于快速發(fā)展階段。而泰格醫(yī)藥主要從事臨床階段外包研發(fā)，該部分在 CRO 市場中所占份額為 54.2%，是CRO 市場空間最大的蛋糕。?

公司作為行業(yè)龍頭，在手訂單充足，2019 年底在手合同有 50 億元，同時(shí)在海外疫情擴(kuò)散的大背景下，將促使藥企增加在中國招募患者的比例。而且，2020 年 8 月，公司在港交所上市，募資約百億，彈藥糧草已經(jīng)儲(chǔ)備好，后續(xù)將繼續(xù)強(qiáng)化其龍頭地位，加速推進(jìn)海外業(yè)務(wù)布局。?

卓勝微（300782.SZ）?

成立于 2012 年卓勝微目前已經(jīng)是國內(nèi)射頻芯片龍頭企業(yè)，公司前三季 度的業(yè)績延續(xù)去年保持高速增長，前三季度公司營收 19.72 億元，同比增長100.27% ；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 7.18 億元，同比增長 122.37%。?

全球射頻前端市場規(guī)模也保持快速增長，2019 年該市場空間達(dá) 170 億 美元，5G 手機(jī)的興起令該行業(yè)的市場空間進(jìn)一步提升，同時(shí) 5G 手機(jī)單機(jī)射頻價(jià)值量較 4G 手機(jī)增加 40%，2019- 2023 年 CAGR 可能達(dá) 17%。?

由于射頻前端有較強(qiáng)的技術(shù)壁壘，該市場長期被博通、Skyworks、村田、 Qorvo 等美日射頻巨頭壟斷，不過卓勝微在 2019 年已經(jīng)進(jìn)入華為供應(yīng)鏈，射頻國產(chǎn)化替代是大勢所趨。卓勝微擁有多項(xiàng)核心技術(shù)，在射頻開關(guān)及 LNA 方面均獲得了市場的認(rèn)可。從資本市場來看，卓勝微的投資人收獲頗豐，股價(jià)從年初 229.67 元上漲至最高 537 元，上漲超過133%。?

健帆生物（300529.SZ）?

健帆生物是國內(nèi)血液灌流領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 13.2 億元，同比增長 35.42% ；歸母凈利潤6.27 億元，同比增長 50.13% ；扣非歸母凈利潤 5.99 億元，同比增長 57.37%。2017-2019 年公司營收分別同比增長32.16%、41.48%、40.86%，連續(xù)多年保持高速穩(wěn)定增長。?

據(jù)公告，血液灌流結(jié)合血液透析已成為血液凈化領(lǐng)域最主流應(yīng)用之一， 2019 年血液透析患者的灌流滲透率約20%，廣泛應(yīng)用于尿毒癥、重度、重型肝病、自身免疫系統(tǒng)疾病等，可以挽救患者生命或提高病患生活質(zhì)量。健帆生物下游市場覆蓋全國二級(jí)以上醫(yī)院超5000家，其中包含三甲級(jí)醫(yī)院900余家。?

據(jù)公告，公司血液吸附產(chǎn)品HA330、HA380 在重型、危重型新冠肺炎的治療中發(fā)揮了吸附血液中炎癥因子的優(yōu)勢，具備抑制炎癥因子風(fēng)暴的效果，現(xiàn)已納入 8 個(gè)國家的新冠治療技術(shù)應(yīng)用指南。同時(shí)，公司積極拓展海外市場，產(chǎn)品銷往海 60 余個(gè)國家并已進(jìn)入德國、伊朗、泰國等 6 個(gè)國家的醫(yī)保。